配当の削減は投資家、さらには大企業をも驚かせます。 しかし、それはあなたの配当が減るリスクがあるかどうかを前もって知ることができないということではありません。 配当収入の安全性を示す要因はいくつかあります。
銀行預金や国債などの安全な投資とは異なり、配当は保証されません。 会社が現金不足に陥った場合、配当支払いを削減または排除することはそれ自体を節約しようとする方法の1つですが、そのような行動は間違ったシグナルを市場に送る可能性があります。 安全な避難所のある企業でさえ、配当投資の陥没穴になる可能性があります。
米国の電気通信AT&Tを検討してください。 AT&Tは、一見、リスク耐性のある配当を伴う安定したビジネスと長い間見なされていたため、配当を83％削減した2000年12月に投資家に衝撃を与えました。 四半期ごとに1株あたり22セントを受け取ることを期待している株主は、1株あたりわずか3.75セントを受け入れることを余儀なくされました。 そして、それは何度も起こりました。2009年、S&P 500株の配当は21％以上減少しました。 2008年から2009年の間に、S&P 500は600億ドル（US）の配当金を削減しました！
あなたの配当は危険にさらされていますか？ ここでは、2000年のAT&Tの配当カットの手がかりを調べて、支払いが続くかどうかを判断する手がかりを見つけます。
収益動向と配当性向
一貫性のない収益性の低下に注意してください。 会社が安定した利益を上げることができない場合、その会社は配当の支払いに固執しないかもしれません。
1990年代後半、規制緩和により通信業界が新規参入者に門戸が開かれ、収益に大きな影響を与えたため、AT&Tは圧迫感を抱き始めました。 2000年12月の配当削減までのAT&Tの損益計算書を見ると、1998年から2000年にかけてのAT&Tの収益の劇的な減少を見逃すことは困難です。1株当たり年間利益は50％以上減少しました。
2000年12月に終了した年のAT&Tの10-Kで、1998年から2000年までのAT&Tの1株当たりの年間基本利益は1.96ドル、1.74ドル、88セントでした。 （ほとんどの企業では、SECに提出され、通常は会社のWebサイトで公開されている、四半期ごとの10四半期レポートで頻繁かつ最新の収益情報を見つけることができます。）
1998年から2000年の間にAT&Tが直面しているような利益の減少は、配当を支払うコストをカバーする可能性がありません。 収益の減少が配当支払いのリスクをもたらすかどうかの良い指標は、配当支払い率です。これは、単に会社の収益のどれだけが配当の形で株主に支払われるかを測定します。 配当性向は、会社の配当を収益で割って計算されます。
配当性向= 1株当たり配当金/ 1株当たり利益
2000年9月に終了した四半期のAT&Tの10-Q（四半期）レポート（AT&Tが配当削減を発表する前の最後のレポート）を調べると、AT&Tは1株当たり35セントを獲得し、1株当たり22セントの四半期配当を提供しました。 0.63。 つまり、AT&Tは収益の63％を配当の形で支払っていました。 大幅な収益減少により、配当率が1に近づきます。これは、配当が会社の収益のほぼすべてを獲得していることを意味します。 収益が配当をカバーするのに十分でない場合、1の比率は配当削減が行われる可能性があることを示すシグナルです。
キャッシュフロー
配当金は会社のキャッシュフローから支払われます。 フリーキャッシュフロー（FCF）は、給与、研究開発、マーケティングなどの他の項目を支払った後、配当金を支払うために会社が事業から残した実際の現金額を投資家に伝えます。
FCFを計算するには、AT&Tのキャッシュフロー計算書のビーラインを作成します。 繰り返しになりますが、10-K文書には年次キャッシュフローステートメントがあり、10-Qレポートには四半期ごとのキャッシュフローがあります。 2000年12月までのAT&Tの連結キャッシュフロー計算書は、営業活動によってもたらされた純キャッシュフロー（営業キャッシュフロー）が合計133億ドルであることを示しています。 この数値から現在の業務に必要な資本支出を差し引いた155億ドルは、AT&Tのキャッシュフロー計算書で下方に表示されます。 これにより、FCFが取得されます。
営業活動によるキャッシュフロー-設備投資= FCF
AT&Tのフリーキャッシュフローは、2000会計年度で22億ドルの マイナス でした。入るよりも多くの現金が出ていました。 AT&Tは、現金を探すのに手を振って、配当金の支払いを削減することを余儀なくされました。 しかし、投資家はFCFがこの悲惨なレベルに達する前に心配し始めなければなりませんでした。 前の期間に戻って同じFCF計算を行うと、大幅な下降傾向が見られます。
キャッシュフローに関連して考慮すべきもう1つの重要な要素は負債です。 キャッシュフローのクランチにより、会社が配当の支払いと利息の支払いのいずれかを選択することを余儀なくされた場合、利子を支払わないと会社が破産する可能性があるため、株主は必ず負けます。 さらに、債務を履行しなかった場合、企業の信用格付けが損なわれる可能性があるため、負債に付随する条件によっては、企業は直ちに全額返済を強いられる可能性があります。
AT&Tの債務水準は、配当削減の準備段階で急上昇したことに注意してください。 2000年末時点で、10-Kに対するAT&Tの長期債務は331億ドルでした。 いくつかの行を見ると、2000年の終わりに、AT&Tの債務の319億ドルが翌年に満期を迎えていたことがわかります。
高収率
配当リスクを評価するときは、株価に比例して受け取った収入の量を測定する会社の配当利回りを確認してください。 配当利回りは、パーセンテージで表され、1株当たりの年間配当収入を株式の現在価格で割ったものとして計算されます。
配当利回り= 1株当たり年間配当収入/株価
配当利回りを分析するときは、会社の配当が業界の他の会社とどのように比較されるかを見てください。 平均より高い利回りは、配当削減の前兆となる可能性があります。
2000年11月のAT&Tの配当利回りを考えてみましょう-配当削減のわずか1か月前、5％でした。
5％は過剰とは思えないかもしれませんが、当時、通信業界の通常の利回りは2〜4％の範囲でした。 AT&Tが配当削減を発表した日（2000年12月22日）に、その株価は16.68ドルに下落し、投資家のたった1％の利回りになりました。
結論
投資家は、配当を支払う株式の潜在的な問題を常に監視する必要があります。 株式の配当性向を決定し、それを収益とキャッシュフローのトレンドでバックアップし、配当利回りを精査することは、投資家が潜在的な問題を発見するのに役立ちます。 弱さの最初の兆候で配当支払株を売る必要は必ずしもないかもしれませんが、潜在的な危険を徹底的に調査することは良い考えです。
