反射性とは
経済学における再帰性とは、投資家の認識が経済ファンダメンタルズに影響を与え、それが投資家の認識を変化させるフィードバックループが存在するという理論です。 反射性の理論は社会学に根ざしていますが、経済学と金融の世界では、その主な支持者はジョージ・ソロスです。 ソロスは、反射性が主流の経済理論の多くを反証し、経済研究の主要な焦点になるべきであると信じており、「新しい道徳と新しい認識論を生み出す」という壮大な主張さえしています。
重要なポイント
- 反射率は、期待と経済ファンダメンタルズの間の正のフィードバックループが、均衡価格から実質的かつ持続的に逸脱する価格トレンドを引き起こす可能性があるという理論です。 Reflexivityの主な支持者はGeorge Sorosであり、彼は投資家としての彼の成功の多くを信じています。 ソロスは、反射性が主流の経済理論のほとんどと矛盾すると信じています。
反射性を理解する
反射理論では、投資家は決定を現実に基づいて行うのではなく、現実に対する認識に基づいていると述べています。 これらの認識から生じる行動は、現実またはファンダメンタルズに影響を与え、投資家の認識、ひいては価格に影響を与えます。 このプロセスは自己強化型であり、不均衡に向かう傾向があり、価格がますます現実から切り離されます。 ソロスは、世界的な金融危機を理論の実例と考えています。 彼の見解では、住宅価格の上昇は銀行に住宅ローンの貸付を増加させ、その結果、貸付の増加は住宅価格の上昇を助けました。 価格の上昇をチェックせずに、これは価格バブルをもたらし、最終的に崩壊し、金融危機と大不況をもたらしました。
ソロスの反射理論は、経済均衡、合理的期待、効率的な市場仮説の概念に反します。 主流の経済理論では、均衡価格は需給を決定する実際の経済ファンダメンタルズによって暗示されます。 消費者の嗜好や実資源の不足などの経済ファンダメンタルズの変化は、市場参加者に、将来の価格について経済ファンダメンタルズが意味するものの多少合理的な期待に基づいて価格を上下させます。 このプロセスには、価格と経済ファンダメンタルズに関する期待との間の正と負のフィードバックが含まれており、新しい均衡価格で互いにバランスが取れています。 経済のファンダメンタルズに関する情報を伝達し、相互に合意した価格で取引を行うことに大きな障害がない場合、この価格プロセスは市場を均衡に向けて迅速かつ効率的に動かし続ける傾向があります。
ソロスは、再帰性が価格が時間の経過とともに持続的に大幅に均衡値から乖離する可能性があることを意味するため、経済均衡の考え方に反論があると考えています。 Sorosの意見では、これは価格形成のプロセスが再帰的であり、価格と期待の間の正のフィードバックループによって支配されているためです。 経済ファンダメンタルズの変化が発生すると、これらの正のフィードバックループにより、価格は新しい均衡をアンダーシュートまたはオーバーシュートします。 何らかの方法で、これらの正のフィードバックループを相殺する、経済ファンダメンタルズに関する価格と期待の間の通常の負のフィードバックは失敗します。 最終的に、市場参加者が価格が現実から切り離されたことを認識し、期待を修正すると、傾向は逆転します(ただし、ソロスはこれを否定的なフィードバックとして認識しません)。
彼の理論の証拠として、ソロスは、経済のファンダメンタルズによって暗示された均衡値から価格が大きく逸脱していると広く信じられているブーム崩壊サイクルと価格バブルが続くさまざまなエピソードを指摘しています。 彼はしばしば、プロセスを開始する際のレバレッジの利用とクレジットの利用可能性、およびこれらのエピソードにおける変動通貨為替レートの役割について言及しています。