金利を歴史的な低値に保つことにより、連邦準備制度を含む世界の主要な中央銀行は、株式、債券、金、安全な避難通貨、資産投資保障。 投資家はこれらすべての資産クラスの積極的な買い手であり、FRBや他の中央銀行による将来の金利引き下げが価格をさらに引き上げると予想している、とウォールストリートジャーナルは報告している。
「2019年の最大のテーマは、株式と債券の価格が同時に急騰した「すべてのラリー」の復活でした」と、投資会社トレジャリー・パートナーズのマネージング・ディレクター兼最高投資責任者（CIO）であるリチャード・サパースタインは、2019年中期に記していますレビュー。 「しかし、数年ぶりに懸念の原因がいくつかあります」と彼は警告し、これらの詳細を提供します。「貿易戦争はひっくり返ります… 2017年の税制改革による後押しは消え始めています…世界の山マイナス利回りの負債はこの1年で倍増しました。」
重要なポイント
- 低金利は、資産クラス全体の「すべての集会」に拍車をかけています。未解決の貿易紛争は、経済と市場にリスクをもたらします。負の負債は、危険なバブルかもしれません。
投資家にとっての意義
「これらの心配の合計は、他の基本的な指標を引き下げ始めました」と、サパースタインは続けます。 彼は、実際のおよび計画された企業の資本支出の両方が減少していることに注目しています。これは、「関税とグローバルなサプライチェーンの将来についての不確実性」の結果です。 同様に、設備投資の減少はGDPの成長を抑制すると彼は付け加えた。
JPMorgan Asset ManagementのグローバルマーケットストラテジストであるGabriela Santosも同様の懸念を持っています。 ブルームバーグが引用したように、貿易に関する不確実性は、少なくとも18ヶ月間、リスクのある資産に「残留クラウド」をかけると考えています。
「拡大のペースが予想よりも大幅に鈍化しているという証拠もあります。製造業とサービス業の両方の企業成長計画は、1月以降減少傾向にあります」とSaperstein氏は述べています。 他の多くのオブザーバーと同様に、彼は「ストレスの兆候」に関する2019年第2四半期の収益報告と2020年の企業ガイダンスを詳しく調べます。
ネガティブイールド債に関して、Sapersteinは、過去1年間で世界規模が13兆ドルに倍増したと述べています。 「負の利回りは異常です。それらは資本配分をゆがめ、過度のリスク追求を促します。「バブル」ラベルを軽く適用しませんが、これはラベルのように見えます。それは持続可能ではありません。」
一方、金の価格は6年ぶりに最高水準に近づきました。これは、債券の低利回りが金を投資家にとってより競争力のある選択肢にするためです。 さらに、中央銀行は「おそらくドル以外の資産の準備を望んでいる」とTD証券の商品戦略責任者であるバート・メレクはジャーナルに語った。 「彼らは米国の巨額の財政赤字を懸念しているかもしれず、FRBは利下げにかなり積極的であると信じている」と彼は付け加えた。
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Sapersteinのベースケースは、減速ペースではあるものの、経済拡大が2019年まで続くことです。 彼はストレスの兆候を見ているが、「短期的には」不況を予想していない。
多くのクライアントにとって、Sapersteinの会社は現金残高と満期の債券からの収益を短期の米国財務省のはしごに入れています。 その理由は、「すべてが集まる」結果として、短期米国債とリスクの高い債券のスプレッドは、利回りのいくつかの追加ベーシスポイントに到達することを正当化するほど十分に「説得力」がないようだからです。 一方、米国債は流動性が高く、投資機会が増えればすぐに売却できます。
