ターミナルバリュー（TV）とは？
最終価値（TV）は、将来のキャッシュフローを予測できる予測期間を超えたビジネスまたはプロジェクトの価値です。 ターミナルの価値は、ビジネスが予測期間後に永久に一定の成長率で成長することを前提としています。 最終価値は、評価額全体の大部分を占めることがよくあります。
終値
重要なポイント
- 終値（TV）は、設定された予測期間（通常は5年）を超えて企業価値を決定します。アナリストは、割引キャッシュフローモデル（DCF）を使用してビジネスの合計値を計算します。 DCFには、予測期間と最終価値という2つの主要な要素があります。最終価値を計算するために一般的に使用される2つの方法があります。一定のレートは永遠に続きますが、exit multipleメソッドは、ある市場指標の倍数でビジネスが販売されることを想定しています。
ターミナルバリュー（TV）について
時間範囲が長くなると、予測は暗くなります。 これは、特に企業のキャッシュフローを将来に向けて見積もることに関しては、財務にも当てはまります。 同時に、企業は評価される必要があります。 これを「解決」するために、アナリストは割引キャッシュフロー（DCF）などの財務モデルと特定の仮定を使用して、ビジネスまたはプロジェクトの合計値を導き出します。
割引キャッシュフロー（DCF）は、実現可能性調査、企業買収、および株式市場の評価で使用される一般的な方法です。 この方法は、資産の価値がその資産から派生する将来のすべてのキャッシュフローに等しいという理論に基づいています。 これらのキャッシュフローは、金利などの資本コストを表す割引率で現在価値に割引かれなければなりません。
DCFには、予測期間と最終値の2つの主要コンポーネントがあります。 通常、予測期間は約5年です。 それよりも長いものと、投影の精度が低下します。 ここで、ターミナル値の計算が重要になります。
最終値を計算するために一般的に使用される2つの方法があります。永久成長（Gordon Growth Model）と複数終了です。 前者は、ビジネスが一定のレートで永遠にキャッシュフローを生成し続けることを前提としていますが、後者は、ビジネスがいくつかの市場指標の倍数で販売されることを前提としています。 投資の専門家は出口多重アプローチを好み、学者は永続的な成長モデルを好みます。
ターミナルバリュー（TV）の種類
永久法
お金の時間的価値は、与えられた金額の現在価値と将来価値の間に矛盾を生じさせるため、割引が必要です。 事業評価では、フリーキャッシュフローまたは配当を個別の期間で予測できますが、予測がさらに将来に拡大するにつれて、進行中の懸念事項のパフォーマンスを推定するのがより困難になります。 さらに、企業が業務を停止する可能性のある正確な時間を特定することは困難です。
これらの制限を克服するために、投資家は、将来のある時点からキャッシュフローが安定したレートで永遠に成長すると想定できます。 これは最終値を表します。
最終値は、最後のキャッシュフロー予測を割引率と最終成長率の差で割ることによって計算されます。 最終価値の計算では、予測期間後の会社の価値を推定します。 最終値を計算する式は次のとおりです。
（FCF *（1 + g））/（d-g）
どこ：
FCF =最後の予測期間のフリーキャッシュフロー
g =最終成長率
d =割引率（通常、加重平均資本コスト）
最終成長率は、企業が永遠に成長することが期待される一定の速度です。 この成長率は、割引キャッシュフローモデルで最後に予測されたキャッシュフロー期間の終わりに始まり、永久になります。 通常、最終成長率は長期インフレ率と一致しますが、過去の国内総生産（GDP）成長率よりも高くはありません。
複数のメソッドを終了
投資家がオペレーションの有限ウィンドウを想定する場合、永続性成長モデルを使用する必要はありません。 代わりに、最終価値は、その時点での会社の資産の正味実現可能価値を反映する必要があります。 多くの場合、これは大企業が株式を取得することを意味し、買収の価値は出口倍数で計算されることがよくあります。
出口マルチプルは、販売、利益、または利子、税金、減価償却費、償却前利益（EBITDA）などの財務統計に、最近買収された同様の企業に共通する要因を掛けることにより、公正価格を推定します。 出口多重法を使用した最終値の式は、最新のメトリック（売上、EBITDAなど）に決定された倍数（通常、他のトランザクションの最近の出口倍数の平均）を掛けたものです。 投資銀行は多くの場合、この評価方法を採用していますが、一部の批判者は、本質的評価手法と相対評価手法を同時に使用することをためらっています。
