Payment-In-Kind（PIK）ボンドとは何ですか？
現物払い（PIK）債券は、初期期間中に現金ではなく追加の債券に利息を支払うタイプの債券を指します。 債券発行者は、利払いのために新しい債券を作成するために追加の負債を負います。 現物債は、債券の期間中に現金の利払いがないため、一種の繰延クーポン債と見なされます。
PIK債券発行者によるデフォルトのリスクは高くなる傾向があるため、通常は利回りが高くなります。 PIK債にお金を預ける投資家の大半は機関投資家です。
重要なポイント
- 現物債は、初期期間中に現金ではなく追加の債券の利息を支払います。PIK債は通常、財政難に陥った会社によって発行されます。 これらの債券は格付けが低く、通常はより高い金利で利息を支払います。 PIK債はある程度の財政的救済を提供するかもしれませんが、負債はある時点で返済しなければならないため、流動性の問題を増大させます。
Payment-In-Kind（PIK）ボンドについて
現物払いは、商品またはサービスの現金を支払う代替方法として使用されます。 現物払いの債券では、債券が償還されるか、元本合計が満期日に返済されるまで、債券保有者への利息の支払いは行われません。 これは、投資家への現金クーポン支払いの経済的負担を軽減するメザニン債務の一種です。 クーポンの支払い期日になると、債券発行者は追加の債券、ノート、優先株式を発行することにより、PIK債務の未収利息を支払います。 利息の決済に使用される有価証券は、通常、基礎となる有価証券と同一ですが、多くの場合、条件が異なる場合があります。 定期的な収入がないため、キャッシュフローまたは定期的な収入を求める投資家は現物払いの債券を購入しないでください。
PIK債券は通常、満期日が5年以上であり、無担保です。つまり、担保として資産に裏付けられていません。 PIK債券を発行する企業は財政的に苦しみ、債券の格付けは低くなる場合がありますが、通常は利子をより高いレートで支払います。 PIK債券は珍しい高リスク商品であるため、ヘッジファンドなどの洗練された投資家に主にアピールします。
現物債は一般に5年以上で満期を迎え、無担保です。
これらの種類の債券は、2000年代前半から中期にプライベートエクイティがブームになり始めたときに一般的に人気がありました。 世界的な金融危機に見舞われたとき、彼らは輝きを失い始めました。
PIK vs.レギュラーボンド
一部の債券は、利率付きで発行されます。これは、債券の用語では、クーポン率と呼ばれます。 投資家は半年ごとにクーポンの支払いを受け取ります。これは、債券投資家の投資収益率（ROI）の一種です。 そのため、年額1, 000ドルで半年ごとに支払う4％クーポンの債券を購入した債券保有者は、年2回20ドル（½x 4％x 1, 000ドル）の利息収入を受け取ります。 発行体の信用格付けが低いほど、投資家が債券に期待できる利回りが高くなります。
低格付けの債券を購入する投資家は、発行者が支払いを怠るリスクに直面しています。 流動性の問題に直面した発行者は、最初の期間、債券保有者に追加の元本の形でより多くの債券を提供するオプションがあります。 これにより、債券発行者は、債券保有者に利息を支払わなければならない余裕ができます。 場合によっては、投資家は自分のクーポンの支払いを現金または現金で受け取ることができます。 追加の債券の形で受け取ったクーポンの支払いは、現物払いの債券と呼ばれます。
PIKボンドの長所と短所
PIK債券の発行は、キャッシュフローや流動性の問題を経験する多くの企業にとってオプションです。 そうすることにより、債券発行者は、クーポンの現金支払いを債券保有者に行う必要がなくなります。 彼らはより短期的にはいくらかの救済を見つけ、他のより必要な分野のためにいくらかの現金を解放するかもしれません。
それは恩恵のように思えるかもしれませんが、PIK債券の発行は問題になる可能性があります。 それは、会社のレバレッジが過剰になり、会社の既存の債務負担と流動性の問題が増大するためです。 PIK社債の発行は、企業の債務を軽減するものではなく、将来の債務に義務を押し付けるだけです。 その時点までに流動性の問題を解決していない場合、デフォルトのリスクに直面する可能性があります。
PIKボンドの例
PIK債券は、発行者が返済する必要のある負債を増やします。 返済される元本は毎年増加し、発行者は流動性のリスクにさらされます。 発行会社が引き受ける財務レバレッジの増加は、デフォルトのリスクも増加させます。
会社が7年で満期になるため、元本1, 000万ドルの社債を発行すると仮定します。 債券の条件には、年間9％の現金クーポン支払いと6％のPIK利息が含まれます。 最初の年に、債券保有者は900, 000ドル（9％x 1, 000万ドル）の現金を受け取り、60万ドル（6％x 1, 000万ドル）は追加の債券で支払われます。 これにより、問題の元本が10.6百万ドル（1, 000万ドル+ 600, 000ドル）に増加します。 これは、7年目の終わりまで悪化し続けます。 この時点で、債券が満期日に支払われると、貸し手は現物で現金を受け取ります。
