伝統的なインデックスファンドは、単に市場のパフォーマンスと一致するように試みており、リサーチアソシエイツの創設者であるロブ・アーノットは、これを投資に対する「買い高、売り低」のアプローチだとバロンは報告しています。 アーノットは、平均を上回るように見えるいわゆる「スマートベータ」インデックスの創始者であり、対照的に、従来のインデックスファンドは、市場に勝つための明確な機会を放棄するように構成および管理されていると指摘します。 これは彼を防御できないものとして攻撃します。 一方、Barron'sによると、Research Associatesによって作成されたインデックスのライセンスを取得した資金で1, 800億ドルを含む、730億ドルがスマートベータ製品に投資されています。 （詳細については、「 Smart Beta ETFs Notch More Records 」も参照してください。）
スマートベータエースの知恵
アーロンのバロンとの長いインタビューは、5つの主要なポイントに分解されるかもしれません：
| 1.ぶら下がっている果物（市場をリードするアルファを持つ株）をつかむ |
| 2.メジャーインデックスに追加されたばかりの株を避ける |
| 3.主要なインデックスからドロップされた株を買いますが、3〜6か月待ちます |
| 4.深い価値のある新興市場を購入する |
| 5.今日の上位10銘柄は、今後10年間でアンダーパフォームする可能性が高い |
1.低いハンギングフルーツをつかむ
従来の株式市場インデックス、およびそれらを追跡しようとするインデックスファンドは、時価総額によって重み付けされる傾向があります。 この式をロボットで実行することにより、ファンドは市場に勝つ明らかな機会さえも無視するように設計されています。 対照的に、彼のスマートベータアプローチは、収益、配当、コーポレートガバナンス、市場を凌alphaするアルファの存在を示す可能性のある多様性などの基本的な要因に基づいたインデックスの作成を好みます。
^ YChartsによるSPXデータ
2.インデックスによって追加されたばかりの株式を避ける
インデックスとインデックスファンドは市場を追うように設計されていますが、実際にそれらに影響を与え、市場の非効率性を生み出します、とアーノットは述べています。 株価がインデックスに追加されると、それに関連付けられたインデックス資金が買いに駆け込み、価格を押し上げます。 Arnottの1989年から2017年までのS&P 500インデックス（SPX）の分析は、新規追加が次の12か月間に平均23パーセントポイントだけ新規削除を下回ったことを示しています。
さらに、彼はまた、新しい追加は「ほとんど常にバーゲンビン価格で取引されている」一方で、新しい追加は高い評価の倍数で取引される傾向があることを観察します。 これは、高値で買い、低値で売るように設計された従来のインデックスファンドに対する彼の批判の基礎です。
3.拒否を購入するが、待つ
上記のように、最近メジャーインデックスから削除された株式は、最近追加された株式を上回る傾向があります。 しかし、アーノットは、投資家は忍耐強く、インデックスファンドによる大量販売の価格への下方影響がそのコースを実行した後、拒否を取得する前に約3〜6ヶ月待つことを示唆しています。 （詳細については、「 スマートベータETFをよりよく理解する 」も参照してください。）
4.ディープバリューエマージングマーケットを購入する
Arnottは、CAPE比率分析に基づいて、米国株式の約半分の評価を引用し、2019年半ばから現在までこのテーマを支持しています。 これは、20％の過去の平均割引よりもはるかに大きな評価ギャップです。 彼の意見では、これらの市場の見通しにわずかな改善があると、評価が急上昇する可能性があります。
対照的に、アーノットは、米国株式のCAPE比率は過去最高値に近く、実際のインフレ調整後の累積総収益（資本増価と配当）は約2.8％であり、今後10年間はカードになると指摘しています。現在の32の比率が保持される場合。 CAPEが過去の平均16に戻った場合、彼はこの期間に約3％の実際の損失に耐えられると計算します。 24のCAPEへの途中復帰は、約0の実際のリターンを意味します。
5.今日の上位10銘柄がパフォーマンスを低下させると予想
時価総額で世界最大の企業のほとんどはFAAMGグループなどのハイテク企業ですが、これらのほとんどは高い倍数で取引されており、「これらの一部は互いに競合しているため、成功する可能性は限られています。 「アーノットの意見では。 彼は、過去10年間に上位10銘柄のうち8銘柄がその選択グループから脱落する可能性が高いことを示す歴史的分析を引用しています。 「したがって、投資期間が10年である場合、これらの上位銘柄はそれぞれパフォーマンスが低下する可能性が約90％あります」と彼は言います。
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