最悪の収穫は何ですか？
イールドトゥワースト（YTW）は、発行者が実際に債務不履行に陥ることなく債券で受け取ることができる最低潜在利回りです。 YTWは、発行者が期限前償還、コール、またはシンク資金を含む引当金を使用した場合に受け取るリターンを計算することにより、問題に関する最悪のシナリオを想定して計算されます。 このメトリックは、投資家がリスクを管理し、最悪のシナリオでも特定の収入要件が満たされることを保証するために、利回りの最悪のシナリオを評価するために使用されます。
最悪の降伏
イールドトゥーワースト（YTW）を理解する
債券のYTWは、可能なすべてのコール日に計算されます。 債券にコールオプションがあり、発行者が現在の市場レートに基づいてより低いクーポンレートを提供できる場合、前払いが発生すると想定されています。 YTWは、満期利回りまたはコール利回りの最小値です（債券に期限前償還条項がある場合）。 YTWは満期利回りと同じかもしれませんが、決して高くなることはありません。 所有者の最低収益率です。
力学
コールする利回りは、債券が次のコール日に発行者によって償還されると仮定した場合の年間収益率です。 発行者が満期日より前に償還する権利を有する場合、債券は請求可能です。 YTWは、コールする利回りまたは成熟する利回りのうち低い方です。 プット条項は、保有者に債券を特定の日に特定の価格で会社に売り戻す権利を与えます。 利回りはありますが、債券を売却するかどうかは投資家の選択であるため、YTWには考慮されません。
どちらの利回りが正しいかを判断する
債券がコール可能でない場合、満期利回りは、コールする利回りがないため、投資家が使用するのに適切な利回りです。 ただし、債券が呼び出し可能であれば、YTWを調べることが重要になります。 特に、債券が額面価格を超えて取引されている場合、投資家はリターンを奪うプレミアムを支払うため、満期利回りはコール利回りよりも高くなる可能性があります。 この場合、YTWは債券を呼び出すことができ、これはデフォルトが存在しないと仮定して可能な限り低い利回りであるため、調べることが重要です。
債券が額面以下で取引されている場合、割引は投資家のリターンに追加されます。 そのため、たとえ証券を償還できたとしても、満期までの利回りはコールする利回りよりも低くなります。 満期利回りはYTWです。
満期利回りとコール利回りの両方が収益の見積もりです。 コール利回りと満期利回りの両方は、クーポンがより低いレートで再投資されることを想定していますが、金利は変化します。 また、債券はコール日または満期まで保有されると想定しています。
