価格対書籍比率とは何ですか？
会社の株式の価格はいくらですか？ 低成長価格で販売している高成長企業を発掘することが目標である場合、価格対帳簿比率（P / B）は投資家に過小評価された宝物を見つけるための手軽な、しかし粗雑なアプローチを提供します。 ただし、比率が何を示すことができるか、適切な測定ツールではない場合を正確に理解することが重要です。
価値決定の難しさ
価格対書籍比率とは何ですか？
価格対書籍比率（P / B）とは何ですか？
値を測定する簡単な方法があります。 価格対帳簿価格（P / B）は、会社の株式の市場価値（株価）の資本簿価に対する比率です。 同様に、資本の簿価は、貸借対照表に表示された会社の資産の価値です。 この数値は、資産の簿価と負債の簿価の差として定義されます。
方程式は次のように表示されます。
。。。 価格対書籍比率=総資産−負債株価
会社の貸借対照表上の資産が1億ドル、負債が7, 500万ドルであるとします。 その会社の簿価は2, 500万ドル（100〜75）です。 発行済みの株式数が1, 000万個の場合、各株式は2.50ドルの簿価に相当します。 各株式が市場で5ドルで販売されている場合、P / B比率は2（5÷2.50）になります。
価格対書籍（P / B）比は何を示していますか？
AP / B比率分析は、全体的な価値投資アプローチの重要な部分です。 このようなアプローチは、市場が非効率的であり、任意の時点で、実際の価値よりも大幅に低い価格で取引している企業があることを前提としています。 P / B比率については、より低い値、特に1未満の値は、株式が過小評価される可能性があるという投資家へのシグナルです。
バリュー投資家にとって、P / B比率は、市場が無視してきた低価格の株式を見つけるための実証済みの真の方法です。 企業が簿価よりも低い価格で取引されている（またはP / Bが1未満である）場合、投資家は次のいずれかを想定します。負）その資産の収益。
前者が当てはまる場合、投資家は会社の株式を拒否する必要があります。これは、資産価値が市場による下方修正に直面し、投資家にマイナスのリターンをもたらす可能性があるためです。 後者が当てはまる場合、新しい経営陣または新しいビジネス条件が見通しの転換を促し、強い肯定的なリターンを与える可能性があります。 これが起こらなかったとしても、簿価より低い価格で取引している会社は、その資産価値のために分割され、株主に利益をもたらします。
一方、資産価値に比べて株価が高い企業は、資産に対して高い収益を上げている企業である可能性が高くなります。 追加の良いニュースはすでに価格に計上されている可能性があります。
さらに、P / Bは、合理的な価格で成長を求める投資家に貴重な現実チェックを提供します。 P / Bは、信頼できる成長指標である株主資本利益率（ROE）と併せてよく検討されます。 P / BとROEの間の大きな不一致は、多くの場合赤信号です。 過大評価されている成長株は、低いROEと高いP / B比率の組み合わせを頻繁に示します。 会社のROEが成長している場合、そのP / B比も同じようになっているはずです。
P / B比の弱点
そのシンプルさにもかかわらず、P / Bには弱点があります。 まず第一に、この比率は、エネルギー会社や運輸会社、大規模な製造業の懸念、または資産が十分にある金融ビジネスなどの資本集約的なビジネスに適用する場合にのみ有効です。 保守的な会計規則のおかげで、簿価は、ブランド名、のれん、特許、企業が作成したその他の知的財産などの無形資産を完全に無視します。 有形資産がほとんどないサービスベースの企業にとって、簿価はあまり意味を持ちません。 たとえば、Microsoftの資産価値の大部分は、物理的資産ではなく知的財産によって決定されます。 その株式はめったに簿価の10倍未満で販売されていません。 言い換えれば、マイクロソフトの株式価値は、その簿価とはほとんど関係がありません。
簿価は、高い負債水準または継続的な損失を抱える企業に対する洞察を提供しません。 負債は企業の負債を増加させ、ハード資産の簿価の大部分を一掃し、人為的に高いP / B値を生み出します。 非常にレバレッジの高い企業（たとえば、ケーブル通信会社やワイヤレス通信会社）は、資産を過小評価するP / B比率を持っています。 一連の損失を抱える企業の場合、簿価はマイナスになる可能性があり、したがって無意味になります。
舞台裏では、営業外の問題が簿価に大きな影響を与え、資産の実際の価値を反映しなくなる可能性があります。 まず、資産の簿価は元のコストを反映しますが、資産の老朽化の際には参考になりません。 第二に、資産の取得後、資産の収益力が増加または減少した場合、資産の価値は市場価値から大幅に逸脱する可能性があります。 インフレだけでも、資産の簿価が現在の市場価値よりも確実に低くなる可能性があります。
同時に、企業は現金準備を増減することができます。これにより、実質的に簿価は変わりますが、業務は変わりません。 たとえば、会社が年金制度に資金を供給するために準備金に入れて、貸借対照表から現金を取り出すことを選択した場合、その簿価は下がります。 自社株買いもまた、企業のバランスシートの資本を削減することにより比率を歪めます。
ボトムライン
確かに、P / B比率には投資家が認識すべき欠点があります。 ただし、過小評価されている会社や過大評価されている会社を識別するための使いやすいツールを提供します。 このため、株価と簿価の関係は常に投資家の注目を集めます。
