投資家が企業収益の第3四半期連続の減少を支持する中、大不況の前に警告サインを点滅させた主要な利益ゲージは、新たな景気後退が「差し迫っている」ことを示唆しています。ソシエテジェネラル。 エドワーズによると、Business Insiderの詳細な記事によると、S&PやFactSetなどの組織がまとめた企業収益の総計は2018年まで急激に上昇しましたが、米国政府が報告した包括的な経済データシリーズによると、実際には2014年後半にピークに達しました
「この不一致は、不況の直前にごく普通のことです」とエドワーズは最近のクライアントへのメモに書いています。 彼は、政府のデータは「基礎となる傾向のより正確な表現」であると付け加えました。
重要なポイント
- S&Pデータは2018年まで企業収益が上昇していることを示しています米国政府のデータによると、実際には2014年後半にピークに達しました政府は民間企業を含み、税務申告データを使用しています多くの企業は課税所得を膨らませるインセンティブがほとんどありません最後の不況。
投資家にとっての意義
NYUのAswath Damodaran教授が分析したように、S&Pデータは、2018年までの4年間で企業の利益が36％増加したことを示しています。 ただし、S&P 500の利益は、2019年の最初の2四半期で前年比で減少し、FactSet Research Systemsによると、2019年第3四半期に3.7％減少すると予測されています。 現在、コンセンサスの見積もりでは、2019年第4四半期に3.2％の増加、2019年通年では1.3％のわずかな増加が求められています。
政府のデータは、S&Pデータに基づくこれらのコンセンサス推定も楽観的すぎる可能性があることを示唆しています。 「株式市場の好調な利益とはまったく対照的に、BEAのNIPAはここ数年実質的に横ばい状態にあります」とエドワーズは反論します。 彼は、米国経済分析局（BEA）が集めた国民所得と製品勘定（NIPA）のデータを参照しています。
S&PとNIPAのデータの主な違いは、BEAごとに後者のほうがはるかに範囲が広いことです。民間企業やS企業も含まれます。 さらに、NIPAデータは主に内国歳入庁（IRS）に提出された納税申告書から編集されているため、一般に認められた会計原則（GAAP）を使用するS&Pデータベースで公開企業が報告する利益とは異なる場合があります。 他にも違いがあります。特に、NIPAデータが現在の生産から利益を獲得しようとしているという事実です。
EdwardsがNIPAデータを好む重要な理由は、IRSに提出された納税申告書に基づいているという事実です。 たとえば、非公開企業には課税対象の利益を増やすインセンティブがありませんが、公開企業には投資家向けの利益レポートでそのようなインセンティブがあります。 彼はまた、小規模で国内に焦点を当てた民間企業の利益が米国経済の方向性のより良い指標かもしれないことを示しています。
エドワーズが米国経済の方向性について持っている悲観的な見方は、2019年第1四半期のNIPAの企業収益データが最初の見積もりから最終的な数字までほぼ10％低下したという事実によって支えられています。 「米国全体の経済利益の最新の修正である国民所得と製品勘定の利益は、この記録的な経済サイクルの終わりが以前に考えられていたよりもはるかに近いことを示唆するのに十分な大きさでした」と彼は観察しました。
先を見る
エドワーズは、景気悪化のこの段階にあると、景気後退全体の真っin中まで、株式市場で報告された利益測定に通常この悪化が現れないとしても、経済全体の利益と利益率が急落すると述べています。 エドワーズは、「企業がCEOを解任し、何年も膨らんだ利益成長を一挙に書き留めるとき」だと、エドワーズは言います。エグゼクティブスイート。
