投資家、特に個人投資家は、一定の安心感を持って株式を売買し、取引します。 企業が投資家を欺く場合、補償を求める手段があります。
正義を追求できるとは限りませんでした。 投資の歴史のほとんどは、アダム・スミスの最も頑固な支持者さえも阻止するために、偽り、愚かさ、そして十分な「不合理な熱狂」に満ちています。
青空の法則が突然の嵐を引き起こす
その歴史のほとんどを通じて、投資の慣行は裕福な人々の間で維持されてきました。裕福な人々は、株式を買い取り、銀行債の形で負債を購入する余裕がありました。 これらの人々は、すでにかなりの富の基盤があるためにリスクを処理できると信じられていました-土地保有、産業、または特許であろう。 初期の財務における詐欺のレベルは、カジュアルな投資家のほとんどを追い払うのに十分でした。
株式市場の重要性が増すにつれて、それは米国の経済全体のますます大きな部分になり、政府にとってより大きな懸念になりました。 すべての階級の人々がより高い可処分所得を享受し始め、お金を入れる新しい場所を見つけるようになったため、投資はすぐに国民的スポーツになりました。 理論的には、これらの新しい投資家は青空法（1911年にカンザスで最初に制定された）によって保護されていました。
これらの州法は、悪意のある会社によって発行され、プロモーターによって汲み上げられた価値のない証券から投資家を保護することを目的としていました。 これらは基本的な開示法であり、会社がプロモータ（販売者/発行者）がどれだけの利益を得ているのか、そしてその理由を述べる目論見書を提供することを要求しています（Blue Sky Lawsは今日でも有効です）。 その後、投資家は購入するかどうかを決定します。 この開示は投資家にとっては有益でしたが、潜在的な投資家がそれについて「通知」する限り、発行者が不公正な条件で証券を販売することを防止する法律はありませんでした。
ブルースカイの法律は、条件と執行の両方で弱かった。 何らかの理由で完全な開示を避けたい企業は、州外の投資家に郵便で株式を提供しました。 州内の開示の有効性でさえ、州の規制当局によって徹底的にチェックされていませんでした。 1920年代までに、経済は「 "音」をたどり、人々は株式市場に関係するものを手に入れることに必死でした。 多くの投資家は、新しいツールであるマージンを使用してリターンを増やしていました。
黒い火曜日
非常に多くの情報のない投資家が市場に飛び込んでおり、状況は高度な操作の機が熟していました。 ブローカー、マーケットメーカー、所有者、そして銀行家でさえも、彼らの間で株式を取引し始め、価格を高めて、貪欲な人々に株式を降ろしました。 アメリカの大衆は楽観的な流行に驚くほど弾力的でしたが、これらの株式手rena弾をあまりにも多く捕まえたことが最終的に市場を変え、1929年10月29日に大恐pressionはブラック・チューズデーで恐ろしいデビューを飾りました。
大恐pressionの航跡
ブラック・チューズデーが株式市場と個人投資家にのみ影響を与えていた場合、大恐pressionは「軽度の不況」に過ぎなかったかもしれません。 ブラック・チューズデーが影響を与えた理由は、銀行が顧客の預金で市場をプレイしていたためです。 また、米国は世界最大の国際債権者になろうとしているため、損失は国内および世界の両方の財政を荒廃させました。 連邦準備制度は明確に立ち、組織および個人のマージントレーダーの後に破産しているマージントレーダーの金利を引き下げることを拒否しました。政府は社会プログラムと改革を通じて出血を止めようとしました。
FRBの行動は政府を不快にさせました。これは、主に、FRBがクラッシュに至るまでのマネーサプライの増加によって株式バブルが促進されたためです。 crash落事故の落ち着きに応じて、政府は、株式市場の問題に引っ掛かるのであれば、物事がどのように行われているかについてもっと発言する方が良いと判断しました。
Glass-Steagallおよび証券取引法
1933年には、2つの重要な立法案が議会を通過しました。 Glass-Steagall Actは、銀行が株式市場で縛られるのを防ぎ、クラッシュの際に銀行が首を吊るのを防ぐために制定されました。 証券法は、連邦レベルで州のブルースカイ法のより強力なバージョンを作成することを目的としていました。 経済が衰退し、人々が血を求めたため、政府は翌年、1934年の証券取引法で元の法律を強化しました。
SEC
証券取引法は、1934年6月6日に署名され、証券取引委員会（SEC）を設立しました。 それはブルースカイ法の元の問題に対するルーズベルト大統領の対応であり、彼は執行の欠如と見ていました。 クラッシュは投資家の信頼を打ち砕き、それを再構築するためにさらにいくつかの行為が可決されました。 これらには、公益事業持株会社法（1935）、信託契約法（1939）、投資顧問法（1940）および投資会社法（1940）が含まれます。 これらすべての行為の執行はSECに委ねられました。
SECの最初の議長として、ルーズベルトはジョセフケネディを選びました。 さまざまな行為がSECに付与した権限は相当なものでした。 SECはこれらの権限を使用して、ウォール街の運営方法を変更しました。 まず、SECはより多くの開示を要求し、厳格な報告スケジュールを設定しました。 証券を一般に提供するすべての企業は、SECに登録し、定期的に提出する必要がありました。 SECはまた、詐欺やその他のセキュリティ違反の罪を犯した企業や個人に対して民事訴訟を起こす方法を明確にしました。 これらのイノベーションはどちらも、第二次世界大戦後の市場への投資をheしみなく受けていた投資家に好評でした。
投資家の利益
財務へのより良いアクセスと詐欺に対する反撃の方法は、大きな論争の的になっている変化の一部であり、非常に高リスクで高収益の投資を、SECに大きな損失を処理できることを証明できる投資家に限定しました。 SECは、認定投資家の基準を設定します。これは、SEC側の価値判断であり、おそらく「安全でない投資から投資家を保護する」から「投資家を自分自身から保護する」への移行と見なされます。
ここから
議会は、SECを強化することにより、個人投資家にとって市場をより安全な場所にしようと試み続けており、最善の努力にもかかわらず発生するスキャンダルや危機から学び、適応しています。 この一例は、Sarbanes-Oxley Act（2002）です。 エンロン、ワールドコム、タイコインターナショナルが投資家のポートフォリオに広範な損害をもたらした滑りやすい会計を使用した後、SECには将来の繰り返しを防ぐ責任が与えられました。
もちろん、最新の例は、論争の的になっているドッド・フランク金融規制改革です。 大不況によって引き起こされたこの行為は22, 000ページ以上の長さであり、反対派はすべての規制が非効率を引き起こし、投資を思いとどまらせると主張しています。
SECは投資家を保護するための非常に重要なシールドでしたが、その力と厳格な規制への愛情が最終的に市場を傷つけるのではないかという懸念があります。 現在および将来のSECにとっての最大の課題は、正確な情報を確保することで投資家を悪い投資から保護することと、SECが悪いと信じている分野への投資を完全にブロックすることとの間のバランスを見つけることです。
