定量的緩和とは
量的緩和とは、マネーサプライを増やし、貸付と投資を促進するために、中央銀行が政府の証券またはその他の証券を市場から購入するという従来にない金融政策です。 短期金利がゼロに近づくかゼロに近づくと、金利を対象とする通常の公開市場操作はもはや効果的ではないため、代わりに中央銀行は特定の量の資産を購入対象とすることができます。 量的緩和は、銀行により多くの流動性を提供するために、新たに作成された銀行準備金で資産を購入することにより、マネーサプライを増やします。
重要なポイント
- 量的緩和（QE）は、中央銀行が国内のマネーサプライを増やすために使用できる戦略の名前です。QEは通常、金利がすでに0％に近く、銀行からの国債の購入に集中できる場合に使用されます。 2008年の金融危機以降、プログラムは広く使用されましたが、日本銀行などの一部の中央銀行は、金融危機の数年前からQEを使用していました。
モハメッド・エル・エリアン：Investopediaプロファイルパート2
定量的緩和の理解
量的緩和を実行するために、中央銀行は国債やその他の証券を購入することでお金の供給を増やします。 お金の供給を増やすことは、他の資産の供給を増やすことに似ており、お金のコストを下げます。 お金のコストが低いということは、金利が低く、銀行がより簡単な条件で貸し出すことができることを意味します。 この戦略は、金利がゼロに近づいたときに使用され、その時点で中央銀行は経済成長に影響を与えるツールが少なくなります。
量的緩和自体が効果を失った場合、財政政策（政府支出）を使用してマネーサプライをさらに拡大することができます。 実際に、量的緩和は、購入した資産が反景気循環的赤字支出を賄うために発行されている長期国債で構成されている場合、金融政策と財政政策の境界をあいまいにすることさえできます。
量的緩和の欠点
中央銀行がマネーサプライを増やすと、インフレを引き起こす可能性があります。 最悪のシナリオでは、中央銀行は経済成長なしで量的緩和を通じてインフレを引き起こし、いわゆるスタグフレーションの期間を引き起こす可能性があります。 ほとんどの中央銀行は自国の政府によって作成され、いくつかの規制上の監視に関与していますが、中央銀行は銀行に融資を強要したり、借り手に融資を求めたり投資を強要したりすることはできません。 増加したマネーサプライが銀行を経由して経済に進まない場合、赤字支出を促進するツール（財政政策など）を除いて、QEは効果的ではないかもしれません。
別の潜在的にマイナスの結果は、量的緩和が国内通貨を切り下げる可能性があることです。 製造業者にとって、これは、輸出された商品が世界市場でより安くなるので、成長を刺激するのを助けるかもしれません。 ただし、通貨価値が低下すると、輸入品の価格が高くなり、生産コストと消費者物価が上昇する可能性があります。
定量的緩和は効果的ですか？
2008年に開始された米国連邦準備制度理事会によって実施された量的緩和プログラムの間に、FRBはマネーサプライを4兆ドル増加させました。 これは、債券、住宅ローン、その他の資産を購入したため、FRBの貸借対照表の資産側が大幅に成長したことを意味します。 主に米国の銀行の準備金であるFRBの負債は同額増加しました。 目標は、銀行がこれらの準備金を貸し出し、投資して成長を刺激することでした。
ただし、次のグラフを見るとわかるように、銀行はそのお金の多くを超過準備として保有しています。 ピーク時、米国の銀行は2.7兆ドルの超過準備を保有しており、これはFRBのQEプログラムにとって予想外の結果でした。
ほとんどのエコノミストは、FRBのQEプログラムが2008年の金融危機後の米国（および世界）経済の救助に貢献したと考えています。 しかし、その後の回復におけるその役割の大きさは、より議論されており、定量化することは不可能です。 他の中央銀行は、QEを展開して不況とデフレと戦い、同様に曇った結果を出そうとしました。
1997年のアジア金融危機の後、日本は景気後退に陥りました。 2000年以降、日本銀行（BoJ）は、デフレを抑制し、経済を刺激するための積極的なQEプログラムを開始しました。 日本銀行は、日本国債の購入から民間の負債と株式の購入に移行しました。 QEキャンペーンは目標を達成できませんでした。 皮肉なことに、日銀総裁は2000年にプログラムを開始する数か月前に「QEは効果的ではなかった」と結論付けていました。1995年から2007年にかけて
スイス国立銀行（SNB）も、2008年の金融危機に続いてQE戦略を採用しました。 最終的に、SNBは、国全体の年間経済生産高にほぼ等しい資産を所有しました。これにより、SNBのQEのバージョンは、GDPに対する比率として世界最大になりました。 その後の回復の間、経済成長はプラスでしたが、SNBのQEプログラムがその回復にどの程度貢献したかは不明です。 たとえば、GDPと金利の比率が0％を下回ったため、世界最大のQEプログラムでしたが、SNBは依然としてインフレ目標を達成できませんでした。
2016年8月、イングランド銀行（BoE）は、「ブレグジット」に対する懸念を軽減するために追加のQEプログラムを開始すると発表しました。 BoEは600億ポンドの国債と100億ポンドの社債を購入する計画でした。 成功すれば、この計画は英国の金利上昇を防ぎ、企業の投資と雇用を促進するはずでした。
2016年8月から2018年6月まで、英国国家統計局は、総固定資本形成（事業投資の指標）が四半期平均0.4％で成長しており、2009年から2018年までの平均を下回っていると報告しました。経済学者にとっての課題は、量的緩和なしに成長が悪化したかどうかを検出することです。
