多くのアクティブなファンドマネジャーは、多様化を避け、より少ない株式のポートフォリオに焦点を当てることにより、パッシブファンドと競争する潜在的に危険な戦略を追求しています、ウォールストリートジャーナルは報告します。 彼らは、市場指数を追跡するだけで、大規模で成長中のアクティブファンドの大部分をアウトパフォームしている低コストのパッシブETFとさらに差別化しようとしています。
より集中的なポートフォリオに向かうことは、投資収益を高める試みです。 ただし、最も集中的にアクティブに管理されているファンドは、S&P 500インデックスだけでなく、より多様化したピアも後追いしているため、この戦略は裏目に出ているようです。
重要なポイント
- 小規模ポートフォリオでアクティブに管理されるファンドの数は増加しています。
投資家にとっての意義
ポートフォリオの保有数が35未満のアクティブに管理されている米国株式ファンドの数は、2009年の初めの約2倍であり、運用資産（AUM）はほぼ3倍であり、2019年10月までに約ジャーナルが引用したモーニングスターダイレクトによる分析ごとに、1, 610億ドル。 現在、これらの集中型ファンドは、2009年の開始時の7.6％から、米国で積極的に管理されている株式ファンドの9％以上を占めています。
集中ポートフォリオの背後にある理論は、これらが彼らのマネジャーによって特定された最高の投資アイデアを表すということです。 ジョージ・ソロス、ジョン・ポールソン、ウォーレン・バフェットなどの有名な投資家は、このアプローチを支持した人々の中にいます。
バフェットは、1993年の会長メッセージでこう言いました：「もしあなたが 知識のある 投資家であり、ビジネス経済学を理解し、重要な長期的な競争上の優位性を持っている5から10の合理的な価格の企業を見つけられるなら、従来の多様化あなたには意味がありません。 単にあなたの結果を傷つけ、あなたのリスクを増加させる傾向があります。 その種の投資家が、お金を彼の最高の選択肢に単純に追加するのではなく、彼の20番目のお気に入りであるビジネスにお金を入れることを選ぶ理由を理解することはできません-彼が最もよく理解し、最大の利益とともに最小のリスクを示すビジネス潜在的な。"
ただし、現在の強気相場では、35株未満の集中型アクティブファンドは、S&P 500インデックスよりも約80パーセントポイント低いトータルリターンを生み出しています。 20株以下の株を保有している人々の中で、相対的なパフォーマンスはさらに悪化しています。 彼らは同じ期間にS&P 500のトータルリターンを133パーセントポイント引き下げました。
集中ポートフォリオの擁護者の中には、より多様なファンドよりも市場売却でより良い結果を出すと主張する人もいます。 フロリダに本拠を置くPolen CapitalのポートフォリオマネージャーであるDan Davidowitz氏は、「金融危機では、所有している企業の数は問題ではなく、質の高さが重要であることがすぐにわかりました」と語った。 彼の会社はほぼ330億ドルのAUMを持ち、そのほとんどは顧客向けの集中ポートフォリオです。
ただし、同じレポートでは、近年の結果は説得力がないと指摘されています。 2008年の金融危機の間、および2011年と2015年の市場の後退の間、35株未満の集中型アクティブファンドは、より多様化した同業他社よりも少なくなりましたが、S&P 500を上回りました。多様化した同業者よりは少ないが、S&P 500よりも悪化した。
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UBSアセットマネジメントの株式部門責任者であるバリーギルがジャーナルに語ったように、「10年から15年早めに進めば、先進国市場で生き残っているアクティブな戦略の大部分が高濃度ポートフォリオになることは避けられないと思います」 集中的な資金を好む投資家は、「強気相場が永遠に続くとは思わない。株式ピッカーが有利になる時期があると思う」と、アラバマに本拠を置くクック&バイナムキャピタルのAUMで約3億1, 000万ドルを監督するリチャードクックは付け加える管理。
