米中貿易の緊張の高まりによって引き起こされた市場の混乱は、ストックピッカーとして業界で広く知られているアクティブな投資マネージャーによるパフォーマンスの改善の舞台を設定しているようです。 ゴールドマン・サックスは、積極的に管理されている大型投資信託の約42％が今週の10月平均の34％を大幅に上回っており、合計2.5兆ドルの運用資産（AUM）を持つ米国株式に投資する632ファンド。
ゴールドマン自身のミューチュアルファンドの中で最も太りすぎの50銘柄のバスケットは、5月20日現在でYTDを17％上昇させ、S&P 500指数を手軽に破りました。
「消費者裁量と産業への過大配分と最も過大なファンドのポジションのアウトパフォーマンスは、YTDの堅実なミューチュアルファンドの収益に貢献しました。アクティブマネージャーは、米中貿易戦争に最もさらされている産業と株式を過小評価しています。過去数週間で利益を上げます」とゴールドマンは言います。
以下の表は、ゴールドマンによる主要な調査結果をまとめたものです。
2019年のアクティブ運用ファンドのパフォーマンスブースター
- 最も太りすぎのファンドのポジションはS&P 500を上回っています正のパフォーマンスギャップは240ベーシスポイント（bps）ですYTD中国の販売エクスポージャーの500銘柄が急落しているこれらの20銘柄は5月5日から5月20日まで15％減少しました
投資家にとっての意義
ゴールドマンの分析には、国内の大型株コア、大型株の成長、大型株の価値、小型株のコアファンドが含まれ、ETFとインデックス客観的ファンドは除外されています。 「成長基金のリターンは絶対的および相対的な観点で最も強力でしたが、それぞれのベンチマークを上回っているコアおよびバリューマネージャーのシェアも10年平均を上回っています」と報告書は述べています。
ファンドのパフォーマンス改善の鍵は、景気循環セクターへの平均エクスポージャーを削減し、長期成長に向けてローテーションすることです。 ファンドは、主にソフトウェアに牽引され、情報技術への相対的な配分を最も増やしました（2018年第4四半期に対して43 bp増）。 ただし、セクターへの配分は依然として5年間の平均を下回っています。 対照的に、管理者は太りすぎのエネルギー、産業、材料への暴露を減らした、とゴールドマンは言います。 S&Pダウ・ジョーンズ指数によると、S&P 500情報技術指数は5月20日まで19.2％上昇しましたが、S&P 500全体では13.3％上昇しました。
上の表に要約されているように、大型株、成長、価値ミューチュアルファンドの中で最も太りすぎのポジションを持つ50銘柄のゴールドマンのバスケットは、S&P 500を240 bp YTDで破りました。 一方、最も太りすぎの株は、最も低体重の持ち株を160 bp YTD上回った。
「ミューチュアルファンドは、中国への販売エクスポージャーが最も高い20のS&P 500銘柄のウェイトを54 bp下げています。これらの銘柄は、5月5日以来、S&P 500に12 pp（-15％対-3％）遅れています。 Tech Hardwareは、過去2週間の相対的なファンドパフォーマンスもサポートしています。」 PHLX Semiconductor Index（SOX）は、5月5日から5月20日まで14.3％下落しました。米国のチップメーカーの問題は、Morgan Stanleyのレポートの主題です。
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今後数ヶ月は、株式ピッカーにとっても有望に見えます。 「貿易緊張のさらなるエスカレーションは、ベンチマークよりもファンドのリターンに利益をもたらすはずです」とゴールドマンは言います。 「私たちのエコノミストは、最終的に既存の関税の「ずらりとしたオフランプ」につながる取引が行われることを期待していますが、残りの3000億ドルの輸入に対する最終関税の可能性は30％に上昇したと考えています。」
