DataTrek Researchの共同設立者であるNicholas Colas氏によると、現在の米国株式市場の強気相場は、10年近くに渡って大きな利益をもたらしていますが、「大恐compound以来の複利で最悪の20年を迎えています」 。 2018年末までに、S&P 500指数（SPX）は過去20年間に5.52％の複合年間成長率（CAGR）を提供しましたが、1928年以降の20年間すべての平均CAGRは10.7％でした、とコーラスはバロン最近。
20年の悲惨なリターン
（S&P 500の化合物の年間成長率）
- 1999年から2018年（20年）：5.52％1928年からの平均20年：10.7％
投資家にとっての意義
過去20年間の株式市場の水準を下回る理由の多くは、この期間に2つの厳しい弱気相場が含まれていたという事実にあります。 2000年から2002年のDotcom CrashはS&P 500の価値から49.1％下落し、2008年の金融危機を含む2007年から2009年の弱気市場は56.8％急落しました。
コーラスを含む一部の楽観主義者は、将来の株式市場のリターンがより高い歴史的平均に近づく平均への回帰を期待しています。 一方、さまざまな悲観論者は、今後数年間でさらに悪いリターンを目にします。 最も弱気な予言者の中には、ヘッジファンドマネージャー、エコノミスト、マーケットウォッチャーであるジョン・ハスマンがいます。 株価の評価を見ると、Hussmanは歴史的な基準ではそれらが過剰であると感じています。 平均への回帰に関する彼の見解では、彼は評価が急激に低下し、2018年に設定された最高値から60％以上急落する米国株を送ると警告しています。
ヴァンガードグループの創設者である故ジョンボーグルは、2018年10月のモーニングスターとのインタビューによると、米国株は今後10年程度で平均年間価格が4％から5％上昇すると予測していました。予想される企業収益の年間成長率約5％と市場のP / E比率のわずかな縮小の組み合わせ。 彼は、市場全体の配当利回りは約2％のままであり、トータルリターンは年間約6％から7％の範囲になると予想していました。
「現実は、基本的な収益、配当利回り、企業の収益成長が株式市場の長期的な収益を促進することです」とボーグルは語った。 彼は、評価の影響に関して、次のように付け加えました。「短期的に邪魔になるのは投機的なリターンだけです。人々は株式にもっとお金を払うでしょうか？ ？」
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過去の傾向、パターン、および平均に基づいた予測は、選択したベースライン期間およびその他の主要な仮定に応じて大きく異なります。 たとえば、他のアナリストも、平均への予想される回帰に基づいて、最近の10年間に歴史的な基準で高いリターンがあったため、今後10年間は株式市場のリターンが低くなると主張しています。
さらに、コーラスは、1928年とは異なる開始年を選択したり、履歴を個別の20年に分割するのではなく、ベースライン期間全体の平均年間収益を計算するなど、分析の構造を変えた場合、異なる結論に達する可能性がありますセグメント。 実際、将来の株式市場のリターンは、実際には経済成長や金利などのマクロ要因によって左右されます。 これらのドライバーに基づく予測は、過去のリターンから外挿するよりもはるかに困難です。
