ダウ・ジョーンズ工業平均が2017年1月に20, 000を超えたとき、メディアは熱狂し、大統領はツイートで祝いました。 2018年1月4日にさらに25％を打ち切って25, 000に達したとき（1年も経たないうちに）、サイクルは繰り返されました。 2月5日に指数が4.6％低下して24, 344になったとき、あなたは太陽が地球を覆っていたと思っていただろう。
確かに、2017年に株式市場は急騰し、確かに、最近の急落は急でした。 しかし、市場のマイルストーンや災害をダウ（DJI）の観点から説明するべきではありません。 それはちょうど良いインデックスではありません。
インデックス作成、1890年代スタイル
おそらく、ダウに休憩を与えるべきでしょう。 1896年に設立されたとき、インデックス手法を設計するための先例のような方法はあまりありませんでした。 これは2番目の株式インデックスであり、その発明者であるCharles Dowも最初の株式インデックスを発明していました。 複雑なインデックスをサポートするために必要な処理能力などもありませんでした。 ダウがミシシッピ川の東側のすべての数学者を一斉に働かせたのであれば、彼は私たちが携帯電話をいじって使用するコンピューティングに匹敵し始めることができなかったでしょう。
それでは、チャールズ・ダウの平均を電信、ヘロインに基づく子供の咳止め療法、およびその他の見逃されがちな19世紀の方法に任せるべきでしょうか？
ダウを引退させる時だという議論は、その規模で始まり、わずか30株です。 むかしむかし、それは市場の合理的な断面でした。 しかし今日、米国には約7, 000社の上場企業があり、ダウのコンポーネントが最大であるというわけではありません。 Apple Inc.（AAPL）があります。 2015年3月に参加しました。これはすでに4年間、世界最大の企業であり続けていたため、一見arbitrary意的に思えます。 2番目と4番目に大きい企業であるAlphabet Inc.（GOOG、GOOGL）とAmazon.com Inc.（AMZN）はどこにも見当たりませんが、3位のMicrosoft Corp.（MSFT）は勝手に存在しています。
ダウを所有するS&Pダウジョーンズインデックスによると、「株価は通常、会社の評判が良い場合にのみインデックスに追加され、持続的な成長を示し、多くの投資家にとって興味深いものです。インデックスも選択プロセスの考慮事項です。」 ただし、コンポーネントは「定量的ルール」に従って選択されません。
主観的な基準に基づいて優良企業を選択することは、たとえ30個しか選択できない場合でも許されます。 ダウが次に行うことは、ダウを市場パフォーマンスの不十分な尺度にすることです。 インデックスは価格重視です。1ドルの株価が上がるごとに、ダウは6.89ポイント上昇します（ダウ除数は、株式分割がさらにインデックスをスローしないようにするために使用され、その比率をもたらします）。
ダウ20 kでシュワブのテリーカルセン
言い換えれば、時価総額で測定した実際の値に関係なく、価格が高い株式ほどインデックスに影響を与えます。 1月3日の終わりに、Goldman Sachs Group Inc.（GS）は時価総額で962億ドルの会社で、1株当たりの価格は253.29ドルでした。 Appleは1株当たり価格が172.23ドルの8, 940億ドルの会社でした。 AppleはGoldmanの9倍以上の価値がありますが、DowはAppleにGoldmanの約3分の2の重量を与えています。
その結果、ダウは時折、S&P 500と逆方向に移動します。S&Pは、資本化加重され、500（まあ、505）のコンポーネントを持つ別のS&Pダウジョーンズインデックスです。 たとえば、2016年12月1日、ダウは0.36％増加し、S&P 500は0.35％減少しました。 その日に市場がどうなったかを実際に知ることに興味があるなら、S&P 500を見て、それが少し落ち込んでいることに気付くでしょう。 専門家ではないニュース放送を視聴している場合、ダウが68ポイント上昇したことを耳にしなければなりません。 言い換えれば、ダウを「株式市場」と混同することは、ダウを引き伸ばすことです。
さらに悪い慣行は、ダウのポイントの観点から株式市場の利益または損失を引用することです。 2月5日の1, 175ポイントの低下は、（合理的な）指標によるインデックスの歴史の最大の低下ではありませんでした。 確かに、ブラックマンデー（1987年10月19日）の508ポイントの低下よりもはるかに大きいように聞こえますが、それは22.6％の急落でしたが、一見急な1, 175ポイントの低下は4.6％の損失に過ぎませんでした。 また、S&Pは4.1％減少しました。 それで行く。
ダウとS&Pの間に矛盾があるのはなぜですか？ Goldman-Appleの例は、2016年12月1日にGoldman Sachsが3.3％上昇したことを示唆しています。Appleは0.9％下落しました。 S&Pはその情報を利用して、「ゴールドマンサックスは約30億ドルの価値を市場に追加し、Appleは約60億ドルを市場から差し引いた」と結論付けています。 ダウ？ 「ゴールドマン・サックスは一株当たり7.34ドル上がったので、市場に約50ポイント追加したとしよう。Appleは一株当たり1.03ドル下がったので、約7ポイント減った」 （これらの数値が計算されてから除数が変更されていることに注意してください。）
それが論理的に思える場合、SPDR Dow Jones Industrial Average ETF（DIA）を販売しています。
何ができる？
S&Pダウジョーンズインデックスのインデックス委員会のマネージングディレクター兼会長であるデビッドブリッツァーは、2017年1月にInvestopediaに次のように語っています。 少数のコンポーネントと価格重視の方法論に起因する問題に直面して、彼は会社の他の有名な製品であるS&P 500に指示しました。「今説明したすべての問題を抱えているわけではありません」。 彼は、プロの投資家と市場アナリストがS&P 500を好むと付け加えました。「しかし、ダウは新聞中にあるものです。」 （チャールズダウが1889年に共同設立したウォールストリートジャーナルは、8月3日に「Dow Hits 22000、Powered by Apple」-5, 000の倍数でもない-を非難しました。）
Blitzerは、インデックスのコンポーネントを選択するプロセスに関する洞察を提供しました。 ダウには、輸送および公益事業を追跡する姉妹指標が長い間付属していたため、それらのセクターの企業は含まれていません。 1980年代までは、「産業」という呼び名は多少正確でしたが、その後、指数には銀行、保険会社、レストランチェーン、その他の非工業企業が含まれることが決定されました。 ブリッツァーはまた、選択委員会が価格加重方法論の最悪の落とし穴のいくつかを回避するために使用するファッジを明らかにしました：最低株価に対する最高株価の比率は10対1未満でなければなりません（これにより、アルファベットとバークシャーハサウェイが除外されます） 。
ブリッツァーはダウの問題を受け入れているようです。 彼は、委員会は時価総額重視のアプローチへの切り替えについて議論したと述べた。 しかし、「その時点でS&P 500を使用するだけです」と彼は付け加え、「私たちは多くの歴史を捨てるだろう」と付け加えました。
そこに摩擦があります。 ダウの問題を修正すると、すでに存在するより賢明なインデックスと区別するのが難しくなります。 その過程で、国際的に認知されたブランドを捨てることは言うまでもなく、120年にわたって継続的にトレースできる指標を切り捨てます。 「なぜそれを保持するのですか？」 スナイダー記者の質問を繰り返しながら、ブリッツァーは笑った。 「認識、宣伝、長い歴史。」
「正直なところ、これは維持するのにそれほど高価なインデックスではありません。」
壊れて修正できない場合は、しないでください。 一方で、おそらくあまり注意を払うのも賢明ではありません。
