ウォールストリートよりもメインストリートに共感を抱く人々の間でよくある不満は、金融危機以来の「回復」が労働者よりもはるかに投資家に利益をもたらしているということです。 S&P 500は2009年3月に底を打ったため、インデックスの価値は3倍以上になりました。 対照的に、平均時給は20％を超えて増加しています。
リンゴとオレンジ、あなたは当然反対するかもしれませんが、2月2日金曜日に労働統計局が1月までの12か月で平均時給の2.9％の上昇を報告したとき、市場は2つの測定値の間の関係を見たようです。 2009年以来の最大の増加：S&Pはその日に2.1％閉鎖し、翌月曜日にさらに4.1％を失いました（2011年以来の最も急な1日の下落）。
膨らんだ期待
雇用報告が発表された日、米国債のスプレッドに由来するインフレ期待は、2014年以来最高水準の2.35％に達しました。
危機後の回復のより不可解な特徴の1つは、非常に落ち着いたインフレです。 2015年後半以降、失業率は5％以下であり、FRBの資金率は、5回のハイキングの後でも、過去の範囲の下限にあります。 したがって、FRBの目標金利である前年比2％のコアインフレを達成することに対する価格の拒否は、注意を喚起し、少し頭を悩ます以上です。
しかし、賃金が上昇したとしても、賃金がインフレに追い込まれ、経済が過熱し、FRBが強引な力を行使し、最終的に次の景気後退につながる可能性があるという永続的な疑念がありました。
税法案とTノート
上昇した賃金がすべて物語にあったなら、株は深呼吸をして、容赦ない上向きのスローグを続けたかもしれません。 しかし、赤字基金の税法案は12月に法に調印され、今後10年間で少なくとも1兆ドルを連邦赤字に追加することを約束し、10年国債の利回りを押し上げています。
これを、FRBの2018年の3つの予想される上昇（12月の予測による）と組み合わせると、結果として、短期および長期の金利が高くなります。 これらはすべて、一部の市場で利回りがゼロを下回った決まった債券購入を冷やしている中央銀行家の間の世界的な気分の変化によって悪化しているだけです。 債券利回りの上昇は、株式のリスクを高め、配当の魅力を低下させます。 （また、 債券市場は私たちにトラブルを警告しようとしています。 ）
そしてもちろん、これらの傾向はお互いを強化します。 賃金が高いほど、配当を支払い、株式を買い戻すお金が減ることを意味します（ある意味、労働と資本の間に綱引きがあります）。 一時的に-お金の労働者は税金を節約しますが、これらの賃金上昇に追加されるだけで、潜在的にインフレを助長します。 そして、インフレは債券からのクーポン支払いの価値を低下させ、利回りをさらに高めます。
回復は子供を食べる
皮肉なことに、かつて不完全な回復の証拠と見なされていた要因が、弱気市場の前兆として引用されているのは事実です。 低インフレは、労働力を辞めた労働者がいまだに傍観者であり、それが賃金を低く抑えている証拠です。 2次元の教科書経済では、すべての人が昇給する仕事をしているとき、物事は最も健康です：可処分所得が増えると、消費が増え、需要が増え、仕事が増えます。 しかし、それはまさに経済が過熱するときであり、中央銀行が最高の統治をする環境では、最終的な反応が焦点です。 回復には、それ自体の破壊の芽が含まれています。
この市場の低迷は、危機以来、他の多くの企業がそうであるように、それ自体を逆転させる可能性があります。 米国の信用格付けの格下げ、原油価格の急落、人民元の切り下げ、中国のハードランディングに対する恐怖–それぞれが一時的なパニックを引き起こし、見出しから消え去りました。 そして再び、最近の出来事は、バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチが2016年の選挙の直前に予測したビッグ・ローテーションを思い出します。トランプの勝利、デフレ圧力からインフレ圧力への移行、中央銀行の「全能性」の終end、赤字の抱擁、メインウォールストリートを超えるストリートの優位性。
