アクティブリスク

アクティブリスクとは

アクティブリスクとは、ファンドまたはマネージドポートフォリオが、比較対象のベンチマークのリターンを上回ることを試みるときに作成するリスクの一種です。 ファンドのリスク特性とそのベンチマークは、ファンドのアクティブなリスクに関する洞察を提供します。

重要なポイント

• アクティブリスクは、ベンチマークを上回ることを目指しているため、ミューチュアルファンドやヘッジファンドなどのアクティブに管理されているポートフォリオから発生します。リスクはありますが、体系的リスクと残存リスクはポートフォリオマネージャーの管理下にありませんが、アクティブリスクはアクティブマネジメント自体から直接発生します。

アクティブリスクを理解する

アクティブリスクとは、運用会社がベンチマークを上回り、投資家のリターンを高めるために努力するリスクです。 積極的に管理されるファンドには、ベンチマークとは異なるリスク特性があります。 一般に、受動的に管理されるファンドは、複製しようとするベンチマークと比較して、限られたアクティブリスクを持つか、アクティブリスクがないことを目指しています。

アクティブなリスクは、複数のリスク特性の比較を通じて観察できます。 アクティブなリスク比較のための3つの最良のリスク指標には、ベータ、標準偏差またはボラティリティ、およびシャープレシオが含まれます。 ベータは、ベンチマークに対するファンドのリスクを表します。 1を超えるファンドベータはリスクが高いことを示し、1を下回るファンドベータはリスクが低いことを示します。 標準偏差またはボラティリティは、基礎となる証券の変動を包括的に表します。 ベンチマークよりも高いファンドのボラティリティ測定値はより高いリスクを示し、ベンチマークよりも低いファンドのボラティリティはより低いリスクを示します。 シャープレシオは、リスクの関数として超過リターンを理解するための尺度を提供します。 シャープレシオが高いということは、リスク単位あたりのリターンが高くなることで、ファンドがより効率的に投資することを意味します。

アクティブリスクの測定

アクティブリスクを計算するために一般的に受け入れられている方法は2つあります。 使用される方法に応じて、アクティブリスクはプラスまたはマイナスになります。 アクティブリスクを計算する最初の方法は、投資のリターンからベンチマークのリターンを差し引くことです。 たとえば、投資信託が1年間で8％を返し、関連するベンチマークインデックスが5％を返した場合、アクティブリスクは次のようになります。

アクティブリスク= 8％-5％= 3％

これは、追加のリターンの3％がアクティブなセキュリティの選択、市場のタイミング、またはその両方の組み合わせから得られたことを示しています。 この例では、アクティブリスクはプラスの効果をもたらします。 ただし、投資のリターンが5％未満の場合、アクティブリスクはマイナスになり、ベンチマークから逸脱したセキュリティの選択や市場のタイミングの決定が不適切な決定であることを示します。

アクティブリスクを計算する2番目の方法、およびより頻繁に使用される方法は、投資とベンチマークリターンの差の標準偏差を経時的に取得することです。 式は次のとおりです。

アクティブリスク=（（（return（portfolio）-return（benchmark））²/（N-1））の平方根

たとえば、ミューチュアルファンドとそのベンチマークインデックスの以下の年次リターンを想定します。

1年目：ファンド= 8％、インデックス= 5％

2年目：ファンド= 7％、インデックス= 6％

3年目：ファンド= 3％、インデックス= 4％

4年目：ファンド= 2％、インデックス= 5％

違いは次のとおりです。

1年目：8％-5％= 3％

2年目：7％-6％= 1％

3年目：3％-4％= -1％

4年目：2％-5％= -3％

2乗した差の合計の平方根を（N-1）で除算すると、アクティブリスク（N =期間の数）に等しくなります。

アクティブリスク= Sqrt（（（3％²）+（1％²）+（-1％²）+（-3％²））/（N -1））= Sqrt（0.2％/ 3）= 2.58％

アクティブリスク分析の例

Oppenheimer Global Opportunities Fundは、アクティブリスクでベンチマークを上回っているファンドの例です。 オッペンハイマー・グローバル・オポチュニティーズ・ファンドは、米国と外国の株式の両方に投資しようとする積極的に管理されているファンドです。 MSCI All Country World Indexをベンチマークとして使用します。 2017年12月11日の時点で、MSCI All Country World Indexのリターンは21.64％であるのに対して、1年のリターンは48.64％です。

12月11日の純資産価値は66.81ドルでした。 この基金の総経費率と純経費率は1.17％です。

アクティブリスク比較のリスクメトリックは以下のとおりであり、2017年11月30日現在で報告されています。

オッペンハイマーグローバルチャンスファンド

名前	3年ベータ	3年間の標準偏差	3年間のシャープレシオ
オッペンハイマーグローバルチャンスファンド	1.12	17.19	1.29
MSCI ACWI	1.00	10.59	0.78