急騰する株式市場は、将来の経済成長とインフレに関する過度に楽観的な仮定に基づいて「完璧に近い」価格の株式をもたらしました、JPモルガンのクロスアセット基本戦略の責任者であるジョン・ノーマンドは、経済成長の減速を投資家に勧めています、そして徐々にインフレを加速させます。これは、ほとんどのS&P 500企業の利益成長率を低下させるために組み合わされます。
このような背景に対して、ノーマンドは、Business Insiderの戦略に関する詳細なストーリーによると、投資家が成長株から価値株または防衛株として特徴付けられる市場の他のセクターに移行することを推奨しています。 彼は、金融およびエネルギー株が今後数ヶ月で市場のリーダーになることを期待しており、投資家は金、石油、スイスフランや日本円などの防衛通貨へのエクスポージャーの増加も検討することを示唆しています。
投資家にとっての意義
「過去50年間の平均で、株式は利益成長がピークに達してから約2ヶ月後に債券のアウトパフォームを止めました」とBIはノーマンドが書いた。 彼は、収益の成長が6か月前にピークに達したことに注目しています。 「債券に対するエクイティとクレジットのアウトパフォーマンスは収益の勢いを追跡する傾向があり、これらの2つの企業資産は通常よりも長い間債券を打ち負かしているため、EPSの成長のわずかな低下が持続的な利益の前提条件のようです」と彼は付け加えました。
重要なポイント
- 企業利益の成長はピークに達しているようで、投資家は防御的なポートフォリオの変化を検討すべきです。
収益の減少に企業経営者からの低調なガイダンスが伴う場合、ノーマンドは投資家が防衛的になり、債券価格を上げ、株価を下げることを期待しています。 実際、2019年第2四半期は3年間でS&P 500の最大の利益減少をもたらす可能性があり、多くの企業が否定的なガイダンスを発行しています、とFactSet Research Systemsは報告しています。
同様の広範な懸念は、管理資産（AUM）が510億ドルに及ぶJupiter Asset Management Ltd.の新興市場債戦略の責任者であるAlejandro Arevaloによって表明されています。 「市場はFRBの政策変更を前向きに間違って読んでいる」と彼はブルームバーグに語った。 「彼らが金利を引き下げているのなら、それは彼らの経済に根本的な問題があるからです。 私は、私が思うに、よりバンピーな後半になると、より守備的になっています」と彼は付け加えました。
アレバロは、過去2か月間、新興市場のジャンク債へのエクスポージャーを減らし、投資適格債への配分を増やしてきたことを示しています。 ブルームバーグの別の話によると、MFSのポートフォリオマネージャーであるPilar Gomez-Bravoは、危険な投機バブルが欧州のジャンク債で成長している可能性があると警告しています。
ゴールドマン・サックスはまた、株が追加的な上昇の可能性を使い果たした可能性があることを警告する注意書きを今すぐ鳴らしています。 「S&P 500は金利に比べて公正価値に近い値で取引されますが、2020年のEPS予測に対する政策の不確実性とマイナスの修正により、株価の上昇が制限されると考えます。S&P 500は収益性に関連する公正価値で取引されます」キックスタートレポート。
先を見る
市場の時間を計ろうとすることは、常にリスクの高いビジネスです。 JPMorganのNormandは、投資家にもっと防衛的な姿勢を採用するよう助言していますが、それでも米国経済と企業利益はさらに成長する可能性が高いと考えています。 FRBによる金利引き下げの可能性と相まって、彼はまだ株式対クレジットの過体重であるとBIは指摘している。
