株式市場は最近の後退から部分的に回復しましたが、ロイトホールドグループの最高投資責任者（CIO）であるジムポールセンは、経済に「過熱圧力」が生じ、株価に深刻なリスクをもたらすと考えています。 Business Insiderが引用した最近のクライアントノートで、彼は次のように警告しました。「インフレと利回りは非常に低く、株式市場にとって大きな脅威ではないという一般的な見解は単純に間違っています。新しい回復の高さ、過熱圧はさらに顕著になる態勢が整っているようです。」
一方、「エラーのないマージン」というタイトルの最近のレポートで、モルガン・スタンレーは、多くのマクロ勢力が企業の利益率に下向きの圧力をかけていることを示しています。 これらの力には、ポールセンが見ている2つの大きな脅威、インフレが一般にビジネスコストを引き上げ、特に賃金の伸びがあります。 下のリストは、報告書の「マージンヒートマップ」によると、モーガンが深刻なマージン圧縮とコンセンサス推定のリスクが最も高いと考えている業界グループを示しています。 （詳細については、「 この在庫修正が10年で最高になった 」も参照してください。）
- 材料輸送自動車およびコンポーネント消費財およびアパレル技術ハードウェアおよび機器半導体および半導体機器
投資家にとっての意義
ポールセンは、「インフレに対する懸念はおそらく認識よりも急速に高まっています。ウォール街の過熱した考え方は、より大きな不安の頂点にあるようです。」 彼は、2015年と2016年の「過熱ラウンド」は、賃金とコア消費者物価の上昇を加速させることで特徴付けられ、株価に重きを置いたと主張しました。 終値に基づいて、S&P 500指数（SPX）は2015年5月18日から2016年11月4日まで2.1％下落しました。
「インフレと利回りは非常に低いままであり、株式市場に対する脅威の多くを表していないという一般的な見解は、単に間違っています。」 —ジム・ポールセン
さらに、Business Insiderは、債券利回りの急騰が債券の価格を下落させると同時に、懸念している株式投資家による販売を促進しているため、最近の引き下げ中に株価と債券価格の両方が下落したことを観察しています。 実際、一般的な知恵に反して、株式と債券の価格は過去20年間に正の相関を示す傾向があったと同じ記事が指摘しています。 これらの20年間に価格が反対方向に動いた数回の機会では、株式の広範囲な販売によってマークされました。 Paulsenは、これを「過熱圧の悪影響を歴史的に拡大したトグルスイッチ」と呼んでいます。 （詳細については、「 2018年に1929年の株式市場の暴落が発生する理由 」も参照してください。）
消費者物価指数（CPI）で測定した米国のインフレ率は、9月の年率2.3％で、6月と7月の最近の最高値2.9％から低下しましたが、2015年のほぼ0％から大幅に上昇しました。トレーディングエコノミクスが提示する米国労働統計局のデータによる。 8月の賃金と給与は年率4.8％で成長しました。これは、データが入手できる最新の月で、Trading Economicsが提示する米国経済分析局のデータによると、2015年の平均増加率の約2倍です。
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モルガン・スタンレーの「マージンヒートマップ」は、上にリストされたものよりもいくつかの産業がマージン圧縮の高いリスクを抱えている可能性があることを示しています。 資本財と小売業は、需要のピークに対して脆弱です。 家庭用品と個人用品、食品とステープルの小売り、および食品、飲料とタバコはすべて、収益のリリースとガイダンスでコストの圧力について頻繁に言及しています。 エネルギー、通信サービス、およびソフトウェアとサービスはすべて、モルガン・スタンレーが過度に楽観的であると信じているというコンセンサスの見積もりを持っています。 モルガン・スタンレーはまた、投資家の間で不安を増す可能性のあるより高いボラティリティを期待し、ポールセンが予測する不安誘発性暴落の舞台を設定します。
