主な動き
金利と成長率に関するFRBの将来予測を最後に受け取ったのは昨年12月でした。 当時、2019年末までの翌日物金利の中央値には、2019年にさらに2回の利上げが含まれていました。アジア、ヨーロッパ、北米の多くで成長が鈍化したため、年末までに削減されました。
今日のリスクは、FRBが市場と一致せず、予想を上回る独自の推定値を残すことでした。 幸いなことに、FRBの新しい予測ははるかに低く、今日の午後に更新された2019年の利上げはありませんでした。 投資家はもはや、FRBが短期的に市場の下落を引き起こすことを心配する必要はありません。これは、債券と株式の両方の投資家にとって良いことです。
しかし、すべての株にとって、よりハト派的なスタンスは等しく良いというわけではありません。 配当支払者は後押しを受けるはずですが、利子を稼ぐ企業はおそらく打撃を受けるでしょう。 たとえば、次のチャートに示すように、バンクオブアメリカコーポレーション（BAC）は最近のブレイクアウトを覆し、1月から2月にかけて取引チャネルに吸い戻されました。 保険会社、ブローカー、投資運用会社など、金利に敏感な他のグループも、今日の発表後におそらく打撃を受けるでしょう。
S&P 500
以前のチャートアドバイザーの問題で述べたように、FRBの日には奇妙な種類のむちがあります。 過去11年間に、発表後75パーセントのセッション終了までに発表後の最初の10〜15分間に市場が行うことは何でも。 これは興味深いですが、デイトレーダー以外の人がこのパターンを本当に活用できるとは思いません。
投資家にとってより重要なのは、今日のホイップソーが市場が10〜30日後にどこに来るかを予測するかどうかです。 私が実施した研究では、FRBの発表から30日後に最初の反応が肯定的だった場合、穏やかな強気バイアスがあります。 最初の反応がネガティブだった場合（予想外の利上げ後など）、わずかにネガティブなバイアスがあります。 投資戦略の大きな変更を正当化するほど強力なパターンではありませんが、歴史から、トレーダーは4月中旬まで穏やかな強気を期待すべきであることが示唆されています。
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リスク指標–長期金利
リスクの観点から、私が非常に懸念している問題の1つは、金利の下落という今日のニュースを考えると、少し矛盾しているように聞こえるかもしれません。 明確にするために、FRBが今日したことは、2019年に翌日物レートまたは連邦資金レートが引き上げられるという予想が低いことでした。これは、10年物国債の利回りなどの長期金利とは異なります。 時々、これらの金利は同じ方向に動いていますが、最近、それらは異なって動いています。それは懸念の潜在的な原因です。
例えば、FRBの発表とジェローム・パウエル議長のコメントに続いて、10年国債の利回りは3％以上低下しました。 10年利回り（TNX）は、住宅ローン、クレジットカード、自動車ローン、学生融資などの他の消費者の金利と密接に関連しています。 TNXの減少は良いことのように聞こえるかもしれませんが、成長に対する自信がないことを示す傾向があります。
問題は、借りる資本を提供する投資家が、非常に低い金利しか稼げない場合、そうするように奨励されていないことです。 金利の低下は、借り手の需要が低い結果である可能性もあります。 どちらのシナリオも成長の良い指標ではありません。 次のチャートでわかるように、TNXは3月8日に対称三角形パターンから脱落し、その信号に続く低下は本日、FRBの発表後に加速されました。
これは、市場は崩壊する準備ができていないが、収益は業界グループごとに非常に不均一になる可能性があることを示しています。 金利が下がっている間、通常、金融と技術は遅れますが、所得株（公益事業、消費者向けのステープル）と小売は通常良くなります。 不動産株も低金利の恩恵を受けるはずですが、そのグループでは反応がより予測不能になる可能性があります。
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結論：在庫はまだ良好ですが、Outlookはかすんでいます
短期的には、FRBの行動が市場について大きく変わるとは思いません。 連邦準備制度理事会はおそらく連邦資金率の予測を下げることで潜在的な弾丸をかわしましたが、投資家は一晩の資金調達率のプラスまたはマイナス25ベーシスポイントよりも成長についてずっと懸念しています。
長期金利が追加の方向性を提供できる場所です。 現在、見通しは弱気ではありませんが、少し曇っています。 FRBは投資家を安心させるために今日できることをしましたが、ヨーロッパ、アジア、北米の成長は依然として鈍化しているため、2019年後半はさらに未知のものになっています。
