スワップスプレッドとは何ですか？
スワップスプレッドは、特定のスワップの固定要素と、同様の満期のソブリン債の利回りとの差です。 米国では、後者が米国財務省のセキュリティになります。 スワップ自体は、固定金利の支払いを変動金利の支払いに交換するデリバティブ契約です。
財務省債は多くの場合ベンチマークとして使用され、そのレートはデフォルトのリスクフリーと見なされるため、特定の契約のスワップスプレッドは、スワップに関与する当事者の知覚リスクによって決定されます。 リスクが認識されると、スワップも広がります。 このようにして、スワップスプレッドを使用して、参加者の信用度を評価できます。
スワップスプレッドの基本
スワップとは、2つの当事者が固定金利と変動金利の間でキャッシュフローを交換することに同意するリスクを管理できる契約です。 一般的に、スワップで固定金利フローを受け取る当事者は、金利が上昇するリスクを高めます。 同時に、金利が下がった場合、固定金利フローの元の所有者が、その固定金利を支払うという約束を破棄するリスクがあります。 これらのリスクを補うために、固定料金の受取人は固定料金フローに加えて手数料が必要です。 これがスワップスプレッドです。
支払約束を破るリスクが大きいほど、スワップスプレッドは大きくなります。
スワップスプレッドは、スワップカウンターパーティが支払いに失敗するという認識されたリスクを反映しているため、クレジットスプレッドと密接に相関しています。 スワップスプレッドは、大企業や政府がその運営に資金を供給するために使用されます。 通常、民間企業は、米国政府と比較して、より多く支払うか、プラスのスワップスプレッドを持っています。
経済指標としてのスワップスプレッド
全体として、需要と供給の要素が引き継ぎます。 スワップスプレッドは、本質的にリスクをヘッジしたいという願望、そのヘッジのコスト、および市場の全体的な流動性の指標です。 リスクのエクスポージャーからスワップアウトしたい人が多くなればなるほど、そのリスクを受け入れるよう他人を誘導するために喜んで支払う必要があります。 したがって、スワップスプレッドが大きいということは、市場でのリスク回避の一般的なレベルが高いことを意味します。 また、全身リスクの尺度でもあります。
リスクを低減したいという欲求が膨らむと、スプレッドは過度に広がります。 また、2008年の金融危機の場合と同様に、流動性が大幅に低下したことを示しています。
負のスワップスプレッド
30年物スワップ国債のスワップスプレッドは2008年にマイナスに転じ、その後もマイナスの領域にとどまっています。 中国政府が国内銀行の準備率の制限を緩和するために米国財務省を売却した後、10年国債のスプレッドも2015年後半にマイナスの領域に落ちました。
マイナスのレートは、民間銀行の救済と2008年の余波で発生した財務省債の売却のために、市場が国債をリスク資産と見なしていることを示唆しているようです。 、2年物国債など。
30年のネガティブレートのもう1つの説明は、トレーダーが長期金利資産の保有を減らしたため、定期スワップレートへのエクスポージャーに対する補償が少なくて済むことです。 さらに他の研究では、規制による金融危機以降、スワップスプレッドを拡大するための取引にかかる費用が大幅に増加したことが示されています。 その結果、株主資本利益率（ROE）は低下しました。 その結果、そのような取引に参加しようとする参加者の数が減少します。
重要なポイント
- スワップスプレッドは、スワップの固定要素と、同じ満期のソブリン債の利回りとの差です。スワップスプレッドは経済指標としても使用されます。 スワップスプレッドが高いほど、市場におけるリスク回避度が高いことを示しています。
スワップスプレッドの例
10年スワップの固定金利が4％で、同じ満期日の10年財務省証券の固定金利が3％の場合、スワップスプレッドは1％（100ベーシスポイント）（4％-3 ％= 1％）。
