Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN（NYSEARCA：TVIX）は、Standard&Poor's 500（S&P 500）VIX Short-Term Futures Indexの先物契約のインデックスを追跡する200ボラティリティの動きに対するレバレッジの割合。 TVIXは、2010年11月29日にクレディ・スイス証券（NYSE：CS）によって発行されました。投資家は、上場ファンド（ETF）とは異なり、ETNは基礎となる追跡手段のポジションをとらないことに注意してください。 代わりに、ETNは、利息を支払わず、信用リスクの影響を受ける発行金融機関の上位の無担保債務です。 基礎となる追跡手段の売買がないため、ETNにはETFのような追跡エラーは発生しません。 実際、ETNは市場の力に厳密に委ねられ、基礎となるインデックスをどれだけ厳密に追跡するかを決定します。 これにより、真に自由な市場価格設定メカニズムが作成されますが、構造的または非相関の異常な状況が発生した場合、悲惨な裏目に出る可能性もあります。
コンタンゴから株式分割
投資家は、TVIXが市場のボラティリティに応じて8〜13％の月次価格の下落を招くことに注意する必要があります。 ボラティリティが低いとコンタンゴが増え、価格が年間80〜90％低下します。 このため、Credit Suisseは、価格が1株あたり5ドルから1ドルの範囲の特定の価格しきい値を下回った場合、10対1の株式分割を定期的に実施します。 TVIXは、創業以来数回の10対1の株式分割を行っており、最後の株式分割は2018年6月8日に行われました。したがって、このETNは非常に短期の取引目的に最適です。
機関の所有権と活動
TVIX ETNの発行者として、Credit Suisseは、発行済み株式の26％を持ち、6％のアルゴリズム取引およびマーケットメイキング会社であるCitadel Advisorsが続きます。 、サスケハナグループ5％、フロートレーダーLLC LLC 4％。 2018年10月25日のレポートの時点で、機関保有総額はフロート全体の168％になります。機関所有権の報告は、特定の機関によって最大4週間遅れることがあります。 例外的に高い所有権は、報告された保有時に株式の68％がショート取引のために貸し出されたことを示しています。 非常に速い価格下落のため、少なくとも一時的に同じ数のTVIX株を空売りすることにより、次の動きのための時間を購入することにより、機関が長いTVIXポジションを獲得することは珍しくありません。
投資家のタイプとスタイル
TVIXは、長期間開催されるようには設計されていません。 機関保有者の大半は、TVIXを電子的に市場に出すか、さまざまな高周波取引（HFT）戦略プログラムに活用しています。 ブローカーが最大のポジション変更を占め、トランザクションあたり平均25, 000株を超え、5, 000株未満の投資アドバイザーがそれに続きました。 成長は所有者の間でトップの投資スタイルでした。 トップ3の新規ネット購入取引は、Credit Suisseによる165万株、Citadelによる714, 000株、SG Americaによる592, 000株でした。 上位3つの新規純売上高は、マイナス19, 200株のVirtu Financial BD LLC（NASDAQ：VIRT）と10, 000株のGaingain LLCでした。 2018年の秋に向けた不安定な市場のように、市場のボラティリティが上昇するにつれて、より多くの投資家がボラティリティへの長期的なエクスポージャーを望み、平均してより多くのTVIXを買います。
2012 TVIX Disaster
発行者クレディ・スイスは、2012年2月にTVIXの新株式の発行を停止しました。 2012年3月22日、TVIXが29.3％崩壊し、翌日にはさらに29.8％下落しました。 TVIXは14.43ドルから7.16ドルの安値に下がり、48時間で50％以上下落しました。 さらに衝撃的なのは、価格の崩壊がVIXインデックスの根底にある動きとはまったく無関係であることでした。 実際、VIX指数は実際に2日目に上昇しました。 売却直後に、Credit Suisseは再び株式の発行を再開するという声明を発表しました。 売却とニュースリリースの疑わしいタイミングにより、多くの集団訴訟が発生しました。 これは、投資家がETN製品の市場価格とNAVの間のプレミアムを常にチェックするための注意書きです。 最も重要なことは、TVIXの価格設定は、構造化された価格設定メカニズムがなくても完全に市場主導型であることです。 それは、長期投資向けの製品でも、洗練されていない投資家向けの製品でもありません。
ボトムライン
TVIXのようなVIX ETFは、S&P 500インデックスのボラティリティで変動する短期の取引に役立つETNを活用しました。 しかし、先物契約を使用した構造のため、価格は急速に低下する傾向があり、数回の株式分割と株価の経時的な低下をもたらします。 （関連資料については、「VelocityShares TVIXの概要」を参照してください）
