置換スワップとは
代替スワップは、同様のクーポンレート、満期日、コール機能、クレジット品質などを備えた高利回り証券と固定利付証券を交換する債券交換です。セキュリティのレベル。
投資家は、債券価格または市場の不均衡による満期利回りに一時的な不一致があると考える場合、代替スワップに参加します。
代替スワップの分解
スワップは、投資の機能を変更するために、ある証券を別の証券に交換することです。 スワップは、投資目標が変更されたときにも発生する場合があります。 例えば、投資家は、証券の満期日または信用の質を改善するために交換に従事するかもしれません。 債券のスワップは、アウトライトセールで発生するキャピタルゲイン税を回避するために行われることがよくあります。 通貨スワップ、商品スワップ、金利スワップなど、多くの種類の交換があります。
置換スワップの例
代替スワップは、それぞれ20年AAA格付けの10％クーポンの社債である2つの債券間で発生する可能性がありますが、1つは1, 000ドルで、もう1つは一時的に950ドルのディスカウントです。 1年で、両方の債券は100ドルの利息を生み出しますが、最初の債券の保有者は投資額1ドルあたり10％を獲得し、2番目の債券の保有者は債券の支払いが50ドル少ないため、1ドルあたり10.5％を獲得しました。
例が示すように、他の点では同一の2つの債券の利回りの不均衡は、多くの場合非常に小さく、おそらく数ベーシスポイントです。 しかし、2つの債券が異なる期間にわたって追加のリターンを再投資することにより、ゲインは合計パーセンテージポイント以上になる可能性があります。 この戦略は実現複合利回りと呼ばれ、代替スワップを魅力的なものにします。 ワークアウト期間と呼ばれる期間が経過すると、市場の力が2つのリターンをまとめます。そのため、代替スワップは通常、短期的なマーケットプレイと見なされます（通常1年以下）。
固有のリスク
スワップは、取引所ではなく、個人間の店頭（OTC）市場を通じて取引されます。 そのため、取引相手の債務不履行または債券の質の不実表示のリスクがあります。 さらに、この戦略には本質的にリスクのある市場予測の要素が含まれます。 これらの要因、プロセスの複雑さ、および増分利回りシフトを超える有意義な利益を実現するために多額の投資が必要なため、代替スワップは主に個人投資家ではなく専門会社および機関によって行われます。
