空売りは危険ですが、やりがいがあります

目次

• 空売りとは
• 空売りの仕組み
• 利益のための空売り
• 損失のための空売り
• ヘッジとしての空売り
• 空売りの長所と短所
• 空売りに対する追加のリスク
• 空売りのコスト
• 空売り指標
• 空売りの理想的な条件
• 空売りの評判
• 空売りの例

空売りとは

空売りは、株式またはその他の証券価格の下落を推測する投資または取引戦略です。 これは高度な戦略であり、経験豊富なトレーダーや投資家のみが行うべきです。

トレーダーは投機として空売りを使用する場合があり、投資家またはポートフォリオマネージャーはそれを同じ証券または関連証券のロングポジションの下落リスクに対するヘッジとして使用する場合があります。 投機には大きなリスクが伴う可能性があり、高度な取引方法です。 ヘッジは、リスクのエクスポージャーを減らすために相殺するポジションを配置することを含む、より一般的な取引です。

空売りでは、投資家が、設定された将来の日付（有効期限）までに価値が低下すると考えている株式またはその他の資産の株式を借りることにより、ポジションが開かれます。 その後、投資家はこれらの借りた株式を市場価格を支払う意思のある買い手に売ります。 借りた株式を返還しなければならない前に、トレーダーは価格が下がり続け、より低いコストで購入できることに賭けています。 資産の価格は無限に上昇する可能性があるため、空売りでの損失のリスクは理論的に無制限です。

重要なポイント

• 空売りは、投資家が証券を借りて公開市場で販売し、後でより少ないお金で買い戻すことを計画している場合に発生します。報酬率：大きな利益を提供できますが、損失は迅速かつ無限に増加します。

空売り

空売りの仕組み

有名な ポパイ 漫画の弱虫は完璧な空売りだったでしょう。 漫画のキャラクターは「来週の火曜日に今日のハンバーガーを喜んで支払う」と言ったことで有名でした。 空売りでは、売り手は通常ブローカーディーラーから株式を借りてポジションを開きます。 彼らはそれらを貸し手に返さなければならない前に、それらの株式の使用から利益を得ようとします。

ショートポジションを開くには、トレーダーはマージンアカウントを持っている必要があり、通常、ポジションが開いている間に借りた株式の価値に関心を払わなければなりません。 また、米国、ニューヨーク証券取引所（NYSE）、および連邦準備制度の登録ブローカーおよびブローカーディーラー企業を管理する規則および規制を施行する金融業界規制当局（FINRA）は、最小値を設定しています。証拠金勘定が維持しなければならない金額—保守証拠金として知られています。 投資家の口座価値が保守マージンを下回った場合、より多くの資金が必要になるか、ブローカーによってポジションが売却される可能性があります。

ショートポジションをクローズするために、トレーダーは市場で株式を買い戻し（できれば資産を借りた価格よりも低い価格で）、貸し手またはブローカーに戻します。 トレーダーは、ブローカーが請求する利息または取引で請求される手数料を計上する必要があります。

借りることができる株式を探し、取引の終了時にそれらを返すプロセスは、ブローカーによって舞台裏で処理されます。 取引の開始と終了は、ほとんどのブローカーとの通常の取引プラットフォームを通じて行うことができます。 ただし、各ブローカーには、証拠金取引を許可する前に取引口座が満たさなければならない資格があります。

前述のように、空売りに従事する主な理由の1つは推測することです。 従来の長い戦略（株式を購入する）は、2つのパラメーター、（a）取引で引き受けるリスクの程度、および（b）取引の期間に応じて、投資または投機として分類できます。 投資はリスクが低くなる傾向があり、一般に数年または数十年にわたる長期的な期間があります。 投機はかなりリスクの高い活動であり、通常は短期的な期間があります。

利益のための空売り

XYZ株（現在50ドルで取引されている）が今後3か月で価格が下がると信じているトレーダーを想像してください。 彼らは100株を借りて別の投資家に売却します。 トレーダーは、所有していないものを借りたものを売却したため、今では100株を「ショート」しています。 ショートセールは、株式を借りることによってのみ可能になりました。株式が他のトレーダーによってすでに大幅にショートしている場合、常に利用できるとは限りません。

1週間後、株式が不足していた会社が四半期の悲惨な財務結果を報告し、株価は40ドルまで下落しました。 トレーダーは、ショートポジションをクローズすることを決定し、公開市場で100株を40ドルで購入して、借りた株を交換します。 証拠金口座の手数料と利息を除く、空売りのトレーダーの利益は1, 000ドルです（50ドル-40ドル= 10ドルx 100株= 1, 000ドル）。

損失のための空売り

上記のシナリオを使用して、トレーダーが40ドルでショートポジションをクローズしなかったが、さらなる価格下落を利用するためにオープンポジションのままにすることにしたとしましょう。 しかし、競合他社が急に会社を買収し、1株当たり65ドルの買収提案で株が急騰した。 トレーダーがショートポジションを65ドルでクローズすることを決定した場合、ショートセールの損失は1, 500ドルになります：（50ドル-65ドル=マイナス15ドル×100株= 1, 500ドルの損失）。 ここで、トレーダーはポジションをカバーするために、かなり高い価格で株式を買い戻す必要がありました。

ヘッジとしての空売り

投機とは別に、空売りには別の有用な目的があります-ヘッジ-多くの場合、リスクの低い、より尊敬すべき空売りのアバターとして認識されます。 投機の純粋な利益動機とは対照的に、ヘッジの主な目的は保護です。 ヘッジはポートフォリオの利益を保護したり損失を軽減したりするために行われますが、かなりのコストがかかるため、大多数の個人投資家は通常時にはそれを考慮しません。

ヘッジのコストは2つあります。 空売りに関連する費用や保護オプション契約のために支払われる保険料など、ヘッジをかける実際の費用があります。 また、市場が引き続き上昇する場合、ポートフォリオの上限を制限する機会費用があります。 簡単な例として、S&P 500インデックス（S&P 500）と密接な相関があるポートフォリオの50％がヘッジされ、今後12か月でインデックスが15％上昇した場合、ポートフォリオはその約半分しか記録しません。ゲインまたは7.5％。

空売りの長所と短所

売り手が価格の動きについて間違っていると推測した場合、空売りは費用がかかる可能性があります。 株式を購入したトレーダーは、株式がゼロになった場合にのみ支出を100％失うことができます。

ただし、株をショートさせたトレーダーは、元の投資の100％以上を失う可能性があります。 リスクは、株価の上限がなく、無限に上昇する可能性があるためです。別のコミックキャラクターであるBuzz Lightyearのフレーズを作成するためです。 また、株式が保持されている間、トレーダーは証拠金口座に資金を供給しなければなりませんでした。 すべてがうまくいったとしても、トレーダーは利益を計算するときにマージン利子のコストを計算する必要があります。

長所

• 高利益の可能性

• 初期資本はほとんど必要ありません

• 活用可能な投資

• 他の持ち株に対するヘッジ

短所

• 潜在的に無制限の損失

• 証拠金口座が必要です

• 発生した利ざや

• ショートスクイーズ

ポジションをクローズするときが来ると、他の多くのトレーダーも株をショートしている場合や、株が薄く取引されている場合、空売りは買いに十分な株を見つけるのに苦労するかもしれません。 逆に、市場または特定の株が急上昇し始めた場合、売り手は短いスクイーズループに巻き込まれる可能性があります。

一方、高リスクを提供する戦略は、高収益の報酬も提供します。 空売りも例外ではありません。 売り手が価格の動きを正しく予測した場合、主にマージンを使用して取引を開始する場合、投資家はきちんと投資収益率（ROI）を得ることができます。 マージンの使用はレバレッジを提供します。つまり、トレーダーは初期投資として資本の多くを投入する必要がありませんでした。 慎重に行えば、空売りはヘッジのための安価な方法になり、他のポートフォリオの保有との相殺を提供できます。

空売りに対する追加のリスク

前述の株価の上昇により取引でお金を失うリスクに加えて、空売りには投資家が考慮すべき追加のリスクがあります。

短絡は借入金を使用する

ショートはマージン取引として知られています。 空売りの場合、証拠金口座を開設します。これにより、投資を担保として証券会社からお金を借りることができます。 マージンを長くするのと同じように、最低メンテナンス要件の25％を満たす必要があるため、損失が手に負えなくなる可能性があります。 アカウントがこれを下回ると、マージンコールの対象となり、より多くの現金を投入するか、ポジションを清算する必要があります。

間違ったタイミング

企業が過大評価されている場合でも、株価が下落するまでに時間がかかる可能性があります。 それまでの間、あなたは興味、マージンコール、およびコールアウトに対して脆弱です。

ショートスクイーズ

在庫が高いショートフロートと日数カバー率でアクティブにショートしている場合、ショートスクイズが発生するリスクもあります。 株式が上昇し始めるとショートスクイーズが起こり、ショートセラーはショートポジションを買い戻すことで取引をカバーします。 この購入はフィードバックループに変わる可能性があります。 株式の需要はより多くのバイヤーを引き付け、それにより株式が高くなり、さらに多くのショートセラーが買い戻しまたはポジションをカバーするようになります。

規制リスク

規制当局は、パニックや不当な販売圧力を回避するために、特定のセクターまたは広範な市場での空売りを禁止する場合があります。 そのような行動は、突然の株価の急騰を引き起こし、空売りは巨大な損失でショートポジションをカバーすることを余儀なくされます。

トレンドに逆らう

歴史は、一般的に、株には上方へのドリフトがあることを示しています。 長い目で見れば、ほとんどの株は価格で上昇します。 さらに言えば、たとえ企業が長年にわたってほとんど改善していなくても、インフレや経済の価格上昇率は株価をいくぶん上昇させるはずです。 これが意味することは、短絡が市場の全体的な方向に賭けているということです。

空売りのコスト

株式や投資の購入や保有とは異なり、空売りには、ブローカーに支払わなければならない通常の取引手数料に加えて、かなりの費用がかかります。 費用には次のものが含まれます。

利ざや

証拠金で株式を取引する場合、証拠金の利子は大きな費用になる可能性があります。 空売りは証拠金口座でのみ行うことができるため、特にショートポジションが長期間オープンになっている場合、ショートトレードで支払われる利息は時間の経過とともに増加する可能性があります。

株式借入コスト

借入が困難な株式は、高金利、限られたフロート、またはその他の理由により、非常に高額になる可能性のある「借りにくい」手数料を持っています。 手数料は、年率換算レートに基づいており、これはわずかな割合から短期取引の価値の100％以上までの範囲であり、短期取引が開かれている日数に比例配分されます。 借りにくいレートは日によって大幅に変動する可能性があり、日中も変動する可能性があるため、料金の正確な金額が事前にわからない場合があります。 手数料は通常、月末または短期取引の終了時にクライアントの口座に対してブローカーディーラーによって評価され、それがかなり大きい場合、短期取引の収益性に大きな打撃を与えるか、損失を悪化させる可能性があります。

配当金およびその他の支払い

空売りは、株式が借り入れられた事業体に対して、短絡した株式に対して配当を支払う責任があります。 空売りはまた、株式分割、スピンオフ、ボーナス株式発行など、すべてが予測不可能なイベントである、ショートした株式に関連する他のイベントのために支払いを行うためのフックにあります。

空売り指標

株式の空売り活動を追跡するために使用される2つのメトリックは次のとおりです。

1. ショートフロートとも呼ばれるショートインタレストレシオ（SIR）は、市場で利用可能なまたは「変動している」株式の数と比較して現在ショートしている株式の比率を測定します。 非常に高いSIRは、下落している株式または過大評価されていると思われる株式に関連しています。短期利子率（カバー日数比とも呼ばれます）は、短期保有株式数を株式の平均日次取引量で割ったものです。 。 日数に対するカバー率の高い値は、株式の弱気な兆候でもあります。

両方の空売り指標は、投資家が株式に対する全体的な感情が強気か弱気かを理解するのに役立ちます。

たとえば、2014年に原油価格が下落した後、ゼネラルエレクトリック社（GE）のエネルギー部門は、会社全体の業績に影響を及ぼし始めました。 ショートセラーが在庫の減少を予測し始めたため、2015年後半に空利率は1％未満から3.5％以上に跳ね上がりました。 2016年半ばまでに、GEの株価は1株当たり33ドルで最高になり、下落し始めました。 GEは2019年2月までに1株あたり10ドルまで下落したため、2016年7月のトップ近くでショートする幸運なショートセラーにとっては1株あたり23ドルの利益になりました。

空売りの理想的な条件

空売りに関しては、タイミングが非常に重要です。 通常、株価は上昇するよりもはるかに速く下落し、株価の大幅な上昇は、収益の損失またはその他の弱気な展開により数日または数週間で一掃される場合があります。 したがって、空売りは空売りのタイミングをほぼ完璧に合わせる必要があります。 取引への参入が遅すぎると、株式の下落の大部分がすでに発生している可能性があるため、利益の損失という点で多大な機会費用が発生する可能性があります。 一方、取引への参入が早すぎると、関連するコストと潜在的な損失を考慮してショートポジションを維持することが難しくなる可能性があり、在庫が急増すると急上昇します。

次のように、短絡が成功する確率が向上する場合があります。

弱気相場中

株式市場またはセクターの支配的な傾向は、弱気相場では低下しています。 そのため、「トレンドはあなたの友人」だと信じるトレーダーは、強気相場の時よりも、定着した弱気市場で収益性の高い空売り取引を行う可能性が高くなります。 空売りは、2008年から2009年の世界的な弱気市場のように、市場の衰退が迅速、広範、かつ深い環境にあることを楽しんでいます。

株式または市場のファンダメンタルズが悪化している場合

株式のファンダメンタルズは、さまざまな理由で悪化する可能性があります。収益または利益の伸びの鈍化、ビジネスへの課題の増加、マージンに圧力をかける投入コストの増加などです。 広範な市場では、ファンダメンタルズの悪化は、景気減速の可能性、戦争の脅威などの地政学的な不利な展開を示す一連の弱いデータ、または取引量の減少、市場幅の悪化で新たな高値に到達するなどの弱気の技術的シグナルを意味する可能性があります。 経験豊富な空売り業者は、下降傾向を予想するよりも、弱気トレンドが確認されるまで待ってから空売りを行うことを好む場合があります。 これは、一般的に強気市場の最終段階にあるように、ファンダメンタルズの悪化に直面して、数週間または数ヶ月間、株式または市場が上昇するリスクがあるためです。

テクニカル指標は弱気トレンドを確認

弱気トレンドが複数の技術指標で確認された場合、空売りも成功する可能性が高くなります。 これらの指標には、主要な長期サポートレベルを下回る内訳または「デスクロス」のような弱気の移動平均クロスオーバーが含まれます。弱気の移動平均クロスオーバーの例は、株式の50日間の移動平均が200日間を下回った場合移動平均。 移動平均は、一定期間にわたる株価の平均にすぎません。 現在の価格が平均を下回ったり上回ったりすると、価格の新しいトレンドを示すことができます。

横暴な楽観主義の中で評価が上昇レベルに達する

場合によっては、特定のセクターまたは市場全体の評価が、そのようなセクターまたは広範な経済の長期的な見通しに対する横暴な楽観主義の中で非常に高いレベルに達する可能性があります。 市場の専門家は、投資サイクルのこの段階を「完璧な価格」と呼んでいます。投資家は、高い期待に応えられない時点で必ず失望するからです。 経験のあるショートセラーは、短辺に突入するのではなく、市場またはセクターがロールオーバーし、下降局面を開始するまで待つ場合があります。

ジョン・メイナード・ケインズは影響力のある英国の経済学者であり、それによって彼の経済理論は今日でも使用されています。 しかし、ケインズは「市場はあなたが支払能力を維持できるよりも不合理に長くとどまることができる」と言って引用されました。これは空売りに特に適しています。 空売りの最適な時期は、上記の要因が合流したときです。

空売りの評判

時々空売りは批判され、空売りは会社を破壊するために冷酷なオペレーターと見なされます。 しかし現実には、空売りは市場に流動性を提供し、十分な売り手と買い手を意味し、誇大広告と過度の楽観主義で悪い株が上昇するのを防ぐことができます。 このメリットの証拠は、市場を混乱させる資産バブルに見られます。 2008年の金融危機以前に住宅ローン担保証券市場などのバブルにつながる資産は、しばしばショートすることが困難またはほぼ不可能です。

空売り活動は、市場のセンチメントと株式の需要に関する合法的な情報源です。 この情報がなければ、投資家はマイナスの基本的な傾向や驚くべきニュースに不意を突かれるかもしれません。

残念ながら、非倫理的な投機家によって採用されている慣行により、空売りは悪い名前になります。 これらの不cru慎なタイプは、空売り戦略とデリバティブを使用して、人為的に価格を引き下げ、脆弱な株式に対して「弱気の襲撃」を行いました。 このような市場操作のほとんどは米国では違法ですが、それでも定期的に発生しています。

空売りの実世界の例

予想外のニュースイベントは、短い売り込みを開始する可能性があり、これにより、売り手はマージン要件を満たすために任意の価格での購入を余儀なくされることがあります。 たとえば、2008年10月、フォルクスワーゲンは、短期間の圧迫の中で、一時的に世界で最も価値のある株式公開会社になりました。

2008年、投資家は、ポルシェがフォルク​​スワーゲンでの地位を築き、多数支配を獲得しようとしていることを知っていました。 空売りは、ポルシェが会社の支配権を獲得すると、株価が下落する可能性が高いと予想していたため、株式を大幅にショートしました。 しかし、突然の発表で、ポルシェは、デリバティブを使用して会社の70％以上を密かに買収したことを明らかにしました。

フォルクスワーゲンの20％が販売に関心のない政府機関に所有されており、ポルシェがさらに70％を支配していたため、売り手は不利でした。 本質的に、低金利とカバー日数比率の両方が一晩で爆発的に増加したため、株価は200ユーロから1, 000ユーロ以上に跳ね上がりました。

短いスクイーズの特徴は、それらが急速に衰退する傾向があり、数ヶ月以内にフォルクスワーゲンの在庫が通常の範囲に戻って減少したことです。