レバレッジドバイバックとは？
レバレッジド買戻しは、レバレッジド株式買戻しとも呼ばれ、企業が負債を使用して一部の株式を買い戻すことができる企業金融取引です。 発行済株式数を減らすことにより、残りの所有者のそれぞれの株式が増加します。
レバレッジされた買戻しは、企業がレバレッジを使用して一回限りの配当を支払うレバレッジ再資本化および配当再資本化と同様の影響を及ぼします。 違いは、配当の再資本化が所有構造を変えないことです。
重要なポイント
- レバレッジドバイバックとは、企業が負債を利用して一部の株式を買い戻すことができる金融取引です。 このプロセスは、発行済み株式数を制限することにより、残りの所有者の株式を増加させます。企業は、レバレッジド・バイバックを使用して、貸借対照表に余分な負債を抱えることにより、敵対的買収から身を守ることがあります。 1株当たり利益、その他の財務指標を改善します。
レバレッジドバイバックの仕組み
レバレッジされた買戻しは、理論的には、新しい資本構造とより高い利払いからの税制上の恩恵を除いて、会社の株価に直接的な影響を与えるべきではありません。 しかし、追加の負債は、経営者がより大きな利子と元本の支払いに対応するために、コスト削減とダウンサイジングを通じて規律を高め、業務効率を改善するインセンティブを提供します。
レバレッジド・バイバックは、過剰な現金を保有する企業が過剰資本を回避するためにバランスシートの資本を奪うために使用されることがあります。 貸借対照表の負債を増やすことにより、これは敵対的買収からサメ忌避剤を保護することができます。
しかし、多くの場合、他の株式買戻しと同様に、レバレッジド・バイバックは、1株当たり利益（EPS）、自己資本利益率、価格対帳簿比率を高めるために使用されます。
レバレッジドバイバックの使用は、特にEPSおよびその他の財務指標を改善するために、2008年の金融危機の余波で大幅に増加しました。
レバレッジドバイバックとEPS
レバレッジドバイバックによるEPSの増強は、企業が使用するための効果的なツールですが、基礎となるパフォーマンスや価値の改善を意味するものではありません。 長期的に生産的に資本を投資しないという犠牲を払って金融工学が行われると、ビジネスに損害を与えることさえあります。 経営陣は、十分な投資機会がないと言います。 しかし、ほとんどのアメリカ企業では役員報酬がEPSにリンクしていることを考えると、明らかに大きな利益相反があります。
金融市場は、経営成績を改善するための代替手段として買い戻しを使用している企業に報酬を与えています。 したがって、買い戻しが世界金融危機以降、ウォール街のお気に入りのツールの1つになったのも不思議ではありません。 2008年から2018年の間に、米国の企業は5兆ドル以上を自社株の買い戻し、または利益の半分以上を買い戻しました。 その結果、EPSの成長全体の40％以上が株式の買い戻しによるものです。
買い戻しはさまざまな要因で発生し、1株当たり利益を増やし、他の財務指標を向上させることができますが、企業の信用格付けを危険にさらす可能性もあります。
レバレッジドバイバックリターン
レバレッジされた買い戻しは、2014年以降、株式の買い戻しがフリーキャッシュフローを超えた米国で大きな復活をもたらしました。また、現金の本国送金と米国税の支払いを回避するためにも使用できます。
買い戻しブームは、債券保有者と株主の両方のリスクを高めました。 投資適格企業でさえ、株式数を減らすために信用格付けを犠牲にすることをいとわない。 たとえば、経営陣が賃金の80％をEPS指標に依存しているマクドナルドは、2016年から2018年の間に信用格付けがAからBBBに下がるほど買い戻しのために多額の資金を借りています。
金利の上昇は、レバレッジド・バイバックのこのブームを止める可能性があります。 しかし、政治家も同様です。 上院の民主党員は、買い戻しブームを強く批判しており、トランプの税制改革は労働者にtrickしているわけではないと主張している。 彼らは、1982年に証券取引委員会が規則10b-18を採択したときに彼らに青信号を与える前に、市場操作の一種と見なされた買い戻しを規制したいと考えています。 これにより、特定の日の買い戻しが過去4週間の1日の平均取引量の25％を超えない場合、企業は株式市場操作の罪から保護されます。
