セミストロングフォーム効率とは何ですか？
準強力なフォーム効率は、現在の株価がすべての新しい公開情報のリリースに合わせて急速に調整されることを前提とするEfficient Market Hypothesis（EMH）の側面です。
準強力なフォーム効率の基礎
準強力なフォーム効率は、証券価格が一般に公開されている市場で考慮されており、新しい均衡レベルへの価格変更はその情報の反映であると主張しています。 すべてのEMH仮説の中で最も実用的であると考えられていますが、重要な非公開情報（MNPI）の背景を説明することはできません。 優れた利益を達成するためにファンダメンタル分析もテクニカル分析も使用できないと結論付け、MNPIのみが平均以上の投資収益率を求めている投資家に利益をもたらすことを示唆しています。
EMHは、いつでも流動的な市場では、証券価格は入手可能なすべての情報を完全に反映すると述べています。 この理論は、米国の経済学者ユージンファマによる1960年代の博士論文から発展したものです。 EMHは、弱、半強、強の3つの形式で存在し、市場価格に対するMNPIの影響を評価します。 EMHは、市場は効率的であり、現在の価格はすべての情報を反映しているため、市場をアウトパフォームする試みはスキルではなく偶然の影響を受けると主張します。 この背後にあるロジックは、ランダムウォーク理論です。この理論では、すべての価格の変化が以前の価格からのランダムな逸脱を反映します。 株価はすべての入手可能な情報を即座に反映するため、明日の価格は今日の価格から独立しており、明日のニュースのみを反映します。 ニュースや価格の変化が予測不能であると仮定すると、多様なポートフォリオを保有している初心者および専門家の投資家は、専門知識に関係なく同等の利益を得ます。
効率的な市場仮説の説明
EMHの弱い形式は、現在の株価が入手可能なすべての証券市場情報を反映していると想定しています。 過去の価格と出来高のデータは、証券価格の方向やレベルとは関係がないと主張しています。 テクニカル分析を使用して超過リターンを達成することはできないと結論付けています。
また、EMHの強力な形式は、現在の株価がすべての公開情報と個人情報を反映していることを前提としています。 市場情報だけでなく非市場情報も内部情報も証券価格に織り込まれ、誰も関連情報に独占的にアクセスできないと主張しています。 完璧な市場を想定し、過剰なリターンを一貫して達成することは不可能であると結論付けています。
EMHは、金融調査全体に影響を及ぼしますが、適用が不十分な場合があります。 たとえば、2008年の金融危機では、多くの理論的な市場アプローチが実際的な視点を欠いているという疑問が投げかけられました。 すべてのEMHの仮定が成り立っていれば、住宅バブルとその後のクラッシュは発生しなかったでしょう。 EMHは、投機的なバブルや過剰なボラティリティなどの市場の異常を説明できません。 住宅バブルがピークに達したとき、資金はサブプライム住宅ローンに注ぎ続けました。 合理的な期待に反して、投資家は潜在的な裁定の機会を支持して不合理に行動しました。 効率的な市場は、資産価格を合理的なレベルに調整したでしょう。
重要なポイント
- 準強力なEMH形式の仮説は、証券の価格変動は公開されている重要な情報を反映していると主張しており、株式の将来の価格変動を予測する上で基礎的および技術的分析は役に立たないことを示唆しています。 重要な非公開I情報（MNPI）のみが取引に役立つと考えられています。
準強力で効率的な市場仮説の例
株式ABCが、収益を報告する予定の1日前に10ドルで取引されているとします。 決算報告の前日の夕方に、ABCのビジネスが政府の不利な規制により前四半期に苦しんだと主張するニュースレポートが発行されます。 翌日取引が開始されると、ABCの株価は8ドルまで下落します。これは利用可能な公開情報による動きを反映しています。 しかし、会社は効果的なコスト削減戦略の裏に肯定的な結果を報告したため、コール後に株は11ドルにジャンプします。 この場合のMNPIは、投資家が利用できれば、彼らが見事に利益を得ることを可能にしたであろうコスト削減戦略のニュースです。
