善意は、その価値がアイデアや人々のような抽象的でしばしば信頼性の低いものに由来する可能性があるため、当てにするのが困難です。 のれんの決定には、会計規則を回避するための時間も必要です。 企業のファンダメンタルズを分析するとき、投資家は企業ののれんの価値がどこから来て、どこに向かっているのかを把握しようと努力する必要があります。
漠然とした性質を考えると、のれんは無形資産として指定されています。 企業が所有する可能性のあるブランド名、特許、顧客ベースのロイヤルティ、競争力、R&D、およびその他の価格が難しい資産の価値をまとめて表す包括的な用語です。 それは、投資家が事業を購入することをいとわない簿価以上のすべての要因を網羅しています。
M&Aにおけるのれんの危険
投資家は、ある会社が別の会社を買収し、純資産の公正な市場価値を超えて支払う場合、のれんを心配する必要があります。 たとえば、Thunder Incに投資するとします。同社には他の資産や負債がない現金が1億ドルあるため、簿価は1億ドルです。 ここで、Thunder Inc.がLightning Inc.を1億ドルで購入したとします。 Lightning Inc.には、公正市場価値が1億ドル、負債が5, 000万ドル、簿価が5, 000万ドルのさまざまな資産が多数あります。
取引前のThunderboltの簿価は1億ドルでした。 購入後、Thunderboltは資産1億ドル、負債5, 000万ドルで登場します。つまり、簿価（資産から負債を引いたもの）はわずか5, 000万ドルです。 ここに、のれん会計規則が登場します。 のれんは、Lightningの純資産の公正市場価値以上の金額です。 購入価格1億ドルを計上するため、合計5, 000万ドル相当ののれんがThunderboltの貸借対照表に追加されます。
このすべての会計作業により、Thunderboltの投資家は厳しい立場に置かれています。 Thunderboltののれんはどれくらいの価値がありますか？ ブランド名または顧客ベースが1億5, 000万ドルに達することが判明する可能性があります。 お気づきのように、Thunderboltの支払いが高すぎた可能性があります。 知るのはとても難しいです。
企業が有形資産よりも価値がある場合、所有者がより少ない有形の方法で価値を追加できた可能性があります。 たとえば、コカ・コーラの株式価値の大部分は、瓶詰め工場ではなく、同社が長年にわたって築き上げてきたブランド名にあります。 または、Microsoftのことを考えてください。その価値の多くは、PCソフトウェアにおけるほぼ独占的な地位に由来しています。
のれん評価減
かつて会計規則は、無形資産の価値は、有形資産が使い果たされるのと同じように、時間の経過とともに減価すると仮定していました。 今日では、多くの種類ののれんが消耗しないことを認識して、企業は報告期間ごとに自動的にのれんを請求しなくなりました。 その代わり、彼らは毎年のれんの価値を再検討しなければなりません。 のれんが最初に支払われた金額と同程度の価値がある場合、価値はそのままになります。 一方、買収が最終的に経営陣が最初に支払った金額よりも価値が低いことが判明した場合、会社はその価値を引き下げるか、その価値を完全に償却します。
会社がのれんを削減しなければならない悪名高い例は、AOL Time Warnerであり、2003年初頭に投資家に、問題のあるAmerica Onlineユニットの価値が誇張されていることを認めました。 第4四半期に455億ドルの費用を負担した後、2002年の純損失は987億ドルで、これは主に問題のあるAmerica Onlineユニットの価値によるものです。 史上最大の年間企業損失を生み出した評価減は、ウォール街が予想していたものの2倍以上でした。 AOLとTime Warnerが合併したときの過払い。
会社の経営陣が絶えず善意を書き留めている場合、経営陣が決定を下したという明確なシグナルを発している。 投資家は投資を再考したいと思うかもしれません。
のれんの支払いの反対
有形資産の公正価値を下回る価格で事業を買収した場合、マージンは「悪意」または負ののれんと呼ばれることがあります。 そのような購入はまれです。 本質的に、それらは掘り出し物を意味しますが、実際に起こります。 しかし、買い手が考えているよりもさらに悪意がある場合、投資家にとってお買い得はありません。
ボトムライン
善意を調べるのは努力する価値があります。 口座は貸借対照表にありますが、多くの場合、他の資産と一緒にまとめられ、財務諸表の最後の脚注に開示されています。 識別したら、注意して処理し、その価値のソースを精査する必要があります。
