最近の株式市場の売却は、金利の上昇、高い人件費と関税に対する投資家の懸念の高まりを部分的に反映しており、利益率を押し下げ、株価をさらに低くすると約束しています。 ゴールドマン・サックスは、「利回りの上昇は負債の最も重い企業を圧迫するはずです」と、最近のレポートで、「投資家はバランスシートが最も強い株式に集中することをお勧めします」と述べています。 バランスシートが強力な50銘柄のゴールドマンのバスケットは、バランスシートが脆弱なカウンターパートよりも売り上げを伸ばしており、2018年の年初来リターン（YTD）の中央値はS&P 500の中央値の2倍です。
ゴールドマンの強力なバランスシート在庫には、以下の12種類があります。 Align Technology Inc.（ALGN）、Vertex Pharmaceuticals Inc.（VRTX）、Robert Half International Inc. （RHI）、Nvidia Corp.（NVDA）、Intuit Inc.（INTU）、MasterCard Inc.（MA）、Xilinx Inc.（XLNX）。 これらの株式の詳細については、以下の表をご覧ください。
12急成長、低債務の勝者| 株式 | 2019年のEPS成長 | アルトマンZスコア |
| Align Technology | 26％ | 30.1 |
| アルファベット | 19％ | 12.4 |
| チポトレ | 40％ | 15.1 |
| 直観 | 14％ | 15.1 |
| 直感的な手術 | 12％ | 43.5 |
| マスターカード | 17％ | 11.8 |
| NVIDIA | 14％ | 31.4 |
| ロバート・ハーフ | 10％ | 10.7 |
| Ulta Beauty | 18％ | 12.1 |
| バレロ | 60％ | 4.4 |
| バーテックス | 22％ | 18.8 |
| ザイリンクス | 17％ | 6.9 |
投資家にとって重要なこと
アルトマンZスコアは、企業が破産する可能性の尺度です。 一般的に受け入れられている解釈では、1.8未満のスコアは破産のリスクが高いことを示し、3.0を超えるスコアは非常に低いリスクを示します。 S&P 500株の中央値は3.5で、バスケットの中央値は9.4です。
表内のほとんどの銘柄のスコアはかなり高く、直観的外科手術では43.5を超えています。 ただし、予想される最大のEPS成長率であるValeroの60％は、表4.4の最低スコアと並んでおり、表を見ればわかるように、2つのメトリック間の相関は緩やかです。 Altman Z-Scoreで測定される財務力以外の要因が明らかに作用しています。 別の考えられる解釈は、これらの高レベルの財務力で、個々の銘柄間の変動が、特に短期的に、収益成長の予測因子として統計的にそれほど重要ではなくなるということです。
マスターカードは、ゴールドマンのレポートのリリース時点で、年初から43％（YTD）の株価収益率、2019年に17％のEPS成長率、11.8の強力なAltman Zスコアを予測した事例を示しています。 マスターカードとライバルのVisa Inc.（V）は、差別化の余地がほとんどない非常に類似した決済処理業者と見なされてきた長い歴史があり、過去に同様の相対株価パフォーマンスをもたらした、とバロンは示しています。 ただし、2018年にはMastercardの株価が上昇しました。これは、収益成長の加速も一因であり、第2四半期は20％でしたが、Visaは15％です。 Mastercardの収益ベースは小さく、Visaの約70％の規模ですが、収益の大部分はBarronごとに急成長している国際的なソースからのものです。
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低いレバレッジ、および高いZスコアに寄与する他の強力なファンダメンタルズにより、これらの強力なバランスシートは、金利の上昇を回避し、市場を上回る可能性があります。 10月4日まで、バスケットの中央在庫は10％のYTDリターンを提供しましたが、S&P 500在庫の中央値は5％でした。 2019年の予想EPS成長率は、バスケット内の中央在庫で11％、S&P 500在庫の中央値で10％です。
ゴールドマンは、第3四半期の全体的なS&P 500の収益が堅調に推移すると予想していますが、今後の利益を弱める恐れのある多くの危険兆候が見られます。 金利の上昇は、これらのマクロ的な脅威の1つに過ぎず、インフレ、賃金の引き上げ、関税、世界経済の成長の鈍化も含まれます。 景気後退が深刻な場合、バランスシートが強固であっても、トップラインの収益の急激な低下を補うことはできません。
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