ゼロクーポンコンバーチブルの定義
ゼロクーポン転換社債は、ゼロクーポン債と転換社債を組み合わせた債券です。 ゼロクーポン機能により、債券は利息を支払わず、額面価格まで割引で発行されますが、転換可能な機能とは、債券が特定の転換価格で発行者の普通株式に転換できることを意味します。
ゼロクーポンコンバーチブルの分析
ゼロクーポンコンバーチブルには、ゼロクーポンとコンバーチブルの2つの機能があります。 ゼロクーポン証券は、利息を支払わない債務証書です。 投資家はこの証券を割引価格で購入し、満期日に債券の額面を受け取ります。 満期前の支払いがないため、ゼロクーポンには再投資リスクはありません。 転換証券は、特定の時点で発行会社の株式に転換できる債務証書です。 債券保有者に転換の権利を与える組み込みのプットオプションは、発行者の株価の上昇に参加する投資家の甘味料として機能します。
したがって、ゼロクーポン転換社債は、株式が一定の価格に達した後に発行会社の株式に転換できる無利子の支払債券です。 ゼロクーポンコンバーチブルは、満期日の前の特定の時点で利払い債券に変換できる自治体によって発行されたゼロクーポンを指すこともあります。 地方自治体がこれらの転換社債を発行する場合、これらは非課税ですが、より多くの利益をもたらす可能性のある他の社債にも転換できます。
この証券を購入した投資家は、これらの債券のリスクが低いことに対して割引を支払いますが、利息収入は見送ります。 ゼロクーポン転換社債の基礎となる株式のボラティリティが高いことを考えると、これらの債券は純粋な株式を購入するよりもリスクが低くなります。 ただし、これらの金融商品には、オプションが組み込まれているため、発行者は、株式が期待どおりに機能するときに債券の変換を強制し、投資家のアップサイドポテンシャルを制限することができます。 加えて、ゼロクーポン転換社債は、社債の存続期間中の会社の業績に応じて、転換社債オプションが価値がある場合と価値がない場合があるため、流通市場では多少変動する傾向があります。
ゼロクーポンと転換可能な機能は、投資家が要求する利回りに関して互いに相殺されます。 ゼロクーポン債は、保有のリスクを軽減するための定期的な利払いがないため、最も不安定な債券投資であることがよくあります。 その結果、投資家はそれらを保持するためにわずかに高い利回りを要求します。 一方、コンバーチブルは、投資家がコンバーチブル機能に対してプレミアムを支払う意思があるため、同じ満期および品質の他の債券と比較して利回りが低くなります。
ゼロクーポン転換社債の発行者は毎年、転換社債の元本を増やして、投資家にクーポンがないことを補償します。 満期日およびコール条項が同一のゼロクーポン転換および利払い転換は、債券保有者に対する報酬の違いにもかかわらず、ほぼ同じ転換プレミアムを持ちます。
ゼロクーポンコンバーチブルは、Black-Scholesなどのオプション価格設定モデルを使用して価格設定されます。 二項または三項モデルなどのツリーベースのモデル。 または配当評価モデル。 基礎となる株価、価格の振る舞いに関する仮定、想定株式評価、および想定ボラティリティレベルは、証券の価格設定に必要な入力です。 ゼロクーポンコンバーチブルは複雑であるため、洗練された投資家のみがそれらを取引します。
