利回りベースのオプションの定義
利回りベースのオプションは、行使価格（パーセンテージで表される）と基礎となる債務証書の利回りの差から価値を引き出すオプションの一種です。 利回りベースのオプションは現金で決済されます。
利回りベースのオプションの分析
利回りベースのオプションは、買い手が利回りベースのコールオプションまたはプットオプションを購入したかどうかに応じて、原債務証券を購入または売却する権利ではなく、購入者に権利を与える契約です。 利回りベースのコール購入者は金利の上昇を期待し、利回りベースのプット購入者は金利の低下を期待します。 基礎となる債務証券の金利が利回りベースのコールオプションに支払ったオプションプレミアムを加えたストライクレートを上回る場合、コール保有者は「インザマネー」です。 反対のことが起こり、金利がストライク利回りを下回り、利回りベースのプットオプションに対して支払われたプレミアムを差し引いた場合、プットホルダーはお金になります。 利回りが増加すると、利回りベースのコールプレミアムが増加し、利回りベースのプットオプションは価値を失い、おそらく失効します。
利回りベースのオプションの特性
収益ベースのオプションには、注目に値する多くの特性があります。
- 利回りベースのオプションはヨーロッパのオプションです。つまり、契約の有効期限までいつでも行使できるアメリカのオプションと比較して、有効期限でのみ行使することができます。 これらのオプションは現金決済されているため、コールの作成者は、オプションによって提供される権利を行使する購入者に現金を渡すだけです。 支払われる現金額は、実際の利回りとストライク利回りの差です。 オプションは、最近発行された13週間の財務省短期証券の利回りに基づいています。 5年間の財務省債券。 10年国債、および; 30年国債。 利回りベースのオプションの基礎となる価値は、金利に依存します。 契約の基礎となる価値は、基礎となる国債利回りの10倍です。 たとえば、5年物国債の利回りが3.5％の場合、オプションの価値は35ドルになります。 30年国債の利回りが8.2％の場合、オプションの取得価格は82ドルになります。 最後に、株式および株価指数オプションと同様に、利回りベースのオプションには100ドルの乗数があります。
利回りベースのオプションのペイオフを計算する
利回りベースのオプションの仕組みの例を見てみましょう。 市場の利回りが増加すると予想する投資家は、4.5％の利率で13週間のTビルでコールオプション契約を締結します。 契約は4月15日に失効するように設定されており、この権利に対して支払われる保険料の合計は80ドルです。 有効期限では、債務保証の利回りは4.8％であり、したがって、金銭である。 買い手は、4.5％の利回りで証券を購入する権利を行使できます。その後、公開市場で債券を4.8％の利率で販売できます。 金利と債券価格の間には反比例の関係があるため、債券は収益性が高くなります。より高い金利を提供する債券は、より低い金利で販売する債券よりも高い価値を持ちます。 売り手は、通話買い手に支払うことで取引を決済します– 80ドル= 220ドル。
利回りベースのオプションは、金利の不利な変動をヘッジしたい投資家が使用できます。 たとえば、優先株のポートフォリオをヘッジしたい投資家は、市場の金利低下からポートフォリオを保護するために利回りベースのコールを購入します。
利回りベースと金利オプションの違い
利率オプションは価格ベースですが、利回りオプションは利回りベースです。 財務省債の価格が上昇すると予想する投資家は、金利コールを購入し、行使後、基礎となる財務省債を購入します。 経済の金利が低下すると、基になる財務省債の価格が上昇し、投資家はコールオプションを行使します。
逆に、優先株式のポートフォリオをヘッジすることを望む投資家は、市場での下落率からポートフォリオを保護するために金利プットを購入します。
