ボラティリティはエクイティおよびオプション投資の主要な要因であり、Chicago Board Options Exchange(CBOE)によって作成されたボラティリティインデックス(VIX)は、発売直後から人気があり、注目されている指標です。 VIXはリスクの厳密な代替品である場合とそうでない場合がありますが、それでも投資家や金融コメンテーターは、市場および短期取引の可能性のある経路に関する投資家の態度の傾向を測定するための指標です。 ただし、それ自体が財務指標として、投資家が利益やポートフォリオ保護のための手段としてVIXを使用することも可能です。
VIX –それは何ですか(そしてそうではありません)
VIXは、複数のS&P 500インデックスオプションを組み合わせた加重インデックスです。これらのオプションのプレミアムが大きいほど、市場の方向性に関する不確実性が高くなるという考えがあります。 設計では、それは30日間の期間リターンの平方根であり、パーセンテージポイントとして表されます。 そのため、短期的に市場がどのようなボラティリティを期待するかについて、将来を見据えた表現であると考えられます。
VIXは投資家の恐怖(または自己満足)の尺度として頻繁に使用されますが、コンセンサスの楽観主義または悲観主義は特に高いVIXをもたらさないため、それは実際に測定するものではありません。 したがって、おそらく「不確実性指数」と考えるべきです(ただし、ウォール街には恐怖と不確実性の間に強いつながりがあることを認めるのは公平です)。 それでも、VIXとS&P 500インデックスの間には負の相関があります(つまり、逆方向に動くことを意味します)。
また、VIXはリスクを技術的に直接測定するものではないことに注意することも重要です。 リスクが実際に何であるかについては十分な議論があり、一部の投資家は過去または予測されるボラティリティをリスクの代理として使用しています。 とはいえ、リスクは、パスに沿った予想される上下の変動ではなく、ポートフォリオの変動の歴史的な変動としてよりよく考えられるべきです。
VIXの取引方法
投資家には、VIXをポートフォリオに組み込むためのさまざまな選択肢があります。
ETN
取引所取引ノート(ETN)は、VIXを取引する最も一般的な方法の1つです。 ETFと同様に、ETNを使用すると、投資家は特定のターゲットインデックスを複製するように設計された商品を売買できます。 VIXの場合、これらのETNはローリングVIX先物契約のコレクションを保持しています。
ETNは比較的安価に売買でき、どのブローカーでも取引を処理できます。 投資家はこれらがスポットVIXと同一ではないことを認識することが重要です。 さらに、ボラティリティは平均リバーティング現象であるため、VIX ETNはスポットVIXから逸脱する可能性があります。つまり、低ボラティリティの場合(ボラティリティが増加すると仮定)よりも高く、ボラティリティが高い場合は低くなります。
投資家はまた、レバレッジされたVIX ETNには追加の欠点があることに注意する必要があります。 ポートフォリオで発生する再配置のために、パフォーマンスを損なう「ボラティリティラグ」と呼ばれる現象があります。 レバレッジドボラティリティETNはVIXの実際のパフォーマンスを再現することに近づきますが、これらの商品は実際には短期間保持された場合にのみ効果的です(ボラティリティラグは時間の経過とともにリターンでなくなります)。
VIX先物とオプション
より洗練された投資家は、VIXインデックス自体でオプションと先物を取引することもできます。 オプションと先物は投資家により大きなレバレッジを提供するため、取引の成功に対する潜在的なリターンが大きくなります。 とはいえ、投資家が留意すべきいくつかの要因があります。 オプションと先物は株式取引よりも高い手数料を伴うことが多く、先物トレーダーは最小マージンを維持する必要があります。 また、投資家は、特に先物契約の場合、利益と損失に対するさまざまな税務上の取り扱いに注意する必要があります。 オプションと先物も明確な寿命を持つ投資であるため、投資家はボラティリティの方向だけでなく、時間枠についても正しくなければなりません。
VIXオプションはヨーロピアンスタイルのオプションです。つまり、有効期限が切れた場合にのみ行使できます。 さらに、これらのオプションは水曜日に期限切れになり(従来の金曜日のオプションの期限切れとは異なり)、決済は現金で行われます。 オプションのビルトインレバレッジは大きなリターンを生み出すのに役立ちますが、投資家はこれらのオプションが予想される先物価値で取引を行い、スポットVIXから逸脱する可能性があることに注意する必要があります。
言い換えると、ヨーロッパスタイルのエクササイズとボラティリティの平均復帰により、VIXオプションは、特にボラティリティの高い期間(特に低いボラティリティ期間ではその逆)に適切と思われる値よりも低い値で取引されることがよくあります。オプションの期間で
オプションと同様に、VIX先物は本質的に活用されており、ETNよりもスポットVIXの動きをよりよく複製する傾向があります。 ただし、ここでも、投資家は先物契約の価値がVIXの将来を見据えた評価に基づいていることを認識する必要があります。 実際の先物は、その見通しと決済までの残り時間に基づいて、スポットVIXと同じかそれより低いか、高いか、または等しくなります。
さらに、VIX操作の疑惑があり、主要な動きの反対側の投資家は大ヒットしました。
代替ボラティリティ戦略
投資家が市場のボラティリティで取引するためにVIXおよびVIX関連の手段を使用しなければならないというルールはありません。 実際、多くの場合、VIXの商品は、コスト、期間、またはポートフォリオのベータ版と市場の違いが原因であるかどうかにかかわらず、理想的なヘッジではない場合があります。 追加の選択肢を望む投資家にとって、特定のオプション戦略は一見の価値があります。
腺疫/ストラドル
ストラグルとストラドルは、インデックスまたは個々の証券の予想されるボラティリティを交換するための実行可能な方法の1つです。
長いストラドル戦略とは、同じストライク価格と有効期限でコールを購入して同じセキュリティにオプションを設定することを意味します。 最大損失は2つのオプションに対して支払われるプレミアム(およびコミッション)であり、潜在的な利益は無制限であり、価格がストライク価格をはるかに上回って(または下回って)プレミアムおよびコミッションをクリアするとすぐに投資家の利益が得られます。
ストラングを構築するために、投資家はコールを購入し、同じ有効期限で同じ原資産のオプションを行使しますが、行使価格は異なります。 絞め殺しを使用する主な利点は、購入する方が安くなることですが、絞め殺しでは、利益を生み出すためにより大きな価格変動が必要になります。
シンプルプット
投資家が単に市場エクスポージャーをヘッジしようとしている場合、単純なインデックスプットが最も効率的なオプションかもしれません。 プットは事実上すべての主要なエクイティインデックスで利用可能であり、非常に流動的である傾向があります。 投資家はエクスポージャーを正しく計算するように注意する必要があります(S&P 500を購入すると、S&P 500とわずかに相関しているポートフォリオをヘッジするだけではあまり保護されません)が、プットはヘッジするための非常に簡単な方法です短期的な市場後退のリスク。
ボトムライン
ほとんどの投資家はボラティリティから離れようとしていますが、他の投資家はそれを受け入れ、それから利益を得ようとします。 ETNは、短期的な市場のボラティリティについて特定の感情を表明したい人には良い選択かもしれませんが、オプションと先物はトレーダーに金銭的価値を提供します。 ただし、VIX関連の投資の欠点とコストを考えると、ポートフォリオをヘッジしようとする投資家は、通常のプットオプションをより安価な選択肢として検討したいと思うかもしれません。