モーガン・スタンレーによると、投資家は胸焼けの新たな原因になっています。 2018年の残りの期間は、「ローリングベアマーケット」と呼ばれるものから、ほぼすべてのセクターが52週間ぶりの高値から20％以上低下している「ローリングベアマーケット」から、ボラティリティの増加と株価の横ばいの動きが特徴です。 「2011-12年の最後の弱気相場以来、世界株式にとって最悪の月が今私たちの後ろにあります」と、モーガン・スタンレーは、今週のウォームアップレポートで述べていますが、 2018.」 さらに、下の表に示すように、収益の修正にはマイナスの傾向が見られます。
| インダストリアル |
| 材料 |
| 健康管理 |
| 不動産 |
投資家にとっての意義
収益修正幅の一般的な尺度は、アナリストの推定値に対する上方修正の合計数を取り、下方修正の合計数を減算し、修正の合計数で割ることです。 Yardeni Researchが好むように、この割合は純利益修正値とも呼ばれます。 モルガン・スタンレーは、10月の初めから終わりまで、S&P 500企業全体でこの数字が16.2％から1.6％に急落したと報告しています。
個々のセクターを見ると、10月のMorgan Stanleyあたりの最悪のパフォーマンスは40.5％から-3.3％に低下した産業、および4.8％から-23.3％に低下した材料でした。 つまり、両方のセクターについて、月の初めに収益予測の上方修正が下方修正を上回っていましたが、月末にはその逆が真実でした。 Morgan Stanleyによると、ヘルスケアと不動産は、10月中に収益の修正が最も落ち込んだ他の2つのセクターでした。
「2011-12年の最後の弱気相場以来の世界株式にとって最悪の月であるが、流動性が改善する可能性は低く、2018年の残りの期間は不安定になる可能性がある」 —モーガン・スタンレー
「純利益の「ビート」は、低税率のサプライズによってますます高まっています」と報告書は述べています。 その結果、2018年が完全に帳簿に入れられると、今年から実施された法人税の減税によってもたらされたプラスの収益の驚きと上方修正が現れなくなるはずです。 「減税はまた、成長のピークを迎え、減税が実施される前にうまく行っていた経済に他のストレスを生じさせる効果もあります」とモーガン・スタンレーは言います。
報告書は、「今ではマージンについてマイナスであると我々が長年主張してきた税の二次的な影響が表面化し始めている」と付け加えた。 これらの二次的影響（または意図しない結果）の1つは、FRBによる金利上昇の加速ペースであり、過熱と見なされる経済からのインフレ圧力を抑えることができます。
流動性について、モルガン・スタンレーは、「世界の中央銀行のバランスシートの成長は減速し、1月までにマイナスになると見込んでいます。これにより、変動が強まり、取引が困難になると考えています。」 FRBはすでに、FRBからのデータごとに、10月31日時点で4.1兆ドルを超える独自の大規模なバランスシートを削減する段階的なプロセスを開始しています。 FRBが保有する債券は、収益が再投資されることなく成熟しているため、マネーサプライで測定される流動性が低下するとともに、金利が上昇します。 欧州中央銀行（ECB）と日本銀行（BOJ）は、量的緩和（QE）と呼ばれる債券購入プログラムを遅らせている、とモルガン・スタンレーは付け加えます。
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金利の上昇と成長のピークに後押しされて、モルガン・スタンレーは、フォワードP / Eレシオで測定される株式評価が10月の売却で大幅に減少したことに注目しています。 一方、バリュー株は同じ期間に成長株を打ち負かします。 「これは、より重要で長期にわたるリーダーシップの変化を示唆していると思います」と報告書は示しています。
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在庫
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