一般的なルールとして、株式の価格は最終的に、基礎となる企業の収益の傾向または予想される傾向を反映します。 言い換えれば、収益を常に成長させている企業は、不規則な収益や損失を抱えている企業の株式よりも、時間とともに上昇する傾向があります。 これが、多くの投資家が収益の発表に細心の注意を払う理由です。
四半期ごとに、米国企業は最新の収益と販売結果を発表しています。 時々、この情報は完全に期待に沿ったものであり、市場は基本的に集団の肩をすくめます。 しかし、他の時には、企業は収益の驚きを解き放ち、株式市場は決定的な形で反応します。 報告された結果は予想よりもはるかに良い場合があります-肯定的な収益の驚き-在庫は非常に短い期間で急激に進行して反応し、在庫の価格を新しい改善されたステータスに戻します。 同様に、企業が予想よりもはるかに悪い収益および/または売上を発表した場合-負の収益の驚き-これは、投資家が保有し続けることを避けるために株式を投下するため、株価の急激な急激な下落をもたらす可能性があります現在、会社は「破損品」と認識されています。
どちらのシナリオでも、ロングストラドルと呼ばれるオプション取引戦略を使用することで、収益性の高い取引機会を提供できます。 この戦略の実際を詳しく見ていきましょう。 （詳細については、 驚くべき収益結果を ご覧ください。）
長いストラドルの力学
長いストラドルには、同じストライク価格と同じ有効期限のコールオプションとプットオプションの購入が含まれます。 長いストラドルを使用して収益の発表を行うには、最初に特定の株式の収益が発表される時期を決定する必要があります。 また、株式自体の履歴を分析して、それが通常揮発性の株式であるかどうか、以前に収益の発表に対して大きな反応があったかどうかを判断することもできます。 株価がより不安定で、収益の発表に強く反応する傾向があるほど、より良い結果になります。 適格な株式を見つけたと仮定すると、次のステップは、その会社の次の収益発表の期日を決定し、収益が発表される前に長い足取りを確立することです。 （詳細については、 ストラドル戦略マーケットニュートラルへの簡単なアプローチを ご覧ください。）
長いストラドル位置のセットアップ
いつ入るか
長いストラドルを設定する場合、考慮すべき最初の質問は、いつ取引を開始するかです。 一部のトレーダーは、収益の発表の4〜6週間前に、今後の発表を予想して価格が変動する可能性があるという考えにまたがります。 その他は、発表の約2週間前まで待機します。 いずれにせよ、一般的に、収益発表の前の週の前に長いストラドルを確立することを検討する必要があります。 これは、収益が発表されると市場がボラティリティの増加の可能性を予測しているため、差し迫った利益の発表を伴う株式のオプションの価格に組み込まれた時間プレミアムの量が発表の直前に上昇するためです。 結果として、オプションは、発表自体の前の数日よりも、収益の発表の2〜6週間前に（オプション価格に組み込まれた時間プレミアムの観点から）安くなることがあります。
使用する権利行使価格
どの特定のオプションを購入するかの決定に関しては、いくつかの選択肢といくつかの決定が必要です。 ここでの最初の質問は、どの行使価格を使用するかです。 通常、お金であると考えられるストラドルを購入する必要があります。 したがって、基礎となる株式の価格が1株当たり51ドルの場合、50ストライク価格のコールと50ストライク価格のプットを購入します。 代わりに、株式が1株あたり54ドルで取引されている場合、55ストライク価格のコールと55ストライク価格のプットを購入します。 株式が1株あたり52.50ドルで取引されている場合、50ストラドルまたは55ストラドルのいずれかを選択します（偶然上向きバイアスがあった場合は50ストラドルが、下向きバイアスがあった場合は55ストラドルが好ましいでしょう） 。 別の選択肢は、55ストライクプライスのコールオプションと50ストライクプライスのプットオプションを購入することにより、ストラングとして知られるものに入ることです。 ストラドルのように、ストラングにはコールとプットオプションの同時購入が含まれます。 違いは、絞め殺しでは、コールとプットを異なる行使価格で購入することです。 （詳細については、 「絞め殺しで利益を確保する」 をご覧ください。）
取引する有効期限月
次に行われる決定は、どの満期月を取引するかです。 通常、異なる有効期限があります。 目標は、在庫が移動するのに十分な時間を購入して、多額の費用をかけずにストラドルで利益を生み出すことです。 決算発表前にストラドルを購入する際の最終目標は、株式がアナウンスに強く迅速に反応し、ストラドルトレーダーが迅速に利益を得ることです。 2番目に良いシナリオは、株式が業績発表に続いて強いトレンドに突入することです。 ただし、これを行うには、トレードするために少なくとも少し時間をかける必要があります。
短期オプションは、長期オプションよりも時間プレミアムが少ないため、コストが低くなります。 しかし、彼らはまた、より多くのタイムディケイ（時間の経過のみによって毎日失われるタイムプレミアムの量）を経験し、これはあなたが取引を保持できる時間の量を制限します。 通常、有効期限が切れる前の1か月は時間の減衰が加速する傾向があるため、有効期限まで30日未満しか残っていないオプションでストラドルを保持しないでください。 同様に、満期前の最後の30日間に入らずに株価が動くようにするには、収益の発表後少なくとも2、3週間の時間を自分に与えることは理にかなっています。 （詳細については、 時間価値の重要性を ご覧ください。）
たとえば、収益の発表の2週間前または14日間前にまたがる予定があるとします。 また、発表の2週間後-またはさらに14日間-取引の発表を計画しているとしましょう。 最後に、有効期限までの残りが30日未満の場合、ストラドルを保持したくないと仮定しましょう。 有効期限の14日前と14日後、さらに30日前を追加すると、合計58日間になります。 したがって、この場合、有効期限までに少なくとも58日が残っている有効期限月を探す必要があります。
取引例
実世界の例を考えてみましょう。 Apollo Group（Nasdaq：APOL）は、2008年3月27日に取引終了後に収益を発表する予定でした。2月26日、トレーダーは、在庫が強く反応した場合にポジショニングするために長いストラドルまたは長いストラングを購入することを検討したかもしれませんいずれかの方法で収益を発表します。 この場合、APOLは1株あたり65.60ドルで取引されていました。 トレーダーは、5月70日のコールごとに1ドルの契約を5ドルで、5月60日のコールを4.40ドルで購入できます。 この取引に参加するための合計費用は、2つのプレミアムの費用、または940ドルになります。 これは、取引の合計リスクを表します。 ただし、最大の損失が発生する可能性はゼロです。これは、この取引が収益の発表後まもなく終了し、5月のオプションが失効するかなり前に終了するためです。 （詳細 については、オプションの価格設定について をご覧ください。）
図1：Apollo Groupの株価とリスク曲線
3月27日、APOLは1株当たり56.34ドルで取引を終えました。 3月27日の終了後、APOLは期待はずれの収益を発表しました。 翌日、株式は44.49ドルで開き、41.21ドルで閉じました。 図2でわかるように、この時点で、5月70日から60日までの絞め殺しは、945ドルのオープン利益を示しました。
図2：収益発表後のアポロギャップの減少。 絞め殺しは大きな利益を示す
したがって、この例では、トレーダーは収益の発表の1日後に取引を終了し、投資で100％の利益を予約することができます。
概要
昔は、投資家またはトレーダーは、特定の会社の収益の見通しを分析し、その分析に基づいて、株式を購入する（収益が増加すると考えた場合）か、脇に立つ（収益を考えた場合）がっかりするでしょう）。 オプション取引により、トレーダーまたは投資家は、利益を出すことができます。 トレーダーが収益のサプライズを期待する何らかの理由がある場合、または株式が収益の発表に強く反応する履歴がある場合、彼または彼女は予想される価格変動を利用するために長いストラドルまたはストラングを使用できます。 株式が実際に急激な価格変動を起こした場合-どちらの方向でも-かなりの利益が可能です。 さらに、取引が適切に位置付けられ（すなわち、満了まで十分な時間が残っている）、適切に管理されている（つまり、収益の発表後すぐに終了する）場合、取引のリスクは通常非常に小さくなります。 要するに、この戦略は、オプションを使用して株式市場のユニークな機会を活用するもう1つの方法を表しています。
