変動金利デマンドボンドとは？
変動金利デマンドボンドは、特定の間隔で調整される変動クーポン支払いを伴う地方債（ムニ）の一種です。 債券は、金利の変更後の要求に応じて債券保有者に支払われます。 一般に、現在のマネーマーケットレートを使用して、金利の設定にプラスまたはマイナスの割合を設定します。これにより、時間の経過とともにクーポンの支払いが変更される場合があります。
債券保有者はいつでもデマンドボンドを償還することができますが、クーポンの支払いを継続して受け取るために、これらの債券を保持することをお勧めします。 クーポン支払いの変動レートは、一般的な地方債と比較してクーポンのキャッシュフローの不確実性を高めますが、このリスクの一部は償還オプションによって軽減される可能性があります。
重要なポイント
- 変動金利の需要債は、特定の間隔で調整される変動クーポンの支払いを伴う地方債の一種であり、地方債は州および地方政府によって発行され、大規模な公共プロジェクトの資金調達のために資本を調達します。債券のクーポンの支払いは不確実性を高めますが、このリスクの一部は軽減できます。
変動金利デマンドボンドの基本
地方債は州や地方政府によって発行され、病院、高速道路、学校などの公共プロジェクトに資金を提供します。 地方自治体のお金を貸す代わりに、投資家は債券の期間中、クーポンの形で定期的に利息を支払われます。 満期になると、政府発行体は債券の額面を債券保有者に返済します。
一部のムニ債には固定クーポンがあり、その他は変動します。 変動利率のムニ債券は、変動金利需要債券と呼ばれます。 これらの債券の金利は通常、毎日、毎週、または毎月リセットされます。 債券は、20年から30年の範囲の満期の長期資金調達のために発行されます。
さらに、変動金利の需要債には、リマーケティングが失敗した場合に流動性が必要です。 発行者の信用を高めるために使用される流動性ファシリティは、信用状、スタンドバイ債購入契約（BPA）、または自己流動性であり、これらはすべて、これらの証券をマネーマーケットファンドに適格にするのに役立ちます。
たとえば、信用状は、デフォルト、破産、または発行者の格下げが発生した場合に、変動金利デマンド債の元本および利息を投資家に支払うという銀行による無条件のコミットメントを提供します。 信用状を提供する金融機関が支払能力がある限り、投資家は支払いを受け取ります。
実世界の例：早期償還オプション
変動金利需要債は、多くの場合、債券保有者が利息リセット日に発行体に問題を差し戻すことができる組み込みプット機能を使用して発行されます。 プット価格は、額面に未収利息を加えたものです。 債券保有者は、債務証券の入札日より前の指定日数までに入札代理店に通知を提出しなければなりません。
保有者が資金への即時アクセスを望んでいる場合、または経済の市場金利が債券の現在のクーポンレートが魅力的でないレベルまで上昇した場合、通常、変動金利の需要債が配置または行使されます。
金利が上昇したために債券が満期前に入札される場合、リマーケティングエージェントは債券に対して新しいより高い金利を設定します。 市場レートがクーポンレートを下回った場合、エージェントは、債券にプットが行使されることを回避する最低レートでレートをリセットします。
