投資について考えると、非常に長い決定木があります。パッシブまたはアクティブ、ロングまたはショート、株式またはファンド、金または暗号通貨などの問題です。 これらのトピックは、個人の心と同様にメディアの注目の大部分を占めているようです。
ただし、これらの決定は、ポートフォリオ管理に比べて投資プロセスのはるか下にあります。 ポートフォリオ管理は基本的に全体像を見ています。 これは、典型的な森林と樹木の類推です。多くの投資家は、各樹木（株、資金、債券など）を見るのに時間がかかりすぎて、森林を見るのに十分ではありません。
慎重なポートフォリオ管理は、クライアントとそのアドバイザーが全体像を確認し、投資方針声明（IPS）を完了した後に始まります。 IPSに組み込まれているのは、統合、戦略、戦術、保険などの資産配分戦略です。
ほとんどの人は資産配分がいかに重要であるかを認識していますが、ほとんどの投資家は、買い持ち、一定のミックス、一定の割合、オプションベースなどの資産配分のリバランス戦略に精通していません。 リバランス戦略に精通していないことは、多くの人がコンスタントミックスリバランス戦略とバイアンドホールドを混同する理由を説明するのに役立ちます。
以下は、よく知られている2つの資産配分のリバランス戦略の比較です。
バイアンドホールドリバランスの仕組み
バイアンドホールドの目的は、パフォーマンスに関係なく、最初の割り当てミックスを購入し、リバランスせずに無期限に保持することです。 買い持ち株を見つけるにはさまざまな方法があります。 資産配分は、株式などのリスクのある資産が増減するため、開始時の配分とは大幅に異なる場合があります。
バイアンドホールドは本質的に「リバランスしない」戦略であり、真に受動的な戦略として機能します。 ポートフォリオは、株価がどれほど高くても、株価が上昇し、利益に乗せられるにつれて、より積極的になります。 ポートフォリオは、株が下落するにつれてより防御的になり、債券のポジションが口座のより大きな割合になるようにします。 ある時点で、株式の価値がゼロに達し、口座に債券のみが残る可能性があります。
コンスタントミックス投資の仕組み
コンスタントミックスの目的は、リバランスによって指定された範囲内で、さまざまな資産クラス（たとえば、株式60％と債券40％）の比率を維持することです。 あなたは、価格が下落しているときに証券を購入し、証券が互いに相対的に上昇しているときに証券を販売することを余儀なくされます。
コンスタントミックス戦略は、所有する富の量に関係なく、資産の望ましいミックスを維持するという逆の見方をします。 あなたは基本的に低価格で買い、高価格で売る-あなたは最高の成績を売り、最悪の成績を買う。 コンスタントミックスは、在庫が減少するにつれてより攻撃的になり、在庫が増加するにつれてより防御的になります。
トレンド市場におけるバイアンドホールドvsコンスタントミックス
買いとホールドのリバランス戦略は、株式市場が2010年代のようなトレンドの長い市場にある期間中、コンスタントミックス戦略よりも優れています。 株式市場が増加するにつれて自己資本比率が増加するため、買い持ちはさらに上昇し続けます。 または、コンスタントミックスは、増加する市場でリスクのある資産を売却し続けるため、上昇傾向が弱くなり、下落時に株式を購入するため、下落傾向の保護が低下します。
図1は、ロングブルとロングベア市場における2つの戦略のリターンプロファイルを示しています。 各ポートフォリオは、1, 000の市場価値と60％の株式と40％の債券の初期配分で始まりました。 この図から、買い持ちが優れたアップサイドの機会とダウンサイドの保護を提供したことがわかります。
変動する市場におけるバイアンドホールドとコンスタントミックス
ただし、長期トレンドと説明できる期間はほとんどありません。 多くの場合、市場は振動していると説明されています。 コンスタントミックスリバランス戦略は、これらの上下動中に買い持ちよりも優れています。 市場のボラティリティの間、コンスタントミックスのリバランスは、ディップでの買いとラリーでの売りです。
図2は、ポイント1でそれぞれ60％の株式と40％の債券から始まる、コンスタントミックスおよびバイアンドホールドリバランス戦略のリターン特性を示しています。株式市場が下落すると、両方のポートフォリオがポイント2に移動します。コンスタントミックスポートフォリオが債券を販売し、正しい比率を維持するために株式を購入するポイントです。 当社のバイアンドホールドポートフォリオは何もしません。
株式市場が初期値に戻った場合、買い持ちポートフォリオはポイント3（初期値）になりますが、コンスタントミックスポートフォリオはポイント4に上昇し、買い買いを上回ります。初期値を保持して超えます。 あるいは、株式市場が再び下落した場合、買い持ちがポイント5に移動し、ポイント6でコンスタントミックスを上回ることがわかります。
ボトムライン
リタイアメントプランニングクライアントと仕事をするほとんどの専門家は、コンスタントミックスリバランス戦略に従います。 一方、一般的な投資一般の大部分は、リバランス戦略を持たないか、意識的なポートフォリオ管理戦略ではなく、デフォルトからの買いホールドを採用しています。 あなたが使用する戦略に関係なく、困難な経済状況では、しばしば「計画に固執する」というマントラが聞こえます。 明確に定義されたリバランス戦略は、ポートフォリオ管理の重要な要素です。
