最も成功している投資家は、感情ではなく理性で判断を下す傾向があります。 しかし、小規模な投資家は、逆のことをすることで評判を獲得しています。個人的なつながりを感じている企業を探し出し、冷たくて難しい論理よりも直感に頼っています。
たとえば、市場がスキッドになった場合、プロの投資家はそれを有利な価格で購入する機会と見なします。 一方、日々の投資家は、低い時点で正確に株式を売却する可能性が高くなります。
このラップが公正であるかどうかにかかわらず、個人投資家は多くの場合間違っているという信念が「奇数ロット理論」の基礎となります。アイデアは、彼らが株式市場で行う動きを追跡し、その逆を行うことです平均よりも成功する可能性が高くなります。
この形式のテクニカル分析は、1900年代半ばにかなりの人気を得ました。 しかし、その後の調査では、タイミングトレードのベースとして奇数ロットデータを使用することはあまりうまく機能しないことが示されています。
小規模な取引の追跡
金融市場では、標準ロットまたはラウンドは、特定の株式の100株を表します。 たとえば、機関投資家が購入または売却を行う場合、それは通常、素敵な偶数のロットになります。
もちろん、すべての投資家が一度に100株を購入できるわけではありません。これは、一部の株にとっては数万ドルをポニーすることを意味する場合があります。 代わりに、たとえば15株を一度に購入することもできます。 これらの小額– 1株から99株まで–は「奇数ロット」と呼ばれます。歴史的に、これらのトランザクションをクリアするのにラウンドロットよりも少し時間がかかりましたが、それでも実行できました。
定義上、奇数ロットは小規模な注文であるため、一部の投資家は日常の投資家の感情を測る方法としてそれらを見るようになりました。 1800年代にさかのぼると、コントラリアンはこれらのささやかな取引を行っている人々に賭け始めました。 しかし、1941年の本「株式市場における利益のための新しい方法」を書いた債券統計学者であるガーフィールド・ドリューは、1940年代初期まで理論を体系的にテストし、さらに普及させました。
ドリューは、奇数ロット売りに対する奇数ロット買いの「バランス比率」を使用して市場活動を分析しました。 彼の調査結果は、小規模投資家は、株価が上昇しているときに購入する可能性が比較的高く、価格が底を打つ直前に売却する傾向があることを裏付けているようです。
Drewの比較的単純な比率は、データを解釈する最も一般的な方法の1つになりますが、他のメトリックも時間の経過とともに出現しました。 これらの1つである奇数ロットショートレシオは、何人の投資家が市場に「ショート」またはベットしているかを判断するのに役立ちます。 理論によれば、そのような活動の急増は購入を開始する引き金になるはずです。
図1
次の表は、購入、販売、およびショートポジションで区切られた毎日の奇数ロットアクティビティを示しています。
理論は好意を失う
ドリューの有力な著作のおかげで、奇数ロット理論は何十年もの間人気を博しました。 しかし、1960年代までに、彼の仮説は他の研究者からの監視の増加を引き付けました。
一部の人々は、個々の投資家が最初の考えほど一貫して間違っていないと結論付けました。 たとえば、ドナルド・クラインは、少量の在庫の販売は不適切な時期、つまり市場が下落しているときに行われたが、奇数ロットの購入は行われなかったことを発見した。 そのような研究は、着実に人気を失ったドリューの理論に対する信頼を損なうのを助けました。
ほとんどの場合、小口投資家は間違っていると思うという考えに妥当性はありますか？ important審員はこの重要な質問についてまだ出ていません。 ただし、かなり明確なのは、奇数ロットデータ自体がアクティビティを測定するための信頼性の低い方法になっていることです。
これにはいくつかの理由があります。 まず、奇数ロット取引が以前よりも比例して少なくなっています。 1930年代および1940年代には、個人が個々の株を売買する注文を出す可能性が高くなりました。 しかし、20世紀の間に、投資信託は市場に参加するためのはるかに一般的な方法になりました。
他の投資家は取引オプションを開始しました。そこでは、比較的小さな財政的コミットメントでラウンドロットを制御できました。 続く奇数ロットデータが少ないため、その統計的関連性は大幅に低下しました。
図2
以下のチャートは、「奇数ロット率」を示しています。これは、不均一なロットを含むすべての取引の割合です。 黄色の線は株式を表し、青色の線は取引所で取引されている製品（ETP）を表します。
さらに、今日存在する奇数ロットのデータは、適度に恵まれた、洗練されていない投資家から常に得られたものではありません。 配当再投資計画に由来するものもあります。これは、特定の支払い式に基づいて、会社の株式の不均一なロットを取得する場合があります。 また、アルゴリズム取引の出現により、コンピューターは大規模な購入と販売を小さな取引に分割し、企業の動きを他の市場から隠すことがあります。
株式市場が絶えず進化しているため、生データを調べて、小規模投資家について重要なことを推測するのが難しくなっています。 「The Stock Trader's Almanac」の出版社がかつて言ったように、「古いツールで新しい戦争と戦うようなものです。」
ボトムライン
1960年代以前の奇数ロット理論の人気は、逆張り投資戦略の魅力を示しています。 しかし、今ではさまざまな理由で奇妙なロットが売買されていますが、まだこのデータを使用して市場がどの方向に進むかを自信を持って予測する人はほとんどいません。
