反転市場とは何ですか？
先物市場では、スポット価格と満期に近い契約の価格が遠い満期の契約よりも高い場合、反転した市場が発生します。 この状況は、短期的に物価が上昇する短期的な供給の低下など、複数の理由で発生する可能性があります。 または、短期的には短期的な需要が高くなり、価格が上昇する可能性がありますが、需要は後の月に低下し、将来的に価格が低下することが予想されます。
重要なポイント
- 反転市場とは、スポット価格と短期満期の先物契約がより遠い満期の契約よりも高い価格である市場のことです。 上昇する価格は、予想されるスポット価格に加えて、資産を満期まで保有するための利子、保管、保険に関連する費用を反映しています。先物契約が満期に向かって移動するときに先物契約がスポットの上昇に向かってどのように移動するか（上昇または下降）を参照します。
反転市場を理解する
反転した市場は、異なる満期の静的先物価格を見ると見られます。 スポット価格が1か月で期限が切れる契約よりも高い場合、つまり4か月で期限が切れる契約よりも高い場合、先物曲線は反転します。
これを通常の先物カーブまたはマーケットと比較してください。スポット価格は、1か月で期限切れになる契約の価格を下回り、4か月で期限切れになる契約の価格を下回ります。 先物価格は、あなたが見ている未来に向かってより高いです。
反転または正常は、一部の成熟では発生する可能性がありますが、他の成熟では発生しません。 たとえば、いくつかの満期を見ると先物が反転する可能性があります（価格は徐々に低くなります）が、通常の市場を反映して価格が上昇していることをさらに見ています。
反転市場の原因
市場が反転する最も一般的な理由は、原材料の供給の短期的な混乱によるものです。 原油先物の場合、それは輸出を制限するOPEC政策または湾岸の原油港に損害を与えるハリケーンである可能性があります。 したがって、現在の配達は、後の配達よりも価値があります。
農産物は天候により不足する場合があります。 金融先物は、貿易政策、税、または金利の変化により、短期的に価格が低下する可能性があります。
通常の、または非反転の市場では、翌月の配送契約よりも低い価格のほぼ月間の配送契約が表示されます。 これは、基礎となる商品を今すぐ配送して、後日までそれを保持する、または運ぶことに関連するコストによるものです。 運送費には、利息、保険、保管が含まれます。 また、商品に縛られたお金は他の場所で利息キャピタルゲインを獲得できないため、機会費用も含まれます。
先物契約のコストがスポット価格にキャリーの全コストを加えたものに等しい場合、その市場はフルキャリーであると言われます。
コンタンゴと後退
「逆市場」という用語が「反転市場」の代わりに使用されることがあります。 しかし、これは異なるものを指しているため、正確ではありません。 反転市場または通常市場とは、異なる満期における先物価格の相互比較のことです。 反転市場では、先物価格は時間とともに低くなりますが、通常の市場では先物価格は時間とともに高くなります。
バックワードおよびコンタンゴとは、先物契約が満期に近づくにつれてスポット価格に向かっていく様子を指します。
先物価格がスポット価格を満たすために下落している場合、市場はコンタンゴ状態です。 先物価格がスポット価格を満たすために上昇している場合、これは通常の後退です。 （詳細については、Contango vs. Normal Backwardationを参照してください。）
重要
反転市場は、バックワード市場またはコンタンゴ市場のいずれかで発生する可能性があります。
反転と逆方向はより一般的に一緒に見られるため、2つの用語が誤って使用されることがあります。
商品の反転市場の例
反転市場は「普通」ではありませんが、かなり一般的です。 近い将来の先物価格がより遠い満期の月よりも高いことは珍しくありません。 市場はまた、いくつかの満期についてのみ反転する場合があり、先物価格が再び正常に戻ると長くなるほど（より遠い満期の価格が高くなる）、またはその逆です。
以下のスナップショットは、金、銀、銅、プラチナ、およびパラジウム先物の2つまたは3つの異なる満期を示しています。
正常および反転状態を示す先物価格。 BarChart.com
黒い矢印は、より遠い満期に向けて価格が上昇しているため、通常の状態を示しています。 たとえば、2019年12月の金の契約は、8月の契約よりも高い10月の契約よりも高い価格です。
特定の市場が反転すると、赤い矢印が指し示します。 銅の2019年7月の契約は2.7045で、9月の契約は2.7035です。 これは反転です。 12月の契約は2.7060であることに注意してください。これは再びコストが高くなります。 したがって、市場は短期的に反転しますが、長期的には正常です。
また、2019年12月の契約は9月の契約よりも低価格であるため、パラジウムも反転します。
