過去30年間、日本円と他の通貨との為替レートの間には激しい変動がありました。 1980年代初頭、円は通常、1ドルあたり200から270の帯域で取引されました。 しかし、1985年9月、世界の主要な西側諸国がニューヨークに集まり、ドルを切り下げることを決定しました。これはプラザ合意として知られるようになりました。 プラザ合意は、為替レートが1ドル80円近くに達し、次の10年間で円の強化傾向を開始しました。 それは円の価値の驚くべき184%の上昇です。
日本のバブルと経済停滞
円高は日本の観光客や米国でM&Aを行っている企業に利益をもたらしましたが、アメリカの消費者に商品を販売したい日本の輸出業者には不利でした。 実際、この急激な円高は、1980年代後半に日本のバブル経済の崩壊と崩壊をもたらした重要な要因の1つであり、その後に20年以上の経済停滞と価格デフレが続きました。
1995年以来、日本円は多くの激しい変動を経験しています。 プラザ合意後最初の10年間ほど広範ではありませんでしたが、彼らは日本のビジネスマンや政治家の考え方を台無しにし、国の経済の根底にある構造を変えました。 円は2007年半ばから再び強化され、2011年後半には80円/ドル台を突破しました。この傾向は、新政府の選出(氏が率いる)安倍)と新しい中央銀行総裁(黒田氏)の任命。両者は大規模な量的緩和を約束した。 それでは、為替レートは日本経済にどれほど大きな影響を与えますか?また、このボラティリティはどのような変化をもたらしましたか?
実際の影響と翻訳効果
日本経済に対する為替レートの影響を判断するには、基本的な例を使用すると役立ちます。 120円/ドルの為替レートと、米国で自動車を販売する日本の自動車メーカー2社があるとします。 A社は日本で車を製造し、米国に輸出し、B社は米国で工場を建設し、そこで販売する車もそこで製造されています。 さらに、日本で標準車を製造するためにA社が120万円(想定為替レート120円/ドルで約10, 000ドル)、米国で同様のモデルを製造するためにB社が10, 000ドルかかると仮定します。 次に、車両あたりのコストはほぼ同じです。 どちらの車もメーカーと品質が似ているため、最後に両方とも15, 000ドルで販売すると仮定します。 つまり、両社は車両で5, 000ドルの利益を上げ、日本に本国に送還されると60万円になります。
為替レートが円/ドルのシナリオ
次に、円が100円/ドルまで上昇するシナリオを見てみましょう。 日本で車を生産するのにA社は120万円の費用がかかり、円が高騰したため、車の価格は今では12, 000ドル(120万円を100円/ドルで割った)です。 しかし、B社は現地生産であり、為替レートの影響を受けないため、1台あたり10, 000ドルの生産を続けています。 それでも自動車が15, 000ドルで販売されている場合、A社は1台あたり3, 000ドル(15, 000〜12, 000ドル)の利益を得ることになり、100円/ドルで30万円の価値があります。 しかし、B社は依然として1台あたり5, 000ドル(15, 000〜10, 000ドル)の利益を上げており、50万円の価値があります。 どちらも円ベースでは収益が少なくなりますが、A社の下落はさらに深刻になります。 もちろん、為替レートのトレンドが逆転すると、その逆も当てはまります。
為替レートが100円/ドルのシナリオ
例えば、円が140円/ドルに低下した場合、A社は1台あたり90万円、B社は1台あたり700, 000円になります。 どちらも円で見ればより良い結果になりますが、A社の方がそうです。
為替レートが140円/ドルのシナリオ
これらのシナリオは、為替レートが企業Aに与える大きな影響を示しています。企業Aは生産時の通貨と販売時の通貨が一致しないため、両方の通貨で利益が影響を受けます。 しかし、B社はドルベースでの収益性に影響がないため、翻訳効果のみに直面しています。円で収益を報告するか、現金を日本に送金しようとする場合にのみ、誰でも違いに気付くでしょう。
日本の空洞化
プラザ合意後10年間の急激な円高とそれに続く為替レートの変動により、多くの日本のメーカーは、日本での建築と海外販売の輸出モデルを再検討することを余儀なくされました。 これは収益性に影響を与えました。 日本は、低コストの生産者から、労働力が比較的高価な生産者へと急速に移行しました。 上記の影響の影響がなくても、海外で商品を生産する方が単純に安くなりました。
さらに、地元の競争があった米国に製品を輸出することも政治的に困難になりました。 アメリカ人は、ソニー(SNE)、パナソニック、シャープなどの企業がテレビ製造業を食い尽くしているのを目撃し、自動車などの他の戦略産業にも同じことをさせようとはしませんでした。 そのため、貿易を取り巻く政治的緊張が生じ、そこでは自動車の自主割当や販売のための米国への輸出の制限など、日本の輸出に対する新たな障壁が生じました。
日本企業は現在、海外に工場を建設する2つの理由がありました。 それは不安定な為替レートに直面してより安定した収益性につながり、人件費の増加を緩和するでしょう。 トヨタは典型的な例です。
以下のスライドは、トヨタの2019年度の年次業績発表からのものです。 (a)国内外で会社が生産する車の数と、(b)国内外でどれだけの収益を生み出しているかの分割について詳しく説明しています。 まず、データは、同社の収益の大部分が日本国外からのものであることを示しています。 しかし、私たちはまた、それが製造する車の大部分が海外で製造されていることに注意します。 同社は依然として純輸出国であり、進化は長期間にわたって行われたかもしれないが、海外生産に焦点を合わせるための卒業は明らかである。
日本のすべてのメーカーが大規模な輸出業者であるわけではなく、日本のすべての輸出業者がトヨタや自動車産業ほど生産を海外に移すのに積極的ではない。 ただし、過去30年間のほとんどでトレンドとなっています。 次の図は、2つの政府機関のデータを組み合わせてこの点を示しています。 日本のメーカーの海外子会社からの収益を調べ、1997年から2014年までの同じ会社の総収益で割っています。
海外子会社の収益合計に対する割合
グラフは、最初の円高が終わった直後に、2014年末までに海外子会社の売上高比率が8%から30%近くになったことを示しています。つまり、ますます多くの日本メーカーが海外で事業を拡大し、販売した製品を製造しています。
ただし、このモデルの問題は、日本経済を空洞化したことです。 工場が海外に移動したため、日本で国内で利用できる仕事が少なくなり、賃金に下向きの圧力がかかり、国内経済が損なわれました。 消費者が支出を抑制したため、非製造業者でさえ影響を感じました。
原子力についてさえです
国には石油などの天然資源がないため、為替レートはエネルギー安全保障に関する議論に大きく影響します。 国が水力、太陽、原子力などの再生可能エネルギー源で生産できないものはすべて輸入しなければなりません。 これらの輸入された化石燃料のほとんどはドルで価格設定されているため(そしてそれ自体が非常に不安定です)、円/ドル為替レートは大きな違いを生むことができます。
2011年3月に発生した大地震、津波、核のメルトダウンの三重災害の後も、国の政府と製造業者は原子炉の運転再開に熱心でした。 政府の量的緩和プログラムは2012年以降、円安に成功しているが、その逆は、その弱体化の結果として輸入品のコストが高くなることである。 円安が続いている間に石油価格が上昇すると、国内メーカー(および家庭、自動車ドライバー、したがって消費)の生産コストが再び損なわれます。
ボトムライン
プラザ合意後のドルに対する円高とそれに続く為替レートの変動により、日本の製造業は、国内生産と輸出に重点を置いたものから、生産が大規模に海外にシフトしたものへと再均衡を促しました。 これは国内の雇用と消費に影響を及ぼしており、非製造業者や国内企業のみがさらされています。 企業自体は為替レートの変動による悪影響を受けにくいため、企業自体はより安定していますが、国内経済の将来の安定性は不確実です。