目次
- 相関≠因果関係
- 石油と事業のコスト
- 石油が実際に株価を動かさない理由
- 石油価格と輸送
クリーブランド連邦準備銀行の研究者は、原油価格と株式市場価格の動きに注目し、多くの人が驚いたことに、原油価格と株式市場の間にはほとんど相関がないことを発見しました。
彼らの研究は、石油の価格が株式市場の価格に与える影響が非常に限定的であることを必ずしも証明していません。 ただし、アナリストが原油価格の変化に対する株式の反応を実際に予測できないことを示唆しています。
相関≠因果関係
石油などの主要な要因の価格の変化と主要な株式市場指数のパフォーマンスを相関させることは一般的です。 従来の見方では、石油価格の上昇はほとんどの企業の投入コストを引き上げ、消費者にガソリンにより多くのお金をかけさせ、それによって他の企業の企業収益を減少させると考えられています。 原油価格が下落した場合、逆のことが当てはまります。
国際通貨基金（IMF）のエコノミストであるAndrea Pescatoriは、2008年にこの理論のテストを試みました。Pescatoriは、株価と原油価格の代理としてS&P 500の変化を測定しました。 彼は、変数が同じ方向に同時に移動することは時折あることを発見しましたが、それでも関係は弱かったです。 彼のサンプルは、95％の信頼水準で相関関係が存在しないことを明らかにしました。
原油価格は米国経済に影響を及ぼしますが、産業の多様性のために2つの方法があります。 石油会社がより高いコストのシェールオイル鉱床を開発することが経済的に実行可能になるので、石油価格が高いと雇用創出と投資を促進できます。 ただし、石油価格の高騰は、輸送コストと製造コストの上昇により、企業と消費者にも打撃を与えました。 石油価格の低下は、型破りな石油活動を傷つけますが、燃料費が主な関心事である製造業やその他のセクターに利益をもたらします。
石油と事業のコスト
標準的な話は、石油の価格が全米の他の生産と製造のコストに影響するということです。 たとえば、燃料価格の下落は輸送コストの低下と安価な輸送を意味し、人々の財布に可処分所得が多く残るという直接的な関係があると推定されます。 また、多くの工業用化学物質は石油から精製されるため、石油価格の低下は製造部門に利益をもたらします。
米国の石油生産が復活する前、石油価格の下落は、石油の輸入価格を引き下げ、製造部門と輸送部門のコストを削減したため、主にプラスと見なされていました。 このコスト削減は、消費者に転嫁される可能性があります。 消費者支出に対する裁量所得の増加は、経済をさらに刺激する可能性があります。 しかし、今では米国の石油生産量が増加しているため、石油価格の低下が米国の石油会社を傷つけ、国内の石油産業労働者に影響を与える可能性があります。
逆に、石油価格の高騰は、ビジネスを行うためのコストを増加させます。 また、これらのコストは最終的に顧客や企業に転嫁される領域です。 タクシーの運賃が高い、航空券が高額、カリフォルニアから出荷されるリンゴのコスト、中国から出荷される新しい家具など、石油価格が高いと、一見無関係な製品やサービスの価格が高くなる可能性があります。
重要なポイント
- 原油価格の高騰は米国経済と株式市場に直接かつ悪影響を与えると一般的に信じられていますが、最近の研究では、原油価格と株価は実際には時間の経過とともにほとんど相関を示さないことが示唆されています。石油の価格は輸送であり、主要な投入物として石油燃料に依存しています。
石油が実際に株価を動かさない理由
それでは、なぜFRBのエコノミストは、株式市場と原油価格のより強い相関関係を見つけられないのでしょうか？ いくつかの可能性のある説明があります。 最初の最も明白なことは、賃金、金利、工業用金属、プラスチック、コンピューター技術など、経済における他の価格要因がエネルギーコストの変化を相殺できることです。
別の可能性は、企業が先物市場を読むことでますます精巧になり、要素価格の変化をよりよく予測できるようになったことです。 企業は、追加の燃料コストを補うために生産プロセスを切り替えることができるはずです。 一部のエコノミストは、原油価格とは無関係に発生する貨幣量の増加を期待して、一般的な株価がしばしば上昇することを示唆しています。
原油価格の主な要因と企業株価の要因を区別する必要があります。 石油価格は、石油ベースの製品の需要と供給によって決まります。 経済の拡大時には、消費の増加の結果として価格が上昇する可能性があります。 生産量の増加の結果として落ちることもあります。
株価は、将来の企業収益レポート、本質的な価値、投資家のリスク許容度、および他の多くの要因に基づいて上下します。 株価は一般的に集約されてまとめられますが、石油価格は特定のセクターに他のセクターよりも劇的に影響する可能性が非常に高いです。
言い換えれば、経済は複雑すぎて、1つの商品がすべてのビジネスアクティビティを予測可能な方法で推進することを期待できません。
石油価格と輸送
株式市場の1つのセクターは、石油のスポット価格と強く相関しています：輸送。 輸送会社にとって支配的な投入コストは燃料であるため、これは理にかなっています。 投資家は、石油価格が高いときに企業の運送会社の株式を短絡させることを検討するかもしれません。 逆に、石油価格が低いときに買うのは理にかなっています。
