従来のケーブルおよびメディア業界のプレーヤーは、コードカットと新しいサブスクリプションベースの消費者向け直接エンターテインメントパッケージの時代で生き残るために、戦略的な合併と買収（M&A）に目を向けているため、主要なプレーヤーは大ヒット商品の取引に大きな時間を費やしています。 AT&T Inc.（T）とTime Warner and Comcast Corp.（CMCSA）およびTwenty-First Century Fox Inc.（FOXA）のメディア合併により、The Wall Street Journalが報告したように、世界で最もお世話になっている2つの企業が生まれます。
より大きな規模では、この取引は、過去10年間に企業収益に関連して成長した企業債務の山を表しており、金利が上昇し経済が減速するにつれて企業にとって脅威となっています。
上昇するレバレッジを心配する投資家
ムーディーズ・インベスターズ・サービスとディーロジックのデータによると、ATJとComcastの取引は3500億ドルの債券とローンを合わせたものになるとWSJが報告しています。 この前例のない債務負担は、企業の債券の投資家に大きなリスクをもたらし、企業が合併計画を成功裏に実行する余地をほとんど残さないでしょう。
金融機関を除く全世界の企業債務は現在約11兆ドルであるため、投資家は、次の市場の低迷が発生した場合に企業がどのように債務を借り換えるかについて懸念を深めています。
「私たちは多くの電話を受けています」と、WSJが引用したS&P Global Ratingsの通信およびケーブルアナリスト、アリンアーデンは述べています。 先週、S&PとムーディーズはどちらもAT&T債の格付けをジャンク債務の2ノッチ上のレベルに引き下げました。 彼らはComcastのダウングレードも期待されており、その1株当たり35ドルのフォックスに対するオファーは1株当たり29.54ドルのウォルト・ディズニー社（DIS）を上回っています。
買収に使用された負債を迅速に返済し、取引前の信用格付けに戻るメディア企業の能力に大きな信頼が寄せられています。 ただし、Netflix Inc.（NFLX）やAmazon.com Inc.（AMZN）などのディラプターが引き続き収益の縮小に貢献する場合、格付け会社はより多くの格下げで対応することができます。 追加の格下げによりAT&TまたはComcastがジャンクボンドのカテゴリーに近づいた場合、投資適格未満の債務を保持できないファンドマネージャーの中には、債券を売り始める可能性があります。
「リスクは、誰もが同時に債務から抜け出したいということです」と、PGJ債券ファンドの債券ファンドマネジャーであるマイク・コリンズは、WSJが引用したように語っています。 「それはいときです。」
