金利は通常、お金を借りるために支払われる価格であると想定されます。 たとえば、100ドルのローンの年率2％の利率は、借り手が最初のローン額と1年後に追加の2ドルを返済しなければならないことを意味します。 一方、金利が-2％の場合、銀行は1年で100ドルのローンを使用した後、借り手に2ドルを支払うことになり、直感に反します。 負の金利は借りる強い動機ですが、なぜ貸し手がローンの不履行のリスクを冒しているのかを考えると、貸し手が資金を提供しようとする理由を理解することは困難です。 一見考えられないように思えますが、中央銀行が経済を刺激し、負の金利の絶望的な測定に向かう政策オプションを使い果たす場合があります。
重要なポイント
- マイナス金利は型破りな金融政策ツールであり、マイナス金利は、政策当局が欧州がデフレのスパイラルに陥るリスクがあることを恐れていることを明らかにする抜本的な尺度です。
理論と実践における負の金利
負の金利は、型破りな金融政策ツールです。 2009年7月にスウェーデンの中央銀行によって最初に導入されたのは、銀行が翌日物の預金率を-0.25％に引き下げたときです。欧州中央銀行（ECB）は2014年6月に預金率を-0.1％に引き下げました。その後、他の欧州諸国と日本は負の金利を選択し、2017年にマイナスの利回りを伴う9.5兆ドル相当の政府債務をもたらしました。
マイナス金利は、政策立案者が欧州がデフレスパイラルに陥るリスクがあることを恐れていることを示す抜本的な尺度です。 厳しい経済状況では、人々や企業は、経済が改善するのを待つ間、現金を保持する傾向があります。 しかし、このような行動は、支出不足がさらなる失業を引き起こし、利益を低下させ、人々の恐怖心を強め、貯蓄するインセンティブをさらに高めるため、経済をさらに弱体化させる可能性があります。
支出が遅くなると、価格が下がり、価格がさらに下がったときに人々が待つもう1つの動機が生まれます。
これはまさに、欧州の政策立案者がマイナス金利で回避しようとしているデフレスパイラルです。 欧州の銀行に中央銀行での準備金の保有を請求することにより、彼らは銀行がより多くを貸すよう奨励したいと考えています。
理論的には、銀行は借り手にお金を貸し、中央銀行にお金を預けるのではなく、少なくともいくらかの利子を稼ぐことを望んでいます。 また、中央銀行が請求するマイナスの金利は、預金口座やローンに持ち越される可能性があります。 これは、一部の借り手がローンを借りることで実際にお金を稼ぐ特権を享受している間、預金者も地元の銀行に駐車するために請求されることを意味します。
ECBがマイナス金利に変わったもう1つの主な理由は、ユーロの価値を下げることです。 欧州の債務の低利回りまたはマイナス利回りは、外国投資家がユーロの需要を弱めるのを阻止します。 これは金融資本の供給を減少させますが、ヨーロッパの問題は供給の問題ではなく、需要の問題です。 ユーロ安は輸出の需要を刺激し、できれば企業の拡大を促すはずです。
理論的には、負の金利は経済活動を刺激し、インフレを食い止めるのに役立つはずですが、そのような政策が裏目に出る可能性のあるいくつかの方法があるため、政策立案者は依然として慎重です。 銀行は、契約によって金利に結び付けられている住宅ローンなどの特定の資産を持っているため、そのような負の金利は、銀行が実際に貸し出さない程度まで利益率を圧縮する可能性があります。
また、預金者がお金を引き出して現金をマットレスに詰めることを止めるものは何もありません。 最初の脅威は銀行での実行ですが、銀行システムからの現金の流出は金利の上昇につながる可能性があります。これは負の金利が達成するはずの正反対です。
ボトムライン
負の金利は逆説的に見えるかもしれませんが、この明らかな直観は多くの欧州中央銀行がそれらを採用することを妨げていません。 これは、政策立案者が欧州経済の特徴であると考える悲惨な状況の証拠です。 2015年2月にユーロ圏のインフレ率が-0.6％のデフレ領域に落ちたとき、欧州の政策立案者は、デフレのスパイラルを回避するために何でもすることを約束しました。 ただし、欧州が不自由な金融領域に入ったとしても、多くのアナリストは、マイナスの金利政策が意図しない重大な結果をもたらす可能性があると警告しました。
