目次
- 配当と買い戻し
- 配当と買い戻しの仕組み
- 配当対買い戻しの例
- 長所と短所
- 特別な考慮事項
配当と買い戻しの違いは何ですか？
企業は、配当を支払うか株式を買い戻すという2つの主な方法で株主に報いる。 優良企業または定評のある企業の両方が両方を行っています。 配当と株式買い戻しを行うことで、株主の利益を大幅に高めることができる強力な組み合わせが実現します。 しかし、株式の買い戻しと配当のどちらが良いですか？
配当と買戻しの主な違いは、配当の支払いは課税対象となる現在の時間枠での明確な利益を表すのに対し、買戻しは株式が売却されるまで税が繰り延べられる不確実な将来の利益を表すことです。
米国では、完了した2018年税年度について、適格配当と長期キャピタルゲインが15％で一定の所得しきい値まで課税されます（単独で提出する場合は425, 800ドル、結婚して共同で提出する場合は479, 000ドル）。その制限を超える金額の場合は20％。
重要なポイント
- 買い戻しと配当は、株主の利益を大幅に高めることができます。通常、投資家は税金を支払う必要があり、税引き後利益から定期的に株主に配当を支払います。長期的には株価を高めます。長期的には、買い戻しはキャピタルゲインの向上に役立ちますが、投資家は株式を売却するまで税金を支払う必要はありません。
配当と買い戻しの仕組み
配当と買戻しの両方は、会社の株式を所有することによる全体的な収益率を高めるのに役立ちます。 しかし、株主にどのように資本を還元するかは、投資家にとっても、長期的に関係する企業にとっても、より良い方法をめぐって多くの議論がある。 企業は、利益の一部を毎年貯蓄し、それらの累積貯蓄を剰余金と呼ばれる口座に入れます。 利益剰余金は通常、設備投資や工場設備などの大規模な購入に使用されます。 一部の企業では、利益剰余金を配当の支払いや公開市場での買い戻しに割り当てることができます。
配当金
配当は、会社が定期的に株主に支払う利益の一部です。 現金配当が最も一般的ですが、企業は配当として株式を提供することもできます。 配当は投資のリターンの主要な要素を形成するため、投資家は現金配当を支払う会社が好きです。 スタンダード&プアーズによると、1932年以来、配当は米国株式のトータルリターンの3分の1近くに貢献しました。 キャピタルゲイン（または価格上昇からのゲイン）は、トータルリターンの残りの3分の2を占めます。
企業は通常、税引後利益から配当を支払います。 一度受け取った株主は、多くの法域で有利な税率であるにもかかわらず、配当に税金を支払わなければなりません。
新興企業やテクノロジーセクターの企業などのその他の高成長企業は、ほとんど配当を提供しません。 これらの企業は、多くの場合、初期の段階で損失を報告し、通常、利益は成長を促進するために再投資されます。 予測可能な収入と利益の流れを持つ大規模で確立された企業は、通常、配当支払いの最高の実績を持ち、最高の支払いを提供します。 また、大企業は市場と競争上の優位性を確立しているため、収益成長率が低い傾向があります。 その結果、配当は会社の株式への投資に対する全体的な収益を高めるのに役立ちます。
買い戻し
自社株買いとは、市場から会社が自社株を購入することです。 自社株買いの最大の利点は、企業の発行済み株式数が減少することです。 株式の買戻しは、通常、1株当たり利益（EPS）や1株当たりキャッシュフローなどの収益性の1株当たりの指標を増やし、また、株主資本利益率などのパフォーマンス指標を改善します。 これらの改善されたメトリクスは、一般的に時間とともに株価を上昇させ、株主のキャピタルゲインをもたらします。 ただし、これらの利益は、株主が株式を売却し、持ち株で得られた利益を実現するまで課税されません。
企業は、手持ちの現金、または営業活動からのキャッシュフローで借金をすることにより、自社の買い戻しに資金を供給することができます。
買い戻しが効果的であるためには、タイミングが重要です。 自社株の買い戻しは、企業の見通しに対する経営者の信頼の表れと見なされる場合があります。 ただし、何らかの理由で株式がその後スライドした場合、その自信は見当違いになります。
配当対買い戻しの例
Footloose&Fancy-Free Inc.（シンボルFLUF）と呼ばれる、1年目の発行済み株式数が5億株の仮想消費者製品会社の例を使用してみましょう。
株式は20ドルで取引されており、FLUFの時価総額は100億ドルです。 FLUFの初年度の収益は100億ドル、純利益率は10％で、純利益（または税引後利益）は10億ドルであったとします。 1株当たり利益は1株当たり2ドル（または利益10億ドル/ 5億株）です。 その結果、株価は収益率の倍数（P / E）10（または20ドル/ 2ドル= 10ドル）で取引されています。
FLUFが株主に対して特に寛大だと感じており、10億ドルの純利益全体を株主に返済することにしたと仮定します。 配当政策の決定は、2つの単純化されたシナリオのいずれかで行われる可能性があります。
シナリオ1：配当
FLUFは特別配当として10億ドルを支払います。これは1株当たり2ドルです。 あなたがFLUFの株主であり、1株あたり20ドルで購入したFLUFの1, 000株を所有しているとします。 したがって、特別配当として2, 000ドル（1, 000株x 2ドル/株）を受け取ります。 税務時に税として300ドル（15％）を支払うと、税引後配当収入1, 700ドル、または税引後利回り8.5％（1700ドル/ 20, 000ドル= 8.5％）になります。
シナリオ2：買い戻し
FLUFは10億ドルを費やしてFLUF株式を買い戻します。 通常、企業は自社株買いプログラムを何ヶ月にもわたり異なる価格で実行します。 ただし、説明を簡単にするために、FLUFが20ドルという巨大な株式ブロックを買い戻すと仮定しましょう。これは、買い戻しまたは買い戻した5, 000万株に相当します。 その結果、同社の株式数は5億株から4億5000万株に減少しました。
20ドルで購入したFLUFの1, 000株は、株数の減少が株の価値を高めるため、今後は価値が高くなります。 2年目では、会社の収益と純利益は1年目からそれぞれ100億ドルと10億ドルと変わらないと仮定します。 ただし、発行済み株式数が4億5, 000万に減少したため、1株当たり利益は2ドルではなく2.22ドルになります。 株価が変わらない10の株価収益率で取引される場合、FLUF株は1株あたり20ドルではなく、22.22ドル（2.22 x 10）で取引されるはずです。
FLUF株を1年以上保有して22.22ドルで売却し、15％の長期キャピタルゲイン税を支払った場合はどうなりますか？ 2, 220ドルのキャピタルゲインに対して課税されます（つまり、（22.22-20.00ドル）x 1, 000株= 2, 220ドル）。この場合の税額は333ドルになります。 したがって、税引後利益は約1, 887ドルになり、税引後利益は約9.4％になります（1, 887ドル/ 20, 000ドル= 9.4％）。
配当と買い戻しの長所と短所
もちろん、現実の世界では、物事がそれほど便利になることはめったにありません。 買い戻しと配当に関する追加の考慮事項を次に示します。
返品は保証されていません
自社株買いによる将来の利益は保証されていません。 たとえば、FLUFのビジネス見通しが1年目以降に低下し、2年目で収益が5％減少したとしましょう。投資家がFLUFに疑いの恩恵を与え、収益の減少を一時的なイベントとして扱わない限り、株式は、通常取引する10倍の収益よりも低い収益あたりの価格で取引することを確認します。 2年目の1株当たり利益2.22ドルに基づいて、倍数が8に圧縮された場合、1株あたり20ドルから11％下落した17.76ドルで取引されます。
低成長企業のためのブースト
このシナリオの裏側は、多くの優良企業が享受しているものであり、定期的な買い戻しにより、発行済み株式数が着実に減少しています。 この減少は、平凡なトップラインおよびボトムラインの成長をしている企業でさえ、一株当たり利益の成長率を大幅に高めることができます。
富ビル
株式数の減少による1株当たり利益への有益な影響、および株式が売却されるまで税を繰り延べる能力があるため、投資家の長期にわたる富の構築には、自己株式の買い戻しが適している場合があります。 買い戻しにより、毎年課税される配当の支払いとは対照的に、利益が結晶化するまで非課税の複利が可能になります。
課税が問題ではない非課税口座の場合、時間とともに成長する配当を支払う株と定期的に株式を買い戻す株の間で選択することはほとんどないかもしれません。
開示
配当支払いの主な利点は、それらが目立つことです。 配当支払いに関する情報は、金融ウェブサイトや企業のIRサイトを通じて簡単に入手できます。 ただし、買戻しに関する情報は見つけるのが容易ではなく、一般に企業のニュースリリースを熟読する必要があります。
柔軟性
買い戻しは、会社とその投資家により大きな柔軟性を提供します。 企業は、指定された期間内に所定の買戻しプログラムを完了する義務を負わないため、状況が悪化した場合、買い戻しのペースを遅くして現金を節約することができます。 買い戻しにより、投資家は株式売却のタイミングとその結果の納税を選択できます。 投資家はその年の納税申告書を提出するときに税金を支払う必要があるため、この柔軟性は配当の場合には利用できません。 配当金の支払いは、配当金を支払う会社にとって裁量ですが、配当金の削減または削除は投資家には好意的に見られません。 その結果、配当が減額、一時停止、または排除された場合、株主が保有株式を 一括で 売却する可能性があります。
特別な考慮事項
一貫して増加した配当を支払う企業と最大の買い戻しを行う企業のいずれかが、時間の経過とともに業績が向上しましたか？
この質問に答えるために、配当を支払う会社と買戻しを発行する会社を含む2つの人気のあるインデックスのパフォーマンスを比較しましょう。
S&P 500配当貴族指数には、過去25年以上にわたって毎年配当を上げている企業がいます。 S&P 500バイバックインデックスは、過去4四半期の株式買戻しに対して支払われた現金を会社の時価総額で割ったものとして定義された最高の買戻し比率を持つ上位100銘柄です。
2009年3月から2019年3月までの間に、S&P 500バイバックインデックスは年率21.09％で、配当貴族インデックスは年率19.35％でした。 どちらもS&P 500を上回っており、同時期の年間収益は17.56％でした。
2007年11月から2009年3月の第1週までの16か月間は、世界の株式が過去最大の弱気市場の1つに耐えましたか？ この期間中、買い戻し指数は53.32％下落しましたが、配当貴族は43.60％の下落でわずかに改善しました。 S&P 500は同時期に53.14％下落しました。
