デルタヘッジ定義

デルタヘッジとは

デルタヘッジは、原資産の価格変動に伴うリスクを軽減またはヘッジすることを目的としたオプション戦略です。 このアプローチでは、オプションを使用して、リスクを単一の他のオプション保有または保有ポートフォリオ全体のいずれかに相殺します。 投資家は、ヘッジに方向性の偏りがないように、デルタニュートラル状態に到達しようとします。

デルタヘッジは、資産の価格に対するオプションの価格の変動の範囲を中和または削減しようとするため、ヘッジの絶え間ないリバランスが必要です。 デルタヘッジは、主に機関投資家や投資銀行が使用する複雑な戦略です。

デルタは、原資産の市場価格の変動に関するオプションの価値の変化を表します。 ヘッジは、資産のリスクエクスポージャーを相殺するために行われる投資（通常はオプション）です。

デルタヘッジ

オプションの簡単な入門書

オプションの価値は、そのプレミアムの量、つまり契約を購入するために支払われる料金によって測定されます。 オプションを保持することにより、投資家またはトレーダーは、原資産の100株を売買する権利を行使できますが、利益をもたらさない場合、このアクションを実行する必要はありません。 彼らが売買する価格は行使価格と呼ばれ、購入時に有効期限とともに設定されます。 各オプション契約は、原株または資産の100株に相当します。

アメリカンスタイルのオプション所有者は、有効期限までいつでも権利を行使できます。 ヨーロピアンスタイルのオプションでは、所有者は満了日にのみ行使できます。 また、オプションの価値に応じて、保有者は満了前に契約を別の投資家に売却することを決定する場合があります。

たとえば、コールオプションの行使価格が30ドルで、原資産が満期時に40ドルで取引されている場合、オプション所有者は、より低い行使価格である30ドルで100株を変換できます。 彼らが選択した場合、彼らは好転し、利益のために40ドルで公開市場でそれらを売ることができます。 利益は、コールオプションのプレミアムとブローカーからの取引の手数料を差し引いた10ドルです。

プットオプションは少しわかりにくいですが、コールオプションとほぼ同じように機能します。 ここで、保有者は、原資産の価値が満了前に悪化すると予想しています。 資産をポートフォリオに保持するか、ブローカーから株式を借りるかのいずれかです。

重要なポイント

• デルタヘッジは、ロング（購入済み）ポジションとショートポジション（売却済み）を相殺することにより、原資産の価格変動に伴うリスクを低減またはヘッジすることを目的としたオプション戦略です。資産の価格と比較したオプションの価格。デルタ・ヘッジの欠点の1つは、関与するポジションを常に監視および調整する必要があることです。

デルタヘッジの説明

デルタは、オプション契約の価格の変化と原資産の価値の対応する動きとの間の比率です。 たとえば、XYZ株式のストックオプションに0.45のデルタがある場合、基礎となる株式が市場価格で1株あたり1ドル上昇すると、そのオプション値は1株当たり0.45ドル上昇します。

議論のために、議論されたオプションはその基礎となるセキュリティとして株式を持っていると仮定しましょう。 トレーダーはオプションのデルタを知りたいのです。なぜなら、オプションの価値やプレミアムが株価の変動に応じてどれだけ上昇または下降するかを伝えることができるからです。 各ベーシスポイントのプレミアムの理論的な変化または原資産の価格の1ドルの変化はデルタであり、2つの動きの関係はヘッジ比率です。

コールオプションのデルタの範囲は0〜1で、プットオプションのデルタの範囲は負の1〜0です。 -0.50のデルタを持つプットオプションの価格は、原資産が1ドル下落すると50セント上昇すると予想されます。 反対も同様です。 たとえば、ヘッジ比率が0.40のコールオプションの価格は、基礎となる株式の価格が1ドル上昇すると、株価の動きの40％上昇します。

デルタの動作は、次の場合に依存します。

• インザマネーまたは現在収益性があるストライキと同じ価格でアットザマネー現在は収益性がない

デルタが-0.50のプットオプションはアットザマネーと見なされます。これは、オプションの行使価格が原株の価格と等しいことを意味します。 逆に、0.50デルタのコールオプションには、株価と等しいストライクがあります。

デルタニュートラルに到達

オプションのポジションは、デルタニュートラルポジションを維持するために保持している現在のオプションとは反対のデルタを示すオプションでヘッジすることができます。 デルタニュートラルポジションは、全体的なデルタがゼロになるポジションで、原資産に対するオプションの価格変動を最小限に抑えます。

たとえば、投資家が0.50のデルタでコールオプションを1つ保持していると仮定します。これは、オプションが現在の状態であり、デルタニュートラルポジションを維持したいことを示します。 投資家は、正のデルタを相殺するために、デルタが-0.50のat-the-moneyプットオプションを購入でき、これによりポジションのデルタがゼロになります。

株式によるデルタヘッジ

オプションのポジションは、基礎となる株式を使用してデルタヘッジすることもできます。 基礎となる株式の1株には、株式の価値が1ドル変動するため、1のデルタがあります。 たとえば、投資家が、0.75のデルタを持つ株式のロングコールオプションであると仮定します。オプションには100の乗数があるためです。

この場合、投資家は原株の75株をショートさせることによりコールオプションをデルタヘッジすることができます。 要するに、投資家は株式を借り、市場でそれらの株式を他の投資家に売却し、後で株式を購入して貸し手に返還することを願う。

デルタヘッジの長所と短所

デルタヘッジの主な欠点の1つは、関与するポジションを常に監視および調整する必要があることです。 株式の動きに応じて、トレーダーは頻繁に証券を売買し、ヘッジ不足または過剰ヘッジを回避する必要があります。

また、ポジションに調整が加えられると取引手数料が発生するため、デルタヘッジに関連するトランザクションの数が高くなる可能性があります。 ヘッジがオプションで行われた場合、これらは時間価値を失う可能性があるため、特に高価になる場合があります。

時間値は、オプションの有効期限が切れるまでの残り時間の尺度であり、それによりトレーダーは利益を得ることができます。 時間が経ち有効期限が近づくと、利益を得るための残り時間が少なくなるため、オプションは時間の価値を失います。 結果として、オプションの時間価値は、そのオプションのプレミアムコストに影響を与えます。これは、多くの時間価値を持つオプションが、通常、時間価値の少ないオプションよりもプレミアムが高いためです。 時間が経つにつれて、オプションの値が変化するため、デルタニュートラル戦略を維持するために、デルタヘッジの増加が必要になる可能性があります。

デルタヘッジは、トレーダーが原株の強い動きを予測する場合に利益をもたらす可能性がありますが、株価が期待どおりに動かない場合、過剰ヘッジされるリスクがあります。 オーバーヘッジされたポジションが解かれなければならない場合、取引コストは増加します。

長所

• デルタヘッジにより、トレーダーはポートフォリオ内の不利な価格変更のリスクをヘッジできます。

• デルタヘッジは、長期保有を巻き戻すことなく、短期的にオプションまたはストックポジションから利益を保護することができます。

短所

• デルタヘッジを絶えず調整して費用のかかる手数料を発生させるには、多数のトランザクションが必要になる場合があります。

• デルタが大きすぎることで相殺されるか、ヘッジが実施された後に市場が予期せず変化する場合、トレーダーはヘッジをオーバーできます。

デルタヘッジの実世界の例

トレーダーがGeneral Electric（GE）の株式への投資に対してデルタニュートラルなポジションを維持したいと仮定します。 投資家は所有しています。または、GEの長い選択肢です。 1つのオプションは、GEの株式100株に相当します。

株式はかなり低下し、トレーダーはプットオプションで利益を得ます。 ただし、最近の出来事により株価が上昇しました。 ただし、トレーダーはこの上昇を短期的なイベントと見なし、最終的に株が再び下落することを期待しています。 その結果、プットオプションの利益を保護するために、デルタヘッジが導入されています。

GEの株式のデルタは-0.75で、通常-75と呼ばれます。 投資家は、基礎となる株式を75株購入することにより、デルタニュートラルポジションを確立します。 1株当たり10ドルで、投資家は合計7, 500ドルの費用でGEの75株を購入します。 株式の最近の上昇が終了するか、トレーダーのプットオプションポジションを支持するイベントが変更されると、トレーダーはデルタヘッジを削除できます。