2019年の初めに、FRBは金利引き上げプログラムの一時停止を発表し、その過程で株式市場を再活性化しました。 現在、金融市場は2019年が終わる前に連邦資金金利の引き下げを予想しているようであり、これはFRBがインフレと戦うよりも不況を防ぐことをますます懸念していることを示唆しています。 ドイツ銀行は、連邦資金率が2019年に2.15％で終了すると予測しており、これは今後12ヶ月以内に60％の景気後退の可能性を示唆している、とバロンは報告している。 ニューヨークの連邦準備銀行によると、2019年5月20日時点での資金調達率は2.39％で、目標範囲は2.25％から2.50％でした。
「更新された貿易緊張は、2か月前には無視できると考えられていた下振れリスクを生み出します」とドイツ銀行は述べています。 一方、他のオブザーバーは、景気後退のリスクが高まると見ています。 たとえば、パリに本拠を置く投資銀行会社のソシエテジェネラルは、過去に優れた予測実績があることがわかっている2つの指標、イールドカーブと独自の指標からの否定的なシグナルを指摘しています。 以下の表は、ドイツ銀行の主要な調査結果をまとめたものです。
不況リスクの増加の指標
- FRBは現在、インフレよりも景気後退に関心を持っているようだ
投資家にとっての意義
「現在の傾向と状況、特に更新された楽観主義と伸びた評価に勇気づけられていない」と、ネッド・デイビス・リサーチの戦略家は、バロンが引用したように最近の報告書に書いた。 彼らは、市場が堅実な地位にあるためには、投資家のセンチメントが「極端な悲観主義モード」に陥る必要があり、米中貿易交渉の結果が鍵になると述べています。 S&P 500インデックス（SPX）は、2019年5月21日に2, 86.36でクローズし、5月1日の日中取引で記録された史上最高値を3.0％下回りました。
トロントを拠点とするウェルスマネジメント会社のグルースキン・シェフのチーフエコノミスト兼ストラテジストであるデイビッド・ローゼンバーグは、FRBによる過去の利上げによりすでに景気後退が事実上確実になり、景気後退を防ぐには遅すぎると考えていますインサイダーレポート。 彼の研究は、FRBによる金利の過去13サイクルのうち10サイクル、つまり1950年から2006年までの77％が景気後退に終わったことを示しています。 現在のサイクルは2015年12月に始まりました。
低金利は一般的に株価が高いことを意味し、それ以外はすべて同じです。 ただし、景気後退はしばしば弱気相場を引き起こします。 その結果、金利の低下が景気後退圧力の高まりの結果である場合、それらは株式にとって弱気のシグナルになる可能性があります。
確かに、専門家の意見は、今後の米国の景気後退の可能性について鋭く分かれています。 近い将来不況の危険性を感じない著名なオブザーバーの中には、シティグループの米国株式戦略責任者のトビアス・レフコヴィッチと、伝説的な投資マネージャーのビル・ミラーがいます。
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ローゼンバーグは、特に短期金利が長期金利よりも高い逆利回り曲線が1950年以降のすべての米国の景気後退に先行しているため、投資家は金利に注意を払うことを示唆しています。 Bespoke Investment GroupとBianco Researchの調査によると、景気後退が続きました。
3か月と10年の米国財務省証券の利回りの比較に基づいて、利回り曲線は、米国財務省ごとに、2019年3月22日から3月28日まで、また5月13日に反転しました。 Biancoは、反転が10日間以上続く場合にのみ、信頼できる不況の予測因子になることを発見しました。
