アービトラージボンドの定義
アービトラージ債は、自治体の既存の高金利証券の請求日前に自治体が発行する低金利の債務証券です。 低金利の債券の発行による収入は、高金利の債券のコール日まで国庫に投資されます。
アービトラージボンドの分解
アービトラージ債は、市町村が現在の市場の低金利と既存の債券発行のクーポン利率の差を裁定したいときに使用されます。 借入の純実効コストを削減できるこの戦略は、経済の実勢金利と債券利回りが低下している場合に特に効果的です。
地方債にはコールオプションが組み込まれているため、発行者は満期前に未払いの債券を償還し、より低い金利で債券を借り換えることができます。 債券が「呼び出される」か、または廃止される日付は、呼び出し日と呼ばれます。 発行者は、コール日まで債券を買い戻すことはできません。 コール日より前に金利が低下した場合、市当局は、より低い市場レートを反映するクーポンレートで、払い戻しまたは裁定債と呼ばれる新しい債券を発行できます。 新しい発行からの収益は、償還債券よりも高い利回りで財務証券を購入するために使用されます。 財務省はエスクロー口座に預けられます。 未払いの高クーポン債の最初の呼び出し日に、財務省は売却され、高クーポン債の償還または払い戻しに使用されます。
一般的に、アービトラージには、米国債の購入が含まれます。この米国債は、未払いの発行日より前に未払いの払い戻しに使用されます。 アービトラージの価値を高めるには、アービトラージ債のクーポン率は、金利の高い債券のクーポン率を大幅に下回る必要があります。 そうでない場合、新しい債券を発行するコストは、借り換えと払い戻しのプロセスによって達成される節約よりも大きくなる可能性があります。 潜在的な新規債券の発行に対する発行およびマーケティング費用の影響も裁定の決定に含まれます。
地方債の最大の魅力は、免税機能です。 ただし、地域社会に利益をもたらすプロジェクトに資金を提供しているとみなされる地方債のみが非課税です。 払い戻し債券がコミュニティ開発に使用されず、代わりに利回りの差益を得るために使用される場合、債券は裁定債券とみなされ、課税対象となります。 内国歳入庁（IRS）が払い戻し債券を裁定債券とみなす場合、利子は連邦所得税の目的で各債券保有者の総収入に含まれます。 ただし、発行体は、債券を課税対象としないIRSの見返りに、IRSに支払いを行う場合があります。 アービトラージ債は、純売上および投資からの収益が将来のプロジェクトで使用される限り、一時的な免税の対象となる場合があります。 ただし、プロジェクトで大幅な遅延またはキャンセルが発生した場合、自治体に課税される場合があります。
