今週、S&P 500インデックス（SPX）内の業界セクターは大きな変化を遂げており、ゴールドマンサックスは投資家に対応方法をアドバイスしています。 旧通信部門は通信サービスに改名され、拡大され、成長株やハイテク企業に大きく傾倒しました。 最も注目すべき変更により、Facebook Inc.（FB）およびGoogleの親Alphabet Inc.（GOOGL）は、情報技術セクターから通信サービスに移行しました。 これは、通信セクターのETFの株式を保有していた防衛志向の投資家にとって特に大きな影響を及ぼします。
S&P 500の揺れ：セクターの再定義：
- S&P 500時価総額のテクノロジーセクターシェアは26％から21％に低下通信サービスセクターはS&P 500時価総額の10％を構成アルファベットとFacebookは通信サービス時価総額の45％を占めるAmazon.com Inc.（AMZN）は消費者の32％を占める裁量の時価総額
ゴールドマンは、さまざまな情報技術と消費者の自由裁量株を古い通信部門の株と組み合わせることで達成される新しい通信サービス部門の創設は、投資家に5つの大きな影響を与えると考えています。 これらを以下に要約します。
リスク調整済みリターンの改善
テレコムは2010年の開始以来、S&P 500全体を累積102パーセントポイント遅らせており、エネルギー以外の最もパフォーマンスの悪いセクターとなっています。 ただし、現在定義されている通信サービスは、S&Pを74パーセントポイント上回るパフォーマンスで、ほぼ同じボラティリティで、S&P 500で最高のリスク調整済みリターンプロファイルの1つになります。FacebookおよびAlphabetに加えて、通信サービスにはNetflix Inc.（NFLX）と同様に、以前は消費者の自由裁量であった循環メディア株。 一方、技術のパフォーマンスと消費者の裁量はほとんど変わらないだろう。
マクロ感度が低く、在庫を選択する機会が増える
通信サービスは、マクロ変数、特に金利、および構成銘柄間の相関の低下に対する感度が低いという点で、ヘルスケアのように振る舞う必要があります。 これらの低いセクター内相関は、セクター内での株のピッキングの機会が増えることを意味します。 一方、通信サービスは、配当利回りが5％を超える債券代理であった旧通信セクターとは対照的に、所得志向の投資家にとっては防御的なプレーではありません。 無配当または低配当の成長株の追加により、セクターの利回りが大幅に低下しました。
合理的な評価での成長
コミュニケーションサービスは、2019年のS&P 500で2番目に速い収益成長率を享受し、FacebookとNetflixが主要なドライバーになると予測されています。 ただし、このセクターにはさまざまなバリエーションがあり、いくつかの新規追加により売上が減少しています。 それにもかかわらず、平均以上の成長率にもかかわらず、通信サービスのフォワードP / E比率は収益の18倍で、S&P 500全体に対して5％のプレミアムですが、前回の平均の28％のプレミアムを大きく下回ります30年。
ヘッジファンドは技術面で低体重になる
Facebook、Alphabet、Alibaba Group Holding Ltd.（BABA）は、ヘッジファンドの中で最も人気のある銘柄のトップ10に入っています。 それらをテクノロジーから通信サービスに再分類することは、グループとして、ヘッジファンドがテクノロジーの過体重から低体重に移行し、通信の低体重から通信サービスの過体重に移行することを意味します。 大規模な投資信託は、通信サービスでは過体重になりますが、技術や消費者の自由裁量では変化にもかかわらず過体重のままです。
ETFウェイトの不一致
一部の一般的なETFには、保有銘柄と、これらの銘柄がさまざまなセクターで保有する実際のウェイトとの間に差異を生じる重み付け制限があります。 要するに、これらのETFは、実際のセクターのウェイトが指示するよりも多くの最大株を保有し、最も低い株を保有するということです。 これにより、これらのETFのパフォーマンスは、追跡するはずのセクターのパフォーマンスから逸脱します。
次は何ですか
これは、ETFやヘッジファンドなどの多くの大規模な投資家がポートフォリオをオーバーホールする必要があることを意味します。 また、投資信託とETFを所有する個人投資家は、積極的に管理されているか受動的に管理されているかに関係なく、投資を再評価し、場合によっては作り直す必要があります。 これらの目的のために古い電気通信セクターを使用していた防衛的または所得志向の投資家は、他の株式セクターで防御的な選択肢を探す必要があるかもしれません。 そして、より速い成長を求める投資家は、新しい通信セクターを考慮する必要があります。これは、S&P 500のセクター間で最高のリスク調整後リターンの1つになります。
