注文保護ルールの定義
注文保護規則は、規制全国市場システムの規定の1つです。 このルールは、証券が取引されている他の取引所で提示されている価格と同等の執行価格を投資家が受け取ることを保証することを目的としています。 このルールは、注文が取引される可能性を排除します。つまり、最適な価格で実行されません。
注文保護規則では、各証券取引所がすべてのNMS株の一貫した価格相場を確保するためのポリシーを確立および実施することを要求しています。 注文保護ルールルールは、「ルール611」または「トレードスルールール」とも呼ばれます。
注文保護ルールの分析
規制保護NMS全体とともに、注文保護ルールは、金融市場をより流動的かつ透明にするために制定されました。 規制が可決される前は、既存の「トレードスルー」ルールは常に投資家を保護していませんでした。 これは特に、投資家が別の取引所で相場価格よりも低い価格を取得する可能性のあるリミット取引で特に当てはまりました。
このルールは、特定の証券の見積もりを全面的に保護することを目的としているため、すべての市場参加者は、すぐに執行できる注文に対して可能な限り最高の執行価格を受け取ることができます。 規制NMSは、2005年に証券取引委員会（SEC）によって可決されました。
また、注文保護ルールは、最高の表示価格を提供する会場に注文をルーティングすることをブローカーに義務付ける、全国最高入札および募集（NBBO）要件も確立しました。
注文保護ルールの批判
注文保護規則の有効性に対する批判は、制定後数年間に生じました。 これらの批判には、ルールが取引会場間の過剰な断片化に寄与したという信念が含まれています。 これは、市場の複雑さと市場参加者への接続コストが増加したことを意味していました。 たとえば、トレードスルーの制限により、市場参加者は注文を他の方法では取引しない照明施設にルーティングすることができます。
規則に対する別の批判は、暗黒取引の増加に間接的につながった可能性があることです。暗黒取引は、市場に実質的に影響を与えない方法で株式を売買する慣行です。 これは、安定性と流動性の代わりに速度と料金に基づいて選択が行われ、照明のある会場間の競争に課せられた制限に起因しています。
批評家はまた、大量の取引を行う必要があるが、小規模な見積りへのアクセスを余儀なくされている潜在的に損害を与える機関投資家のための注文保護ルールを引用しています。 これは、短期の専有トレーダーを機関投資家の取引意向に転換する効果があります。
