AllianceBernstein Large Cap Growth Fund（APGAX）の主任マネージャーであるFrank Carusoによると、成長株（1株当たりの大きな利益を上げる企業）にこだわる投資家は、豊かな利益を得るために間違った方向を見ています。 代わりに、Carusoは投資家に長期的な成長を提供する「成長企業」を購入することで例外的な利益を上げた、と彼はBarronの詳細な記事で述べた。
Barronによると、彼の50億ドルのファンドは過去5年間で平均17.1％を返し、独立投資調査会社Morningstar Inc.が追跡している大型株成長ファンドの93％を上回っています。 また、同じ情報源ごとに、過去1年間、5年間、10年間でラッセル1000成長指数を上回っています。
EPSではなくROAに焦点を当てる
「EPSは、基本的なレポートカードとしては不十分です。会社が資本をどのように展開するかという効率をもたらしません」とCarusoはBarronに語りました。
このため、Carusoは1株当たり利益ではなく、資産収益率（ROA）を成功の主要な指標として使用します。 Per Barron's、彼のファンドの最近のROAの数字での上位10の保有は、次のとおりです。Google親Alphabet Inc.（GOOG）、12.8％。 ソーシャルネットワーキングリーダーのFacebook Inc.（FB）、18.3％。 支払い処理業者Visa Inc.（V）、9.8％。 健康保険会社UnitedHealth Group Inc.（UNH）、6.5％; そして、コンピューターとスマートフォンのメーカーであるApple Inc.（AAPL）、14.3％。
この基金はまた、ホームリフォームスーパーストアThe Home Depot Inc.（HD）、18.3％を所有しています。 医療技術会社Edwards Lifesciences Corp.（EW）、15.2％。 アスレチックフットウェア、アパレル、機器メーカーNike Inc.（NKE）、18.8％。 ロボット手術システム開発者Intuitive Surgical Inc.（ISRG）、14.8％。 プログラマブルデバイス開発者のザイリンクス社（XLNX）、13.0％。
これらの10銘柄は、6月30日の時点で、バロンのAB大型株成長基金のポートフォリオの43.5％を占めています。
永続的リターンモデル
成長企業の特定と分析を支援する「永続的リターンモデル」と呼ばれるものを開発するにあたり、Carusoと彼のチームはROAに加えて他の要因にも注目しています、とBarron氏は言います。 彼が詳細に議論することを選んだのは、Nike、Facebook、およびIntuitive Surgicalでした。
ナイキ
NikeのROAは過去5年間で平均18.2％で、S&P 500インデックス（SPX）の平均8.5％の2倍以上であるとCarusoは語りました。 また、ナイキは設計および製造プロセスの自動化を進めており、アジアの低コスト労働力への依存が少なくなり、リードタイムが短縮されるため、棚卸資産が削減されます。 さらに、Nikeは幅広い選択とカスタマイズの増加により、顧客への直接販売を増やしています。
フェイスブック
Facebookでは、会社が急速に成長しているため、法外な評価で行われた購入はわずか数年後には大きな掘り出し物のように見える、とCarusoはBarron'sに語った。 彼のチームは2012年後半にFacebookが1株あたり約20ドルで取引し、P / E比が約150だったときに購入を開始しました。現在の末尾EPSは3.78ドルで、これらの購入は実質的なP / E比がわずか5 。Carusoによれば、Facebookは毎年、S&P 500の数倍のP / Eで始まり、数年後にはその評価を急速な収益成長で正当化します。
直感的な手術
直観的な外科手術も、過去5年間で平均14.8％であったROAの一貫性と改善に基づいて、2012年にポートフォリオに追加されました。 Carusoは、Intuitiveが国際的に拡大し、ロボット手術がより広く採用されるようになるにつれて、さらなる成長の余地があると考えています。 直観力は、2017年上半期のS&P 500ヘルスケアストックの上位5社の1つでした。
健康と技術の過体重
ABラージキャップグロースファンドは、ポートフォリオの19.7％がヘルスケア株で、35.7％がテクノロジーで、エネルギーやユーティリティにほとんどまたはまったくさらされていません、とバロンは報告しています。 その理由は、最初の2つのセクターのROAが高く、後者の2つは資本集約的なセクターであり、ROAが低いためです。 クラウドネットワーキング企業であるArista Networks Inc.（ANET）は、2015年にファンドが約60ドルで購入した小規模なテクノロジーですが、現在では約157ドルで取引されており、14.7％のROAに対して、主要な競合他社であるCisco Systems Inc. CSCO）。 一方、カルーソと彼のチームは銀行業を成長ビジネスとは考えていないため、このファンドは財務面で不足している。
