市場の変化に伴い、単一のオプションの価格や複数のオプションを含むポジションがどうなるかを予測しようとすることは、困難な取り組みです。 オプション価格は原資産の価格と連動して動くとは限らないため、オプションの価格の変動に影響する要因とその影響を理解することが重要です。
オプショントレーダーは、しばしばオプションポジションのデルタ、ガンマ、ベガ、シータを参照します。 総称して、これらの用語はギリシャ語として知られており、定量化可能な要素に対するオプションの価格の感度を測定する方法を提供します。 これらの用語は混乱を招き、新しいオプショントレーダーを脅迫するように見えるかもしれませんが、分解すると、ギリシャ人はオプションポジションのリスクと潜在的な報酬をよりよく理解するのに役立つ簡単な概念に言及します。
ギリシャ人を使用してオプションを理解する
ギリシャ人の価値を見つける
まず、各ギリシャ人に与えられた数字は厳密に理論的なものであることを理解する必要があります。 つまり、数値は数学モデルに基づいて予測されます。 オプションの取引に必要な情報のほとんど（入札、売値、最終価格、取引量、建玉など）は、さまざまなオプション取引所から受信し、データサービスや仲介会社によって配信される事実データです。
重要なポイント
- デルタ、ガンマ、ベガ、シータはギリシア人として知られ、数量化可能な要因に対するオプションの価格の感応度を測定する方法を提供します。デルタは、原資産の価格の変化に対するオプションの理論値の感応度を測定します。ギリシャ人は、株価、ボラティリティ、時間の変化に対してポジションがどれほど敏感かを見ることができます。
ギリシア人は計算する必要があり、彼らの精度はそれらを計算するために使用されるモデルと同じくらい良いだけです。 それらを取得するには、それらを計算するコンピューター化されたソリューションにアクセスする必要があります。 ほとんどの小売ブローカー（インタラクティブブローカー）もこの情報を提供しています。 当然、各オプションについて数学を学び、ギリシャ語を手で計算することもできますが、多数のオプションが利用可能であり、時間の制約があるため、現実的ではありません。
以下は、現在60ドルで取引されている株式に対する、2018年3月、4月、および5月からの多数のオプションストライクを示すマトリックスです。 各オプションの中間市場価格、デルタ、ガンマ、シータ、ベガを表示するようにフォーマットされています。 各ギリシャ人の意味を説明する際に、この図を参照して概念を理解することができます。
左側のセクションには呼び出しオプションが表示され、右側のセクションにはプットオプションが表示されます。 ストライク価格が真ん中に青で垂直にリストされていることに注意してください。 アウト・オブ・ザ・マネーのオプションは、コールの行使価格が60を超え、プットの行使価格が60を下回るオプションです。 インザマネーオプションには、コールで60以下、プットで60以上の行使価格があります（列は青色で強調表示されています）。 上から下に移動すると、有効期限は3月から4月、5月に増加します。 有効期限までの残りの実際の日数は、マトリックスの中央にある説明列の括弧内に表示されます。 これは、Investopedia Academyの初心者向けオプションクラスで使用した形式です。
上記のデルタ、ガンマ、シータ、ベガの数値はドルに対して正規化されています。 ギリシャ人をドルで正規化するには、単純にオプションの契約乗数を掛けます。 ほとんどのストックオプションの契約乗数は100（株）です。 状況の変化に応じてさまざまなギリシャ人がどのように動くかは、実際の株価から行使価格がどれだけ離れているか、満了までの残り時間に依存します。
基礎となる株価の変化に伴い-デルタとガンマ
デルタは、原資産の価格の変化に対するオプションの理論的価値の感応度を測定します。 通常、マイナス1から1の間の数値で表され、原資産の価格が1ドル上昇したときにオプションの価値がどれだけ変化するかを示します。 代替の慣例として、デルタは-100から+100の間の値として表示することもできます。これは、値1オプションの合計ドル感応度を示します。 上記の正規化されたデルタは、実際に獲得または損失する金額を示しています。 たとえば、-45.2のデルタで12月60日のプットを所有している場合、株価が1ドル上昇すると、45.20ドルを失います。
コールオプションには正のデルタがあり、プットオプションには負のデルタがあります。 通常、アットザマネーオプションには約50のデルタがあります。ディープインザマネーオプションには80以上のデルタがあり、アウトオブザマネーオプションには20以下のデルタがあります。 株価が動くと、オプションがさらにインまたはアウトオブマネーになると、デルタが変化します。 ストックオプションがお金の中で非常に深くなると（100に近いデルタ）、ストックオプションのように取引を開始し、株価とほぼドル単位で動きます。 一方、はるかにお金のかからないオプションは絶対的なドルの観点からはあまり動きません。 デルタは、組み合わせポジションを構築する際に考慮する必要がある非常に重要な数値でもあります。
デルタは非常に重要な要素であるため、オプショントレーダーは、株価の変動に応じてデルタがどのように変化するかにも関心があります。 ガンマは、原資産の1ポイント増加ごとにデルタの変化率を測定します。 オプションのデルタまたは全体的なポジションの変化を予測するのに役立つ貴重なツールです。 ガンマは、アットザマネーオプションでは大きくなり、インザアウトオブザマネーオプションでは徐々に低くなります。 デルタとは異なり、ガンマは呼び出しと書き込みの両方で常に正です。
ボラティリティの変化と時間の経過-シータとベガ
シータはオプションの時間減衰の尺度であり、時間の経過によりオプションが毎日失う金額です。 at-the-moneyオプションの場合、オプションが有効期限に近づくとthetaが増加します。 イン・イン・アウト・オブ・ザ・マネーのオプションでは、シータはオプションが有効期限に近づくにつれて減少します。
シータは、購入または売却されたオプションのプレミアムに対する時間の影響を説明するため、開始オプショントレーダーが理解する最も重要な概念の1つです。 時間が経過するほど、オプションの時間減衰は小さくなります。 オプションを所有する場合は、長期契約を購入すると便利です。 時間の減衰から利益を得る戦略が必要な場合は、短期オプションを短くして、時間による価値の損失が迅速に発生するようにします。
最後に見るギリシャ語はベガです。 多くの人がベガとボラティリティを混同しています。 ボラティリティは、原資産の変動を測定します。 Vegaは、ボラティリティの変化に対するオプションの価格の感度を測定します。 ボラティリティの変化は両方のコールに影響し、同じように言えます。 ボラティリティが上がると、資産のすべてのオプションの価格が上がり、ボラティリティが下がると、すべてのオプションの価値が下がります。
ただし、個々のオプションにはそれぞれ独自のベガがあり、ボラティリティの変化に少しずつ反応します。 ボラティリティの変化の影響は、インザマネーオプションまたはアウトオブザマネーオプションよりもアットザマネーオプションの方が大きくなります。 vegaはコールとプットに同様に影響を与えますが、プットよりもコールに影響を与えるようです。 おそらく、長期にわたる市場の成長が予想されるため、この影響はLEAPSのような長期オプションでより顕著になります。
ギリシャ人を使って組み合わせ取引を理解する
個々のオプションでギリシャ文字を使用することに加えて、複数のオプションを組み合わせるポジションにもギリシャ文字を使用できます。 これは、どんなに複雑であっても、検討するすべての取引のさまざまなリスクを定量化するのに役立ちます。 オプションポジションにはさまざまなリスクエクスポージャーがあり、これらのリスクは時間の経過と市場の動きによって劇的に変化するため、それらを理解する簡単な方法を持つことが重要です。
以下は、5月60日のロングコール10件と5月65日のショートコール10件を組み合わせた垂直コールデビットスプレッドの見込み利益/損失を示すリスクグラフです。 横軸は左から右へのXYZ Corp株の上昇価格を示し、縦軸はポジションの損益を示します。 株式は現在60.22ドルで取引されています。
点線は、今日のPNLを示す実線とともに、5月までのスプレッド位置PNLを示しています。 明らかに、これは強気のポジションであり（実際、しばしばブルコールスプレッドと呼ばれます）、株価が上昇すると予想される場合にのみ配置されます。
ギリシャ人は、株価、ボラティリティ、時間の変化に対してポジションがどれほど敏感かを見ることができます。 シナリオセクションでは、原資産の10％の変動があります。 上記の表は、2018年5月16日のポジションの予想利益/損失、デルタ、ガンマ、シータ、ベガを示しています。複雑に思えるかもしれませんが、ギリシャ人について考える簡単な方法を学びたい場合、Investopediaの初心者向けオプションコースを受講すると、これらの概念を簡単に理解できる概念に分解することができます。
ボトムライン
ギリシャ人は、オプションポジションのリスクと潜在的な報酬の重要な測定値を提供するのに役立ちます。 基本を明確に理解したら、これを現在の戦略に適用し始めることができます。 オプションのポジションでリスクのある総資本を知るだけでは十分ではありません。 取引がお金を稼ぐ確率を理解するには、さまざまなリスクエクスポージャーの測定値を決定できることが不可欠です。
条件は絶えず変化するため、ギリシャ人はトレーダーに特定の取引が価格変動、ボラティリティ変動、および時間の経過にどれだけ敏感であるかを判断する手段を提供します。 ギリシャ人の理解とリスクグラフが提供する強力な洞察を組み合わせることで、オプション取引を別のレベルに引き上げることができます。
