株式の買戻しまたは買戻しとは、株式公開企業が市場から自社の株式を購入することを指します。 配当に加えて、株式の買戻しは、会社が株主に現金を返す手段です。
最高の企業の多くは、継続的な配当の増加と定期的な株式買い戻しを通じて株主に報いるよう努めています。 自己株式の買戻しは、会社の自由に取引できる株式または株式フロートと契約するため、「フロート収縮」とも呼ばれます。
EPSに対する買戻しの影響
株式の買い戻しにより企業の発行済み株式が減少するため、その最大の影響は、1株当たり利益（EPS）や1株当たりキャッシュフロー（CFPS）などの収益性とキャッシュフローの1株当たりの測定に顕著に現れます。 株式取引の株価収益（P / E）倍数が変わらないと仮定すると、買い戻しは最終的に株価が高くなるはずです。
例として、ある年の初めに発行済み株式数が1億株であった仮想会社（Birdbaths&Beyond（BB））の場合を考えてみましょう。 株式は10ドルで取引され、BBに10億ドルの時価総額を与えました。 BBの過去12か月の純利益は5, 000万ドルまたはEPS 50セント（5000万ドル÷1億株）でした。つまり、株価は20のP / E（つまり、10÷50セント）で取引されていました。
BBはまた、今年の初めに1億ドルの余剰現金を持っていたと仮定します。これは、今後12か月にわたって株式買戻しプログラムで導入されました。 そのため、年末にはBBの発行済み株式数は9, 000万になります。 簡単にするために、ここではすべての株式がそれぞれ平均10ドルで買い戻されたと仮定しました。つまり、合計1, 000万株が買い戻され、会社によって取り消されました。
BBが今年も5000万ドルを稼いだとします。 その場合、EPSは約56セント（5000万ドル÷9000万株）になります。 株価が20のP / E倍数で取引を続けると、株価は$ 11.20になります。 12％の株価上昇は、BBの発行済み株式の減少によるEPSの増加によって完全に推進されました。
自己株式取得の影響
株主価値の促進
ここでは、いくつかの簡略化が使用されています。 まず、EPSの計算では、特定の時点での発行済み株式数だけではなく、一定期間の発行済み株式の加重平均を使用します。 第二に、株式が買い戻される平均価格は、株式の実際の市場価格とは大幅に異なる場合があります。 上記の例では、BBの発行済み株式の10％を買い戻すと株価が上昇する可能性が非常に高いため、1億ドルの支出で想定した1, 000万株未満で買い戻すことになります。
これらの簡素化は、一貫した買戻しが株主価値に与える大きな影響を過小評価しています。 一貫して自社株を買い戻す企業は、業務改善だけで実現できるよりも大幅に速い速度でEPSを成長させることができます。 この急速なEPSの成長は投資家によく認識されており、投資家はそのような株式にプレミアムを支払うことをmayわず、結果としてP / E倍数が時間とともに拡大します。 さらに、着実に自社株を買い戻すために必要なフリーキャッシュフローを生成する企業は、収益を高めるために必要な支配的な市場プレゼンスと価格設定力を持っていることがよくあります。
BBの例に戻ると、会社のP / E倍数は21（20から）に増加し、純利益は5, 300万ドル（5000万ドルから）に増加したと仮定します。 買い戻し後、BBの株式は年末時点で約12.40ドル（すなわち、発行済み90百万株に基づいて59セントの21 x EPS）で取引され、年初の価格から24％上昇します。
財務諸表への影響
株式の買戻しは、発行済み株式を減少させるため、企業の損益計算書に明らかな影響を及ぼします。 しかし、それは他の財務諸表にも影響します。
貸借対照表では、株式の買戻しにより、自社の現金保有額、ひいてはその総資産ベースが、買戻しに費やされた現金の額だけ減少します。 買戻しにより、負債側の株主資本も同時に同額減少します。 その結果、通常、自己株式取得後、資産収益率（ROA）や資本利益率（ROE）などのパフォーマンス指標が向上します。
企業は通常、四半期ごとの収益レポートで株式の買い戻しに費やした金額を指定します。 自己株式取得に費やされた金額は、「財務活動」セクションの「キャッシュフロー計算書」、および「持分変動計算書」または「利益剰余金計算書」からも取得できます。
ポートフォリオへの影響
株式買戻しは、投資家のポートフォリオに大きなプラスの影響を与える可能性があります。 証拠として、S&P 500バイバックインデックスだけを見る必要があります。S&P 500バイバックインデックスは、最高の買い戻し率（過去12か月で買い戻しに費やされた金額を会社の市場の割合として計算）の100社のパフォーマンスを測定します大文字）。 2013年11月8日に終了した10年間で、S&P 500の68.1％の増加と比較して、S&Pバイバックインデックスは158.2％上昇し、90パーセントポイント上回りました。
この程度のアウトパフォーマンスの原因は何ですか？ 配当の増加と同様に、株式の買戻しは、将来の見通しに対する企業の自信を示しています。 配当の引き上げとは異なり、買い戻しは、会社がその株式が過小評価されていると考えていることを示し、その時点での現金の最適な使用を表します。 ほとんどの場合、同社の将来に関する楽観的な見方は、時間の経過とともに見事に報われます。
買戻しと配当の共有
配当の支払いと株式の買戻しはどちらも会社が株主に現金を返す方法ですが、配当は投資家への現在の支払いを表し、株式の買い戻しは将来の支払いを表します。 これは、配当の増加を発表した株式に対する投資家の反応が、買い戻しプログラムの増加を発表したものよりも一般的にポジティブになる理由の1つです。
もう1つの違いは、特に長期キャピタルゲインよりも配当が有利に課税されない管轄区域では、課税に関係しています。 BBの100, 000株（前述の例で言及した会社）をそれぞれ10ドルで取得し、配当が20％で課税され、キャピタルゲインが15％で課税される管轄区域に住んでいるとします。 BBが株式を買い戻すために1億ドルの余剰現金を使用するか、1株あたり1ドルの特別配当として株主に支払うことを議論していたとします。
買い戻しはあなたに直接的な税の影響はありませんが、BB株が課税対象の口座に保持されている場合、特別な配当支払いが発生した場合の税額は2万ドルと非常に高くなります。 会社が買い戻しを進めた後、年末に株式を11.20ドルで売却した場合、キャピタルゲインに対する未払税金は18, 000ドル（15％x 100, 000株x 1.20ドル）のままです。 $ 1.20は、年末の$ 11.20から$ 10のキャピタルゲインを表すことに注意してください。
全体的に、自己株式の取得は時間の経過とともに純資産を構築するのに適している可能性がありますが、買い戻しの価値は株式の将来の価格に依存するため、配当の支払いよりも不確実性が高くなります。 会社のフロートが時間の経過とともに20％縮小したが、その後株価が50％急落した場合、投資家は、振り返ってみると、実際の配当支払いの形でその20％を受け取ったことを好むでしょう。
自己株式の取得
毎年配当を上げる企業にとって、S&P 500配当貴族は、少なくとも25年連続で毎年配当を増やしているインデックスの企業を含む必要があります。 株式買戻しの場合、S&P 500バイバックインデックスは、積極的に株式を買い戻している企業を特定するための良い出発点です。
ほとんどの優良企業は定期的に株式を買い戻しますが、通常は従業員のストックオプションの行使による希薄化を相殺するために、投資家は特別または拡大された買い戻しを発表する企業を監視する必要があります。 たとえば、2013年10月に、IBM（IBM）は自社の買戻し計画に150億ドルの追加を発表しました。 6四半期連続で売上が減少したため、買い戻しにより、IBMは2015年までに調整済みEPS目標の20ドルを達成できると予想されていました。
「フロートシュリンク」ETFも、2013年の熱烈なパフォーマンスの後、大きな注目を集めています。InvescoBuyback Achieversポートフォリオ（PKW）は、このカテゴリで最大のETFです。 このETFは、過去12ヶ月間に発行済株式の少なくとも5％を買い戻した米国企業に投資しています。
ボトムライン
株式の買戻しは、配当よりも不確実性の度合いが高いものの、投資家の富を長期的に構築するための優れた方法です。
